PTA偏弱運行

受成本端影響，2019年12月初至今，PTA2005合約從4800元/噸上漲至5150元/噸后回落。當前，在4900元/噸附近徘徊。對于后市，筆者分析如下：

PX過剩程度恐加劇

2019年，除了恒力大煉化投放的產(chǎn)能450萬噸的PX超大裝置外，福海創(chuàng)160萬噸的裝置復產(chǎn)，遼陽擴能20萬噸，中化弘潤60萬噸和海南煉化100萬噸的新裝置先后投產(chǎn)。新產(chǎn)能釋放，PX利潤自高位下行，部分企業(yè)已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。

2019年年底—2020年，PX仍有新裝置計劃投產(chǎn)。恒逸產(chǎn)能150萬噸的裝置已在2019年11月開啟，浙石化產(chǎn)能400萬噸的超大裝置預(yù)計在2020年上半年開啟。另外，沙特也有產(chǎn)能85萬噸的PX新裝置計劃投產(chǎn)，福海集團、中化弘潤、中化泉州一期、寧波中金等都計劃投放PX產(chǎn)能，亞洲PX供應(yīng)過剩程度在2020年可能加劇，價差利潤也會進一步壓縮。新年度亞洲PX存量裝置的生存面臨考驗，一體化程度不高的中高成本存量裝置將被迫大幅度減停產(chǎn)，讓出市場份額給新增一體化裝置，新增裝置也將被迫進行適量的產(chǎn)出增量控制。

PTA新裝置陸續(xù)投產(chǎn)

2019年，國內(nèi)PTA總產(chǎn)量為4443萬噸，同比增長9.27%，2020年的產(chǎn)量預(yù)計高于去年，主要原因是2019年上半年P(guān)TA生產(chǎn)利潤高企，工廠超負荷生產(chǎn)，且當年投產(chǎn)裝置偏多。截至2019年年底，PTA社會庫存超過140萬噸，處于高位。2020年一季度，雖然逸盛裝置檢修，但中泰120萬和恒力250萬噸的裝置相繼投產(chǎn)，PTA供應(yīng)能力不容置疑。春節(jié)后，PTA社會庫存將繼續(xù)累積。

下游需求不佳

受產(chǎn)能投放和開工負荷偏高的影響，與過去兩年相比，目前聚酯工廠庫存要高出不少。截至1月14日，聚酯市場整體庫存集中在10—19天。庫存累積，價格低迷，聚酯工廠提前過年。截至1月13日，聚酯開工負荷降至76%，且在不斷下滑中，已減產(chǎn)加上計劃減產(chǎn)的產(chǎn)能，總計超過1200萬噸。本周是織造工廠集中放假的時間，織機開機負荷可能跌至年內(nèi)最低點。此外，近幾年，中國紡織行業(yè)面臨的外部形勢較為嚴峻，出口利潤率環(huán)比下跌，主要出口市場歐、美、日的訂單不足。

終端需求不暢，織造開機負荷和坯布價格、聚酯開工負荷和利潤均不佳，抑制了價格向下的傳導，甚至會向上壓制PTA價格。

總的來說，后續(xù)能提振PTA價格的就是原油了，但目前油價運行邏輯并不清晰，PTA價格承壓，預(yù)計會偏弱振蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。