鐵合金期貨鑄鎧甲 企業(yè)經(jīng)營(yíng)再無(wú)軟肋

“鐵匠”的嬗變

6月下旬的西寧，純凈、藍(lán)白的天空上艷陽(yáng)高掛，卻清爽如秋，絲毫沒(méi)有酷熱感。

此時(shí)的甘占奎，心情亦如有涼風(fēng)習(xí)習(xí)，舒適無(wú)比。“公司在硅鐵期貨的不同合約上都做了套保，價(jià)格漲跌都不怕，只不過(guò)是利潤(rùn)多與少的問(wèn)題了。”作為青海福鑫硅業(yè)有限公司副總經(jīng)理的他，面對(duì)<e_m_r v="中國(guó)證券報(bào)">某機(jī)構(gòu)記者采訪時(shí)說(shuō)道。

由于受到上游供應(yīng)、下游需求、運(yùn)輸成本、環(huán)保政策等因素影響，鐵合金企業(yè)往往面臨著巨大價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。某機(jī)構(gòu)記者跟隨鄭商所調(diào)研團(tuán)隊(duì)走訪青海省西寧市鐵合金企業(yè)了解到，目前不少鐵合金企業(yè)已經(jīng)將期貨作為必備的避險(xiǎn)工具，通過(guò)參與套保，不僅可以提前鎖定利潤(rùn)，還可以與“點(diǎn)價(jià)貿(mào)易”等結(jié)合起來(lái)更靈活地指導(dǎo)銷(xiāo)售工作，進(jìn)而助力行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

風(fēng)刀霜?jiǎng)?橫眉冷對(duì)

“現(xiàn)在，硅鐵價(jià)格每天怎么變化我們都不怕；一方面，我們公司的套保單子已經(jīng)提前鎖定了利潤(rùn)，另一方面，我們還有很大的客戶群。”甘占奎氣定神閑地說(shuō)道。

甘占奎口中的公司就是青海福鑫硅業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“福鑫硅業(yè)”)，位于青海省西寧市湟中縣，主營(yíng)業(yè)務(wù)為高純硅鐵的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，當(dāng)前年實(shí)際可生產(chǎn)高純硅鐵超5萬(wàn)噸，下游客戶覆蓋華東、華南地區(qū)的鋼廠與鑄造廠，是鄭商所批準(zhǔn)的青海地區(qū)唯一一家交割廠庫(kù)。

鐵合金是煉鋼必備的輔料，如果將煉鋼過(guò)程比作成“烹飪”，鐵合金就好比“食鹽”，用量雖小但不可或缺。在我國(guó)，鐵合金產(chǎn)量最大、使用最多的就屬硅鐵和錳硅。

從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，硅鐵合金行業(yè)在2013年前后產(chǎn)能急劇擴(kuò)張后，整體過(guò)剩非常嚴(yán)重，導(dǎo)致各主產(chǎn)區(qū)之間為爭(zhēng)奪下游需求展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)。從2015-2016年全國(guó)硅鐵產(chǎn)量分布可以看出，電力、煤炭、物流等具有成本優(yōu)勢(shì)的內(nèi)蒙古地區(qū)，繼續(xù)擠占寧夏、青海地區(qū)市場(chǎng)份額。

“公司作為青海地區(qū)硅鐵生產(chǎn)企業(yè)之一，對(duì)近幾年以來(lái)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)下，導(dǎo)致的企業(yè)持續(xù)、循環(huán)關(guān)停、開(kāi)啟礦熱爐，記憶猶新。在總體產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，只能依靠提升自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，來(lái)維持公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。”甘占奎表示。

除行業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸外，從鐵合金企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，近年來(lái)也呈現(xiàn)出雙向風(fēng)險(xiǎn)敞口特性。

據(jù)甘占奎介紹，從主營(yíng)業(yè)務(wù)方面來(lái)看，公司在上游原材料采購(gòu)過(guò)程中，面臨硅石、蘭炭等原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；在下游產(chǎn)成品銷(xiāo)售中，則面臨硅鐵合金價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。從生產(chǎn)加工周期來(lái)看，公司還面臨生產(chǎn)周期與訂單周期不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。從行業(yè)特點(diǎn)來(lái)說(shuō)，公司還面臨著硅鐵實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格偏離合同價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。

“為了減少價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響，公司對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的總體管理思路為：以賣(mài)出套期保值為主、優(yōu)化庫(kù)存調(diào)節(jié)為輔、供應(yīng)鏈管理為方向、廠庫(kù)倉(cāng)單是保障。”甘占奎表示。

