春節(jié)后蛋價恐陷入低谷

雞蛋市場季節(jié)性規(guī)律明顯。春節(jié)過后，消費轉(zhuǎn)淡，加之豬肉價格回落，雞蛋價格也將陷入低谷，投資者可適當做空。

2014—2018年，畜禽類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)悄然發(fā)生改變。根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，豬肉產(chǎn)量累計下降4.71%，禽肉產(chǎn)量累計增長13.90%，禽蛋產(chǎn)量累計增長8.10%。據(jù)統(tǒng)計，蛋雞養(yǎng)殖前十大省份的存欄量占全國蛋雞總存欄量的78%。其中，產(chǎn)區(qū)集中在山東、河南、河北、遼寧等北方省份，存欄接近50%；銷區(qū)集中在京津冀、長三角、珠三角以及長江經(jīng)濟帶。此外，國內(nèi)蛋雞養(yǎng)殖呈現(xiàn)出“小規(guī)模，大群體”的特點。理論上，國內(nèi)最大存欄規(guī)模已有1000萬羽，但業(yè)內(nèi)排名前十的養(yǎng)殖企業(yè)，存欄規(guī)模僅占全國總存欄量的5%，這就決定了雞蛋價格波動性較大的特性。

根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2019年上半年，國內(nèi)祖代存欄量突破65萬套，同比上漲近7%，存欄相對過剩。2017年的禽流感對養(yǎng)殖業(yè)造成毀滅式打擊，官方統(tǒng)計的父母代存欄量接近腰斬，父母代產(chǎn)能的受限制約了商品代在2017年下半年的恢復進程，進而推動現(xiàn)貨價格走高。父母代在2018年年底才基本恢復到緊平衡狀態(tài)。

需要注意，褐羽蛋雞的滑液囊支原體類疾病時有發(fā)生。一方面，海蘭父母代垂直傳播；另一方面，商品代大量補欄導致雞苗急缺，最終扭曲商品代的生產(chǎn)過程。這也是除豬肉因素外，2019年四季度本應步入存欄高峰的商品代，其產(chǎn)蛋率遲遲不見起色的主要原因。

2018年的平均養(yǎng)殖利潤在40—45元/羽。2019年年初以來，養(yǎng)殖利潤穩(wěn)步上行，并于10月突破100元/羽。2019年，湖北、江蘇、山東、河北等主產(chǎn)省的春雛補欄平均增幅在15%—35%，青年雞訂單排至7月，秋雛補欄時期，青年雞訂單已排至2020年4月。

2019年淘汰雞價格的高點出現(xiàn)在5、7和10月，均為非常規(guī)月份。其一，淘汰雞價格創(chuàng)歷史新高引發(fā)恐慌性超淘；其二，超淘養(yǎng)殖戶和計劃補欄的養(yǎng)殖戶同入市場搶購雞苗，刺激雞苗價格大幅上漲，并最終導致質(zhì)量下降和開產(chǎn)時點推遲；其三，豬肉價格的持續(xù)走高提振白羽肉雞價格。

雞蛋現(xiàn)貨市場仍具備季節(jié)性特性，但與往年略有不同。往年，現(xiàn)貨價格低點出現(xiàn)在春節(jié)之后，均價跌破2.8元/斤，并在中秋節(jié)前半個月觸及高點。然而，2019年10月豬肉價格的大幅攀升帶動雞蛋價格創(chuàng)出新高，出現(xiàn)罕見的價格雙重頂。隨后，在國家投放凍儲以及東北地區(qū)非洲豬瘟再現(xiàn)引發(fā)養(yǎng)殖戶拋售的情況下，豬肉價格快速回落，雞蛋價格也在11月回歸到4—4.5元/斤的合理水平。

2019年雞蛋期貨的運行邏輯以消費替代為主，再加上5月以后現(xiàn)貨供應出現(xiàn)階段性不足，期價產(chǎn)生持續(xù)的上漲動力。不過，2020年一季度，雞蛋期現(xiàn)價格預計受豬肉市場制約，春節(jié)后價格低谷可能會按時到來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。