焦煤：煤礦停產(chǎn)難抵煤價下行 焦煤期貨高位回落

行情點評：截至9月1日下午收盤，焦煤期貨主力合約JM2601弱勢下跌走勢，下跌3.29%（-38.0）至1118.5，盤中一下跌超5%，焦煤期貨全系合約均出現(xiàn)不同幅度下跌走勢。焦煤2601合約盤面下跌主要由于以下幾個方面原因：

一、煤礦停產(chǎn)、限產(chǎn)仍不及預(yù)期，焦煤現(xiàn)貨價格下跌

據(jù)Mysteel煤焦訊，經(jīng)調(diào)研了解呂梁市場除個別煤礦因自身生產(chǎn)原因減產(chǎn)外，多數(shù)煤礦生產(chǎn)正常，并表示目前暫未收到停產(chǎn)檢修相關(guān)通知。今日線上競拍成交整體偏弱，部分煤種流拍。孝義高硫主焦煤A10.5、S2.8、G85起拍價1050元/噸，掛牌4萬噸，流拍2.1萬噸，成交均價1051元/噸，較上期8月26日降24元/噸；中陽中硫瘦煤A10、S1.3、G65起拍價1050元/噸，掛牌0.5萬噸全流拍，上期8月26日成交均價1117元/噸。另外，晉中靈石地區(qū)多數(shù)煤礦安排9月1日停產(chǎn)，9月4日零時復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)已開始執(zhí)行，部分停產(chǎn)天數(shù)增加至5-7天左右。目前停產(chǎn)煤礦合計產(chǎn)能1560萬噸，影響原煤日產(chǎn)4萬噸左右，涉及煤種主要為高硫肥煤（A10.5、S1.8、G95）?，F(xiàn)該指標(biāo)出廠現(xiàn)金含稅1200-1250元/噸，根據(jù)煤質(zhì)實際指標(biāo)以及銷售策略不同，執(zhí)行價格不一。

前期市場預(yù)期在重大活動前，山西地區(qū)將對煤礦嚴(yán)格執(zhí)行安監(jiān)、環(huán)保檢查，但截至9月1日，山西呂梁地區(qū)煤礦大多尚未接到停產(chǎn)檢修通知，晉中靈石地區(qū)煤礦停產(chǎn)時間為9月1日-4日，時間也較為短暫，總體來說影響不大，低于之前市場交易的煤炭產(chǎn)區(qū)大規(guī)模停產(chǎn)的預(yù)期?，F(xiàn)貨價格方面，也并未因煤礦礦難、停產(chǎn)等因素出現(xiàn)競拍價格上漲，反而各主要煤種繼續(xù)出現(xiàn)小幅回落的局面，由于前期煤價上漲過快、漲幅過大，下游企業(yè)補(bǔ)庫也逐步轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎補(bǔ)庫，后期煤價將繼續(xù)承壓下行。

二、煤礦出貨轉(zhuǎn)弱，由去庫轉(zhuǎn)為累庫

截至8月27日，Mysteel統(tǒng)計523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率84.0%，周環(huán)比-1.2%，原煤日產(chǎn)188.6萬噸，周環(huán)比-2.6萬噸，原煤庫存472.6萬噸，周環(huán)比+1.0萬噸，精煤日產(chǎn)75.3萬噸，周環(huán)比-1.8萬噸，精煤庫存283.6萬噸，周環(huán)比+8.0萬噸。

截至8月28日，汾渭統(tǒng)計88家樣本煤礦產(chǎn)能利用率85.19%，環(huán)比持平，原煤產(chǎn)量860.45萬噸，周環(huán)比+0.02萬噸，原煤庫存190.36萬噸，周環(huán)比-1.58萬噸，精煤產(chǎn)量444.54萬噸，周環(huán)比+1.80萬噸，精煤庫存116.70萬噸，周環(huán)比-0.93萬噸。

從以上數(shù)據(jù)可以看到，焦煤煤礦總體開工持穩(wěn)運行，仍保持中位偏高水平，并未出現(xiàn)開工大幅下降的情況。煤礦原煤、精煤庫存已經(jīng)出現(xiàn)去庫放緩、部分煤礦開始累庫的情況，這是連續(xù)第二周樣本煤礦出現(xiàn)累庫，焦煤市場供需逐步向平衡偏寬松轉(zhuǎn)變。

三、個別鋼廠開始提降焦炭價格，9月份焦炭或見頂回落

Mysteel煤焦訊，鑒于近期鋼鐵行業(yè)整體需求疲軟，鋼材市場價格持續(xù)下行，且上游煉焦煤等原材料價格出現(xiàn)階段性回落，為共同應(yīng)對市場挑戰(zhàn)、維系雙方長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，寧夏鋼鐵(集團(tuán))有限責(zé)任公司決定，自9月4日零時起干熄焦價格下調(diào) 55 元/噸，濕熄焦價格下調(diào) 50 元/噸。

截至8月28日，全國樣本焦企平均噸焦盈利55元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利75元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利128元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-17元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利80元/噸。從焦化利潤數(shù)據(jù)可以看到，目前焦化企業(yè)大多數(shù)區(qū)域已經(jīng)開始盈利，并且山東、山西、河北等焦炭主產(chǎn)區(qū)焦化利潤已經(jīng)明顯改善。

目前，此次焦炭反彈行情工廠價格已經(jīng)提漲7輪，累計漲幅濕熄焦350元/噸，干熄焦385元/噸，第8輪尚未落地。唐山地區(qū)鋼廠由于物流運輸原因，目前到貨仍然較為緊張，預(yù)計一旦解除交通管制，到貨情況將大幅改善。另外焦化企業(yè)隨著焦炭連續(xù)提漲，而焦煤價格已經(jīng)出現(xiàn)松動下跌，焦化利潤明顯改善，企業(yè)也都有提產(chǎn)計劃，但由于河北、山東、河南等地環(huán)保限產(chǎn)，開工率難以提升，預(yù)計限產(chǎn)結(jié)束后，焦化開工將快速提升，焦炭供需將由平衡偏緊向平衡偏寬松轉(zhuǎn)變。這次率先提降是寧夏地區(qū)鋼廠，而不是河北、山東主流鋼廠，也主要是由于河北、山東地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)、物流管制的原因供需暫時偏緊，而西北地區(qū)并未有這些問題，到貨較為順暢，鋼廠補(bǔ)庫也已經(jīng)到合理水平，疊加近期鋼價下跌、利潤受損，鋼廠有打壓原料的意愿。焦煤下跌給出焦炭讓利空間，可能在9月份形成焦煤、焦炭共振下跌的走勢。

總體來看，近期焦煤期貨呈高位回落走勢，價格波動劇烈。近月09合約進(jìn)入交割月，倉單壓力開始兌現(xiàn)，盤面價格偏弱運行，主力01合約估值仍然升水近月較多形成較大跨期利差，9-1價差走闊，09合約的套保盤基本轉(zhuǎn)移至01合約，01合約后市面臨較大的套保壓力，而現(xiàn)貨處于震蕩回落走勢，對期貨盤面也形成下行驅(qū)動。策略方面，投機(jī)建議逢高做空焦煤2601合約，套利推薦多鐵礦2601空焦煤2601的策略，盤面波動加大注意風(fēng)險。

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