期貨運(yùn)用漸入佳境

以往，企業(yè)只能被動(dòng)地接受鐵合金價(jià)格變動(dòng)，嚴(yán)重時(shí)候甚至出現(xiàn)關(guān)張停產(chǎn)情況。不過(guò)，自2014年硅鐵期貨和錳硅期貨在鄭商所掛牌上市以來(lái)，鐵合金企業(yè)就擁有了護(hù)身“盔甲”。

經(jīng)過(guò)多年學(xué)習(xí)、研究、實(shí)踐、總結(jié)，目前甘占奎已經(jīng)成為鐵合金圈里的期貨“專(zhuān)家”，這一點(diǎn)可以從其經(jīng)常在圈內(nèi)活動(dòng)中作為演講嘉賓出現(xiàn)得以說(shuō)明。然而，從鐵合金行業(yè)“門(mén)外漢”到“業(yè)內(nèi)專(zhuān)家”，甘占奎也一直是在“摸著石頭過(guò)河”。

2013年，自鄭商所開(kāi)展硅鐵期貨上市前的市場(chǎng)調(diào)研時(shí)，甘占奎就帶著幾名員工開(kāi)始接觸期貨市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)多次培訓(xùn)、交流以及輔導(dǎo)后，公司對(duì)期貨市場(chǎng)及其功能定位，有了深入了解。福鑫硅業(yè)不僅是2014年第一批開(kāi)戶并參與硅鐵期貨的生產(chǎn)加工企業(yè)，也是硅鐵期貨上市的首單交易參與者。

“從硅鐵期貨上市以來(lái)，公司一直持續(xù)不斷地參與期貨套保，即使在以前合約不活躍階段，也一直沒(méi)有放棄參與。當(dāng)然，也是切實(shí)感受到了期貨工具給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的好處。”甘占奎說(shuō)道。

2014年，硅鐵期貨上市以后，福鑫硅業(yè)利用當(dāng)時(shí)的主力合約1501進(jìn)行賣(mài)出保值，并參與了交割。但后來(lái)，隨著硅鐵期貨合約成交量的走低，公司就無(wú)法大規(guī)模進(jìn)行套期保值。不過(guò)，2016年以來(lái)，硅鐵期貨又逐漸活躍，公司參與套保規(guī)模也在持續(xù)提升。

除了直接參與套保外，福鑫硅業(yè)還與風(fēng)險(xiǎn)管理子公司合作進(jìn)行套保。據(jù)介紹，2016年以來(lái)，公司根據(jù)期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨市場(chǎng)行情，在基差水平達(dá)到一定程度時(shí)，與風(fēng)險(xiǎn)管理子公司達(dá)成倉(cāng)單(或現(xiàn)貨)購(gòu)銷(xiāo)意向，約定交貨時(shí)間、地點(diǎn)與價(jià)格。公司僅負(fù)責(zé)組織現(xiàn)貨生產(chǎn)與物流運(yùn)輸，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司承擔(dān)硅鐵價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及現(xiàn)貨的銷(xiāo)售。

“公司通過(guò)與風(fēng)險(xiǎn)管理子公司合作，利用‘倉(cāng)單服務(wù)+基差交易’的業(yè)務(wù)模式，能夠提前鎖定預(yù)期收益，滿足公司部分的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。”甘占奎表示。

除了參與套保外，鐵合金企業(yè)也逐步在銷(xiāo)售端采用“點(diǎn)價(jià)貿(mào)易”模式。“隨著鐵合金企業(yè)逐漸參與期貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)趨同，而期貨行情又比較大，近年來(lái)我們也在銷(xiāo)售端逐步加大‘點(diǎn)價(jià)貿(mào)易’模式，目前公司一半的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)都采用了這種模式。”甘占奎表示。

不僅如此，參與期貨也給鐵合金企業(yè)在定價(jià)方面“吃下了定心丸”。在采訪中<e_m_r v="中國(guó)證券報(bào)">某機(jī)構(gòu)記者了解到，由于我國(guó)鐵合金企業(yè)多數(shù)具有“小、散、弱”的特點(diǎn)，與下游鋼企“大塊頭”相比，天生注定話語(yǔ)權(quán)的缺失，加之現(xiàn)行鋼企招標(biāo)定價(jià)模式，自然而然形成買(mǎi)方市場(chǎng)。因此，面對(duì)難以把控的價(jià)格變化時(shí)，經(jīng)營(yíng)管理者以往時(shí)時(shí)刻刻都感覺(jué)如履薄冰、如坐針氈。

