美加息或提速 商品結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)受關(guān)注

美聯(lián)儲(chǔ)三月會(huì)議紀(jì)要出爐，內(nèi)容提及未來(lái)可能更快加息，而且正在考慮將貨幣政策從“寬松”改為“中性或收緊”。

不過(guò)，在接受采訪的分析人士看來(lái)，目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏尚未出現(xiàn)明顯變化，但持續(xù)加息必然對(duì)大宗商品價(jià)格形成一定壓制。此外，貿(mào)易摩擦也將成為影響未來(lái)大宗商品走勢(shì)的重要變量，關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)。

持續(xù)加息料利空工業(yè)品走勢(shì)

北京時(shí)間周四(4月12日)2:00美聯(lián)儲(chǔ)公布的三月會(huì)議紀(jì)要顯示，所有委員都預(yù)計(jì)未來(lái)將有更快的GDP增長(zhǎng)、更高的通脹和更快加息。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)委員們正在考慮在未來(lái)的聲明中更改貨幣政策的措施——從“寬松”改為“中性或收緊”。

在中電投先融期貨研究院田瑞看來(lái)，出現(xiàn)上述情況的基礎(chǔ)是近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，基本面數(shù)據(jù)穩(wěn)健、通脹溫和上漲、就業(yè)市場(chǎng)緊俏、消費(fèi)者信心偏強(qiáng)，加上減稅政策目前仍刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)展，以上均有利于二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

不過(guò)，從目前的信息和數(shù)據(jù)來(lái)看，田瑞表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏尚未出現(xiàn)明顯加速，不過(guò)持續(xù)加息必然對(duì)大宗商品價(jià)格形成一定壓制，尤其是部分以外盤(pán)市場(chǎng)為主的大宗商品價(jià)格更易受到影響，同時(shí)需要關(guān)注貿(mào)易摩擦及匯率變化因素對(duì)大宗商品價(jià)格的沖擊。

從加息時(shí)點(diǎn)來(lái)看，中信期貨宏觀策略組組長(zhǎng)尹丹認(rèn)為，目前來(lái)看，年內(nèi)比較明確的加息窗口有兩個(gè)，分別在6月和12月，這兩個(gè)月舉行的議息會(huì)議前，美元指數(shù)會(huì)因加息預(yù)期上升而受到比較強(qiáng)力的支撐，而對(duì)美元指數(shù)更為敏感的大宗商品板塊(有色金屬、黑色金屬以及能源)則會(huì)相應(yīng)地產(chǎn)生下行壓力。

田瑞認(rèn)為，未來(lái)美元走勢(shì)受多因素左右，除美國(guó)經(jīng)濟(jì)及美聯(lián)儲(chǔ)加息外，貿(mào)易摩擦的不確定性也會(huì)影響明顯。建議關(guān)注1年期美債收益率和10年期美債收益率的期限結(jié)構(gòu)變化，尤其是10年期美債收益率波動(dòng)情況，不論是加息預(yù)期還是其背后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，都會(huì)影響美元走勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性預(yù)期，促使市場(chǎng)資金預(yù)期變化進(jìn)而決定美元后期走勢(shì)。

大宗商品孰喜孰憂

除了美元及美聯(lián)儲(chǔ)加息外，貿(mào)易摩擦也是影響未來(lái)大宗商品走勢(shì)的重要變量。

尹丹表示，如果把中美貿(mào)易摩擦影響計(jì)入考慮，對(duì)不同商品及美元指數(shù)的影響存在一定的差異性。具體來(lái)看，基本金屬方面，對(duì)美國(guó)而言，美國(guó)本土以基本金屬為原材料的廠商的恐慌性囤貨行為將抬升基本金屬價(jià)格，若特朗普政府此后公布基建計(jì)劃，將進(jìn)一步提升外盤(pán)基本金屬的上行動(dòng)力；對(duì)中國(guó)而言，中國(guó)對(duì)美國(guó)的鋼鐵及鋁的出口量并不大，現(xiàn)貨受到的影響實(shí)際比較有限，更多表現(xiàn)為心理預(yù)期上的影響。

農(nóng)產(chǎn)品方面，由于中國(guó)擬提升關(guān)稅的清單中包括大豆，因此對(duì)美豆價(jià)格存在一定的壓制效應(yīng)，北美大豆種植面積在今年可能也會(huì)受到牽連而有所下降；對(duì)國(guó)內(nèi)大豆、豆粕及豆油價(jià)格則存在一定支撐，且由于豆粕需求的剛性大于豆油，因此對(duì)豆粕的支撐效應(yīng)要強(qiáng)于豆油。

能源化工品方面，從化工品角度來(lái)看，中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)比較完整，因此進(jìn)口依存度并不大，中國(guó)對(duì)美開(kāi)具的清單中大部分化工品即使進(jìn)口下降也不會(huì)扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)化工原料的供需格局。

貴金屬及美元指數(shù)方面，在中美兩國(guó)就貿(mào)易摩擦問(wèn)題密集喊話期間，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著上升，貴金屬和美元指數(shù)會(huì)因此受到支撐，靜默期避險(xiǎn)情緒消退，貴金屬和美元指數(shù)的影響因素則會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移。

田瑞也認(rèn)為，今年大宗商品的投資機(jī)會(huì)或許體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性分化方面，即階段性做多農(nóng)產(chǎn)品板塊同時(shí)可以考慮做空工業(yè)品板塊，參考邏輯是貿(mào)易摩擦不確定性以及通脹因素波動(dòng)有利農(nóng)產(chǎn)品品種，經(jīng)濟(jì)承壓預(yù)期提升以及金融嚴(yán)監(jiān)管疊加實(shí)體去杠桿會(huì)影響市場(chǎng)供需，工業(yè)品經(jīng)歷此前大漲后更多會(huì)受到盈利及下游需求的影響。此外，可以考慮地緣局勢(shì)因素影響下的貴金屬品種，即避險(xiǎn)資產(chǎn)配置。建議選擇相關(guān)品種靈活操作，股票、期貨和期權(quán)都是可選項(xiàng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。