青山3月首降開(kāi)盤，不銹鋼鋼市進(jìn)入負(fù)重測(cè)試期

本周第一個(gè)交易日，不銹鋼盤面呈先抑后揚(yáng)的窄幅V型走勢(shì)，日內(nèi)主力合約下探至13960元/噸后逐步回升，最終收跌1.05%至14120元/噸。與此同時(shí)，青山開(kāi)盤下調(diào)200元/噸，為3月以來(lái)第一次盤價(jià)下調(diào)。鋼廠此番跌價(jià)是高庫(kù)存下的無(wú)奈之舉，還是利潤(rùn)倒掛下打壓原料的主動(dòng)博弈？一、 鎳礦收緊疊加鉻系堅(jiān)挺，成本支撐雙線強(qiáng)化印尼2026年鎳礦開(kāi)采配額縮減塵埃落定，疊加齋月影響，礦端供應(yīng)收縮格局進(jìn)一步明朗。截至3月16日，印尼1.6%鎳礦CIF價(jià)格已漲至71.64美元/濕噸，鎳鐵價(jià)格同步跟漲至1110元/鎳。上周青山1070元/鎳（艙底含稅）成交約2萬(wàn)噸鎳鐵，隨后多家鋼廠入場(chǎng)采購(gòu)，成交價(jià)格集中在1100-1120元/鎳（艙底含稅），鎳鐵價(jià)格重心持續(xù)上移。海運(yùn)成本方面，地緣局勢(shì)升級(jí)推動(dòng)國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行，蘇里高港至連云港的鎳礦海運(yùn)費(fèi)從2月底的9美元/濕噸飆升至3月16日的17美元/濕噸，漲幅高達(dá)88.9%。?鉻鐵市場(chǎng)亦處于緊平衡狀態(tài)，截止3月16日，鉻礦價(jià)格持續(xù)上漲至61元/千噸度，內(nèi)蒙古高碳鉻鐵現(xiàn)貨價(jià)格同步上漲至8700元/50基噸，成本強(qiáng)支撐下市場(chǎng)對(duì)3月鋼廠招標(biāo)價(jià)上漲預(yù)期升溫。二、 排產(chǎn)大幅攀升，去庫(kù)拐點(diǎn)能否延續(xù)產(chǎn)量方面，3月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼排產(chǎn)環(huán)比增加32.7%至363.35萬(wàn)噸，各系別都有不同程度的增加。顯示鋼廠對(duì)節(jié)后需求復(fù)蘇抱有預(yù)期，但如此高的產(chǎn)量也給市場(chǎng)消化能力帶來(lái)了嚴(yán)峻考驗(yàn)。庫(kù)存方面，去庫(kù)拐點(diǎn)于上周初步顯現(xiàn)。截至3月12日，全國(guó)78倉(cāng)庫(kù)存總量周環(huán)比下降0.79%至109萬(wàn)噸，基本與去年同期水平持平。其中降量主要集中在300系，反映出下游復(fù)工已在一定程度上帶動(dòng)庫(kù)存消化。三、 現(xiàn)貨承壓下調(diào)，鋼廠利潤(rùn)小幅倒掛本周第一個(gè)交易日，青山開(kāi)盤下調(diào)200元/噸，為3月以來(lái)首次盤價(jià)調(diào)降。受盤面與鋼廠雙重壓制，現(xiàn)貨價(jià)格應(yīng)聲跟跌。午后盤面拉升，現(xiàn)貨價(jià)格則按兵不動(dòng)，因此對(duì)成交形成正向刺激，詢單與采購(gòu)量均有增加，市場(chǎng)成交明顯回暖。截至3月16日，304冷軋民營(yíng)毛基主流12850-14250元/噸，較早間跌50-100；304熱軋五尺主流價(jià)格13800元/噸，較早間跌200；201J2/J5冷軋現(xiàn)貨基價(jià)主流在7250-7400元/噸，較早間跌50；430冷軋太鋼、酒鋼毛邊基價(jià)在7500元/噸，較早間持平。受原料成本抬升與現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)雙重?cái)D壓，鋼廠生產(chǎn)壓力驟增，201和304利潤(rùn)率均跌入盈虧平衡線下方。根據(jù)即期成本-利潤(rùn)模型，3月16日，304外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉成本為14416元/噸，利潤(rùn)率為-0.11%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8507元/噸，利潤(rùn)率-0.08%；430生鐵工藝冶煉成本7724元/噸，利潤(rùn)率為-0.96%?？偨Y(jié)當(dāng)前原料端鎳鉻雙線趨緊，成本支撐持續(xù)強(qiáng)化。供給端壓力凸顯，雖庫(kù)存拐點(diǎn)初現(xiàn)，但高供應(yīng)能否被承接仍存變數(shù)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)博弈加劇，青山3月首次下調(diào)盤價(jià)，現(xiàn)貨跟跌后刺激成交回暖。然而成本抬升與現(xiàn)貨走低的雙重?cái)D壓下，各系別利潤(rùn)率已全面轉(zhuǎn)負(fù)。展望后市，行情方向取決于庫(kù)存去化的持續(xù)性；原料價(jià)格能否在礦端支撐下堅(jiān)挺，抑或觸發(fā)負(fù)反饋式回調(diào)；鋼廠實(shí)際產(chǎn)量以及真實(shí)需求復(fù)蘇力度。短期來(lái)看，強(qiáng)成本與弱現(xiàn)實(shí)的拉鋸仍將延續(xù)，市場(chǎng)在成本托底與供給壓頂之間進(jìn)入負(fù)重測(cè)試期，預(yù)計(jì)價(jià)格維持震蕩整理，等待新一輪平衡點(diǎn)的確立。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。