燃料乙醇產(chǎn)業(yè)興起 糧價油價如影隨形

燃料乙醇產(chǎn)業(yè)的興起，增強了原油與糧食間的價格聯(lián)動關系。在發(fā)展燃料乙醇之前，原油主要通過作為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重要物資投入(代表性的如化肥)，在生產(chǎn)、運輸、消費等環(huán)節(jié)對農(nóng)業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品價格產(chǎn)生影響，原油價格上漲是推動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的基本因素；而燃料乙醇產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)后，燃料乙醇作為原油的替代品，油價上漲，會增加對燃料乙醇的需求，進而帶動以玉米等糧食為主要加工原料的需求，在土地資源稀缺情況下進而帶動其他糧食價格上漲。

研究表明，原油、玉米和燃料乙醇三者價格存在確定的變動關系。例如，短期世界生物燃料乙醇產(chǎn)量上漲1%，會引起我國玉米價格下一年上漲0.4746%；長期來看，世界生物燃料乙醇產(chǎn)量每上漲1%，使我國玉米價格上漲0.3047%。此外，國內(nèi)玉米期貨價格在2004年至2017年幾乎呈現(xiàn)同漲同跌的趨勢，只有在個別年份出現(xiàn)不符。2007-2008年受金融危機的影響，國際油價呈現(xiàn)了尖銳的倒V形分布，使得玉米價格也出現(xiàn)大幅下滑。而美國玉米、燃油市場的發(fā)展表明，在2008-2011年期間燃料政策的實施，推動玉米價格上漲了33.0%-46.5%。

國際經(jīng)驗表明，美國燃料乙醇產(chǎn)量發(fā)展迅猛，主要是國內(nèi)的能源需求不斷增長及大力支持的政府產(chǎn)業(yè)政策，燃料乙醇產(chǎn)量從2000年到2015年增長了8倍多。20世紀初，燃料乙醇的產(chǎn)量不能完全滿足自己的需求，但自2010年開始，美國對乙醇的產(chǎn)量不再依賴進口，滿足本國所需的同時還有能力出口國外一部分。美國玉米價格與原油價格走勢表明，雖然在某些月份出現(xiàn)背離，但總體而言燃料乙醇的發(fā)展打通了玉米市場和能源市場的通道，使得玉米和原油價格的聯(lián)動性增強。尤其在2005年以后，在燃料乙醇的作用下，原油和玉米價格之間存在同向變動關系。

目前美國、巴西成為燃料乙醇的主要生產(chǎn)國。而我國燃料乙醇起步較晚，2001年4月開始對以玉米作為原料的車用乙醇汽油進行推廣和使用，最初的目的是消化“陳化糧”。為推動燃料乙醇的快速發(fā)展，我國先后制訂了多項支持其發(fā)展的政策，2001年—2007年受我國政府政策的支持，燃料乙醇產(chǎn)量快速增長；2007—2011年是燃料乙醇扶持政策的衰減的過程，產(chǎn)量增長緩慢。2017年9月13日國家發(fā)展改革委、國家能源局、財政部等十五部委聯(lián)合印發(fā)《關于擴大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，到2020年，全國范圍內(nèi)將基本實現(xiàn)車用乙醇汽油全覆蓋。到2025年，力爭纖維素乙醇實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)。在這一政策推動下，我國燃料乙醇產(chǎn)業(yè)將會步入快速發(fā)展的重要階段。

國家糧食信息中心數(shù)據(jù)顯示，2016年8家指定燃料乙醇定點生產(chǎn)企業(yè)的燃料乙醇產(chǎn)量240萬噸，國內(nèi)燃料乙醇的潛在缺口近千萬噸，所以此前發(fā)展燃料乙醇具有重要意義，不難發(fā)現(xiàn)我國燃料乙醇雖然產(chǎn)量逐年增加，但與國際水平相比仍有較大差距，這與國內(nèi)的政策、環(huán)境等密不可分。隨著未來燃料乙醇的大力發(fā)展，玉米和原油價格的傳導路徑會更加通暢。

而燃料乙醇產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，要求妥善利用原油價格和玉米價格的因果關系。從微觀層面上看，一旦玉米價格和原油價格之間存在因果關系，就會存在跨市場的套利機會。宏觀層面來講，跨市場的套利機會一旦濫用，就會引發(fā)玉米或原油資源的不合理配置，引發(fā)能源或糧食危機，所以要防范燃料乙醇較快發(fā)展過程中玉米和原油市場的無限制套利行為，發(fā)揮燃料乙醇在玉米和原油價格中的引導作用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。