“以往下游鋼廠處于強(qiáng)勢(shì)地位，不僅容易出現(xiàn)下游客戶對(duì)合同單價(jià)違約的現(xiàn)象，而且定價(jià)權(quán)基本都是由鋼廠說(shuō)了算。不過(guò)，隨著鐵合金企業(yè)逐漸參與套保，提前鎖定利潤(rùn)，在對(duì)抗下游鋼廠定價(jià)方面也有了話語(yǔ)權(quán)。正是有了利潤(rùn)方面的保障，鋼廠一旦給出的價(jià)格不合適，鐵合金企業(yè)可以選擇是否賣(mài)貨，因?yàn)檫€有下游貿(mào)易商客戶走貨渠道。”甘占奎表示。

青海中力硅業(yè)股份有限公司總經(jīng)理吳海波也表示：“公司作為第一批開(kāi)戶并參與硅鐵期貨的生產(chǎn)加工企業(yè)，經(jīng)過(guò)多年探索、實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，套不套保跟趨勢(shì)有關(guān)系，跟絕對(duì)價(jià)格沒(méi)有必然的關(guān)系。做現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，當(dāng)企業(yè)面臨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，第一時(shí)間是找個(gè)市場(chǎng)把這種下跌風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖出去，而不是非要等一個(gè)比現(xiàn)價(jià)高或者差不多的期價(jià)，把期貨市場(chǎng)當(dāng)作完全的現(xiàn)貨銷(xiāo)售市場(chǎng)。”

十八般武器得心應(yīng)手

經(jīng)過(guò)多年參與鐵合金期貨交易，甘占奎也總結(jié)出了一些經(jīng)驗(yàn)。

其一，利用廠庫(kù)優(yōu)勢(shì)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平。通過(guò)與其他企業(yè)的套期保值工作進(jìn)行對(duì)比，公司在參與期貨市場(chǎng)過(guò)程中的交割廠庫(kù)優(yōu)勢(shì)盡顯。如果企業(yè)不是交割廠庫(kù)，在交割環(huán)節(jié)中不能開(kāi)具廠庫(kù)倉(cāng)單，需要提前備貨，并運(yùn)輸至交割倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行質(zhì)檢，制作成倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單。整個(gè)過(guò)程中，不僅需要付出額外的物流、質(zhì)檢等成本，還要提前進(jìn)行貨物發(fā)運(yùn)，易擾亂企業(yè)原有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

其二，拓寬現(xiàn)貨銷(xiāo)售渠道，提高產(chǎn)能利用率。公司在套期保值過(guò)程中，將期貨市場(chǎng)視為潛在的采購(gòu)或銷(xiāo)售渠道，利于提前規(guī)劃，控制銷(xiāo)售與采購(gòu)成本。

其三，鎖定目標(biāo)利潤(rùn)，減少合同分歧。公司通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，可以鎖定一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)銷(xiāo)售硅鐵的預(yù)期價(jià)格，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而鎖定該段時(shí)間內(nèi)的目標(biāo)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

其四，優(yōu)化庫(kù)存調(diào)節(jié)，盤(pán)活閑置資產(chǎn)。期貨合約作為一種信用程度高、流通性好的標(biāo)準(zhǔn)化合約，代表一定時(shí)期內(nèi)待交收的實(shí)物。所以，企業(yè)可根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，以及市場(chǎng)變化，來(lái)靈活地進(jìn)行庫(kù)存管理。

其五，提高信用評(píng)級(jí)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)貸款前，都要求企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)大宗商品進(jìn)行保值，以降低銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，且對(duì)是否參與套期保值的企業(yè)的信貸支持力度也不同。國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，也可以為今后拓寬經(jīng)營(yíng)思路和優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略等提供有益的經(jīng)驗(yàn)，利于企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，并有效提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于未來(lái)，甘占奎表示，要進(jìn)一步完善期貨工具對(duì)企業(yè)管理方面的工作，一方面，要深化與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的合作，讓專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)參與進(jìn)來(lái)，更好地服務(wù)公司、提升公司的總體風(fēng)險(xiǎn)管理水平。另一方面，提升對(duì)原材料保值的需求，公司在最初的風(fēng)險(xiǎn)管理方案設(shè)計(jì)中，沒(méi)有考慮硅石、蘭炭以及電力等因素。但隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，對(duì)原材料保值的需求，也將納入公司后續(xù)的套期保值工作中，優(yōu)化已有的套期保值方案，提升公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平，朝著供應(yīng)鏈管理的方向繼續(xù)努力。

吳海波也表示，未來(lái)，隨著市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)的完善和期現(xiàn)結(jié)構(gòu)的完善，計(jì)劃在基差交易、跨月套利、跨品種套利方面做進(jìn)一步的探索和嘗試。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。