行業(yè)前景樂(lè)觀提升天然氣期貨影響力

最近，芝商所與美國(guó)液化天然氣（LNG）加工及出口領(lǐng)導(dǎo)者CheniereEnergyInc達(dá)成協(xié)議，由芝商所開(kāi)發(fā)一個(gè)新的液化天然氣期貨合約，該合約將可在CheniereEnergyInc位于美國(guó)墨西哥灣海岸的SabinePass碼頭進(jìn)行實(shí)物交割。近年來(lái)，美國(guó)的頁(yè)巖革命已輸出了美國(guó)相當(dāng)豐富的天然氣供應(yīng)，同時(shí)也為生產(chǎn)者、加工商、消費(fèi)者和貿(mào)易商帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。

當(dāng)前芝商所旗下NYMEX的HenryHub天然氣期貨已經(jīng)成為北美甚至全球天然氣價(jià)格的基準(zhǔn)之一。HenryHub天然氣期貨及WTI原油期貨均與國(guó)際LNG市場(chǎng)有著緊密的聯(lián)系，前者能夠代表美國(guó)天然氣市場(chǎng)目前的價(jià)格情況，而油品與天然氣之間的替代關(guān)系，以及亞太地區(qū)主流的LNG長(zhǎng)約定價(jià)基準(zhǔn)均和WTI原油期貨息息相關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，隨著美國(guó)頁(yè)巖油技術(shù)的成熟，美國(guó)頁(yè)巖油和天然氣產(chǎn)量快速攀升使得北美成為當(dāng)前全球最大的增長(zhǎng)區(qū)域。全球天然氣市場(chǎng)正在經(jīng)歷巨大的變化，美國(guó)與卡塔爾有可能成為全球最主要的天然氣生產(chǎn)國(guó)和供應(yīng)國(guó)，而受經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和“煤改氣”推動(dòng)，中國(guó)正在成為L(zhǎng)NG的重要買家。

未來(lái)國(guó)際LNG市場(chǎng)將很難區(qū)分進(jìn)口的LNG到底是從哪一個(gè)原產(chǎn)國(guó)運(yùn)輸過(guò)來(lái)的，跨國(guó)油氣巨頭們?cè)诎拇罄麃啞⒚绹?guó)、卡塔爾，甚至非洲等地生產(chǎn)天然氣，再按時(shí)按需供應(yīng)買方。國(guó)際化的天然氣市場(chǎng)正在成為現(xiàn)實(shí)，未來(lái)將可能形成全球性LNG市場(chǎng)。

從消費(fèi)前景來(lái)看，天然氣前景較為樂(lè)觀。?？松梨诤陀?guó)石油（BP）兩大跨國(guó)石油巨頭近期先后發(fā)布了到2040年的能源展望，對(duì)未來(lái)全球能源需求規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行了系列預(yù)測(cè)，對(duì)LNG需求均持快速增長(zhǎng)觀點(diǎn)。?？松梨谡J(rèn)為，到2040年全球LNG需求將比2016年增加近40%，年均增長(zhǎng)1.3%；LNG是未來(lái)需求增速最快的化石能源，未來(lái)7年LNG將超越煤炭成為全球第二大能源。而B(niǎo)P的觀點(diǎn)則是，到2040年，LNG在一次能源使用中的占比從24.1%增至26.2%，增加2個(gè)百分點(diǎn)；LNG將在2025年前后超越煤炭，成為世界第二大能源。

當(dāng)前美國(guó)的頁(yè)巖氣出口不多，因?yàn)楹芏嗟貐^(qū)LNG相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施可能才剛剛開(kāi)始到位，但是未來(lái)10—15年，全球LNG最大的市場(chǎng)增長(zhǎng)來(lái)自亞洲。美國(guó)兩個(gè)液化LNG項(xiàng)目——路易斯安那州的SabinePass和馬里蘭州的CovePoint自2016年開(kāi)始投產(chǎn)，使美國(guó)的LNG出口能力增加到36億立方英尺/天。未來(lái)兩年內(nèi)還將有4個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)：2018年的喬治亞州ElbaIslandLNG和路易斯安那州CameronLNG，以及2019年得克薩斯州FreeportLNG和CorpusChristiLNG。這些項(xiàng)目一旦完成，美國(guó)的LNG出口能力將在2019年年底達(dá)到96億立方英尺/天。隨著美國(guó)天然氣港口設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，全球有望形成一個(gè)統(tǒng)一的天然氣市場(chǎng)。

從HenryHub天然氣期貨價(jià)格來(lái)看，經(jīng)過(guò)5月短暫的反彈之后，6—7月再度下跌。目前中國(guó)處于夏季，天然氣消費(fèi)清淡，中國(guó)消費(fèi)旺季是冬季，到時(shí)候北方大規(guī)模供暖將刺激天然氣消費(fèi)在短時(shí)間內(nèi)急劇攀升。

從美國(guó)天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，夏季是汽油的消費(fèi)旺季。美國(guó)最主要的能量來(lái)源是石油和天然氣，分別產(chǎn)生了36.2quad和28quad的能量，占據(jù)美國(guó)每年產(chǎn)生能量的2/3。按照使用部門(mén)來(lái)分，2017年交通運(yùn)輸所使用的28.1quad能量，約占總消費(fèi)量的28.8%。對(duì)比美國(guó)2017年和2015年的能源消耗，可以發(fā)現(xiàn)可再生能源的占比有一些提升，包括太陽(yáng)能、風(fēng)能、水能等，而煤炭的使用比例則有較明顯的下降。不過(guò)，原油的使用量也有輕微提升，而清潔能源的絕對(duì)使用量和比例依然較低。

從供應(yīng)來(lái)看，全球天然氣供應(yīng)也在持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)?！禕P世界能源展望》2018版報(bào)告顯示，到2040年，全球能源結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)最為多元化的態(tài)勢(shì)，原油、天然氣、煤炭和非化石燃料各占四分之一；超過(guò)40%的能源需求增長(zhǎng)將來(lái)自可再生能源。咨詢公司IHS的研究報(bào)告預(yù)測(cè)，2018年美國(guó)天然氣產(chǎn)量將增加近80億立方英尺/日，增幅超過(guò)10%。

從天然氣期貨策略來(lái)看，夏季是美國(guó)汽油消費(fèi)旺季，而美國(guó)近年來(lái)天然氣在能源消費(fèi)總量中略有回落（在美國(guó)的好幾個(gè)州天然氣發(fā)展已處于不利境地），因此美國(guó)需要大量出口天然氣，而當(dāng)前中國(guó)天然氣消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，因此建議持有HenryHub天然氣期貨空頭或者賣高執(zhí)行價(jià)的HenryHub天然氣期貨期權(quán)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。