LME倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)分析

LME倉單是一種標(biāo)準(zhǔn)化倉單，即是由期貨交易所指定交割倉庫簽發(fā)的實(shí)物提貨憑證，其簽發(fā)程序標(biāo)準(zhǔn)化，覆蓋的貨物標(biāo)準(zhǔn)化。LME作為交易所，本身不占有金屬貨物，不擁有或經(jīng)營倉庫，只是對存儲(chǔ)公司進(jìn)行申請核準(zhǔn)，被認(rèn)證的倉儲(chǔ)公司可以存儲(chǔ)LME注冊的金屬，簽發(fā)LME倉單和負(fù)責(zé)金屬的出入庫。而通常實(shí)物貿(mào)易中經(jīng)常也會(huì)涉及非標(biāo)準(zhǔn)倉單，主要指下列情況開具的倉單：非交易所注冊品牌但儲(chǔ)存在交易所指定交割倉庫；交易所注冊商品儲(chǔ)存在非交易所指定交割倉庫；非交易所注冊品牌儲(chǔ)存在非交易所指定交割倉庫。

LME倉單是金屬期貨市場的產(chǎn)物，LME對標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成、流通以及對指定交割倉庫的核準(zhǔn)、日常管理等，均有嚴(yán)格而完善的監(jiān)管機(jī)制。LMEsword系統(tǒng)是LME為其倉單交易市場設(shè)立的倉單安全電子登記及傳輸系統(tǒng)，是LME倉單在場內(nèi)外市場間流轉(zhuǎn)的平臺(tái)，也是保證LME期貨市場與現(xiàn)貨市場緊密聯(lián)系的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。其主要功能一是匯集倉單信息，包括金屬品牌、數(shù)量、存放地點(diǎn)等；二是保障交割履約，即在交割日持有凈空頭或凈多頭頭寸的LME會(huì)員，必須通過LMEsword系統(tǒng)買賣倉單來履行交割義務(wù)，實(shí)現(xiàn)倉單所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；三是支持倉單串換，LMEsword系統(tǒng)是一個(gè)具有期現(xiàn)貨倉單一體化交易功能的系統(tǒng)，LME會(huì)員間可以利用該系統(tǒng)在場外市場進(jìn)行倉單串換。LMEsword系統(tǒng)由于減少了倉單實(shí)物交換和繁瑣的人工操作過程，管理效率大大提高；倉單交割時(shí)無需進(jìn)行紙質(zhì)倉單轉(zhuǎn)移，只需相關(guān)電子信息的傳遞和存儲(chǔ)，從而降低了出現(xiàn)差錯(cuò)、丟失、詐騙等不良情況的可能性，倉單持有及交易的安全性有較強(qiáng)的保障。LME倉單流動(dòng)性佳且變現(xiàn)能力強(qiáng)，同時(shí)在流通中的用途也非常廣泛，除了用于實(shí)物交割外，還可以用于沖抵保證金、質(zhì)借融資和回購轉(zhuǎn)讓等。以下以倉單質(zhì)借為例，作簡要說明：

倉單質(zhì)押是以倉單為標(biāo)的物而成立的一種質(zhì)權(quán)。倉單質(zhì)押在全球已經(jīng)成為企業(yè)與銀行融通資金的重要手段。有理論認(rèn)為，倉單系表明其所代表物品的物權(quán)證券，占有倉單與占有物品有同一的效力，因而倉單質(zhì)押屬于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)。開展倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，既可以解決貿(mào)易公司流動(dòng)資金緊張的困難，同時(shí)保證銀行發(fā)放貸款的安全，又能拓展倉庫服務(wù)功能，增加貨源，提高效益，可使三方都獲益。首先，對于貿(mào)易公司而言，利用倉單質(zhì)押向銀行貸款，可以解決企業(yè)經(jīng)營融資問題，爭取更多的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，達(dá)到實(shí)現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大和發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)效益的目的。其次，對于銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，開展倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)可以增加放貸機(jī)會(huì)，培育新的利潤增長點(diǎn)；又因?yàn)橛辛藗}單所代表的貨物作為抵押，貸款的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。最后，對于倉儲(chǔ)企業(yè)而言，一方面可以利用能夠?yàn)樨浿鬓k理倉單質(zhì)押貸款的優(yōu)勢，吸引更多的貨主企業(yè)進(jìn)駐，保有穩(wěn)定的貨物存儲(chǔ)數(shù)量，提高倉庫空間的利用率；另一方面又會(huì)促進(jìn)倉儲(chǔ)公司不斷加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，完善各項(xiàng)配套服務(wù)，提升公司的綜合競爭力。LME倉單回購業(yè)務(wù)通常由金融機(jī)構(gòu)和質(zhì)押方簽訂回購協(xié)議，約定金屬倉單回購的價(jià)格和時(shí)間，確定回購費(fèi)用；并且在LME市場進(jìn)行相關(guān)的避險(xiǎn)操作，根據(jù)不同的金屬會(huì)略有區(qū)別，一般的質(zhì)押比例可以達(dá)到95%以上。

倉單同時(shí)也可以用來進(jìn)行融資套利，其交易構(gòu)造如下：

如果A公司到某銀行設(shè)立賬戶，存入百分之百保證金（或者預(yù)先購買銀行理財(cái)產(chǎn)品），開立180天進(jìn)口信用證。從新加坡公司B采購LME標(biāo)準(zhǔn)銅（倉單形式），再轉(zhuǎn)口到中國香港銷售銅。香港分公司即期TT回款。貨權(quán)憑證是LME標(biāo)準(zhǔn)倉單。如果大陸購買銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益是年化6%，離岸美元資金成本是3%（包括匯率鎖定和避險(xiǎn)等費(fèi)用），那么開立LC（信用證），在資金上就可以有3%的收益。如果TT回款被用來再次開立信用證，就又有3%的資金收益。如果反復(fù)開立LC信用證，這樣可以獲得循環(huán)收益，LME倉單在其中成為融資套利的重要載體。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。