短期供需偏緊支撐動(dòng)力煤期價(jià)上行

近期，產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大以及電煤需求旺盛，供需緊張推漲煤炭價(jià)格走勢(shì)，目前而言，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)很難改變。然而，遠(yuǎn)期而言，仍有不確定性因素存在，對(duì)于價(jià)格的持續(xù)上行，需警惕高位風(fēng)險(xiǎn)。

短期電煤需求旺盛

近期我國(guó)大部地區(qū)強(qiáng)降水，氣溫偏低令取暖需求增加，沿海電廠煤炭日耗依然維持在高位，電廠煤炭庫(kù)存偏低。截至1月23日，沿海六大電廠煤炭日耗74.00萬(wàn)噸，同比往年日耗均值高18.7萬(wàn)噸，電廠煤炭庫(kù)存983.6萬(wàn)噸，較近三年均值低226.00萬(wàn)噸，電廠補(bǔ)庫(kù)壓力較大。而從中央氣象臺(tái)報(bào)告來(lái)看，未來(lái)10-15天，我國(guó)的冷空氣頻繁且勢(shì)力較強(qiáng)，中東部大部地區(qū)氣溫偏低，預(yù)計(jì)2月初前，電煤剛性需求很難改變。不過(guò)，需要注意的是，后期臨近春節(jié)，工業(yè)需求下降，電煤需求壓力或?qū)p輕。

供應(yīng)市場(chǎng)來(lái)看，短期供應(yīng)緊張。春節(jié)臨近、環(huán)保嚴(yán)查以及煤管票嚴(yán)格等因素導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，并且，運(yùn)輸方面來(lái)看，部分鐵路局運(yùn)價(jià)上調(diào)，疊加春運(yùn)提前十天停運(yùn)，產(chǎn)區(qū)煤炭搶購(gòu)熱烈，汽運(yùn)費(fèi)價(jià)格也出現(xiàn)上揚(yáng)，煤炭運(yùn)輸成本加大，供應(yīng)很難好轉(zhuǎn)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)在3月15日以后復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)缺口持續(xù)，推漲了期貨3、5月合約價(jià)格。

然而，2017年下半年以來(lái)，煤炭產(chǎn)能置換加速，后期先進(jìn)產(chǎn)能逐漸釋放，遠(yuǎn)期供應(yīng)市場(chǎng)并不如預(yù)期般悲觀，遠(yuǎn)期合約價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)，仍有不確定性。

政策保供應(yīng)穩(wěn)價(jià)格態(tài)度不變

2018年以來(lái)，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)攀升，令電廠虧損擴(kuò)大，發(fā)改委等相關(guān)部門持續(xù)強(qiáng)調(diào)保供應(yīng)穩(wěn)價(jià)格，市場(chǎng)迅速出現(xiàn)一系列反應(yīng)：其一，進(jìn)口煤限制政策暫時(shí)放開(kāi)，前期有傳言稱該取消政策將在2月中旬到期，但發(fā)改委相關(guān)人士辟謠，進(jìn)口限制政策放開(kāi)仍將持續(xù)；其二，強(qiáng)調(diào)煤炭運(yùn)輸穩(wěn)定，港口煤炭庫(kù)存庫(kù)存逆市攀升。其三，主要煤炭生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)下調(diào)煤炭市場(chǎng)報(bào)價(jià)，自1月中旬開(kāi)始下調(diào)15-20元/噸。

盡管短期該系列舉措并未成功遏制價(jià)格的上行，但是，不排除繼續(xù)出臺(tái)相關(guān)舉措例如干預(yù)礦方生產(chǎn)等措施穩(wěn)定市場(chǎng)供應(yīng)，后期政策風(fēng)險(xiǎn)依然不可忽視。

短期需求旺盛以及市場(chǎng)對(duì)中期供應(yīng)缺口的擔(dān)憂導(dǎo)致期價(jià)連續(xù)刷新高點(diǎn)，5月合約加速上行，近期上方很難看到壓力位，短期或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)，中期需求轉(zhuǎn)弱以及政策風(fēng)險(xiǎn)加大，動(dòng)力煤5月合約價(jià)格且行且珍惜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。