國泰君安：國債期貨早報(bào)20170815

【觀點(diǎn)與策略】

經(jīng)濟(jì)加速下行趨勢還不確定，維持震蕩判斷。TF1712支撐位97.330元，壓力位97.920元；T1712支撐位94.665元，壓力位95.235元。統(tǒng)計(jì)局昨日上午公布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全線回落，其中7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%，大幅放緩，經(jīng)濟(jì)回暖的證據(jù)逐漸弱化，基本面下行壓力依舊存在，期債取得三連陽。然而現(xiàn)券方面受資金面緊平衡以及監(jiān)管政策限制，收益率先升后降，投資者關(guān)注明日MLF操作情況。我們認(rèn)為年內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加速下行趨勢還不能確定，期債走勢離形成新的趨勢尚早，維持震蕩判斷。目前10年期和5年期國債利差為2.10bp，目前可以持有收益率曲線套利組合，多TF空T，手?jǐn)?shù)配比約為18:10。

【昨日國債期市】

5年期國債期貨主力合約TF1712開盤97.450元，最高97.650元，最低97.410元，收盤97.625元，上漲0.145元，漲幅0.15%，振幅0.240元，成交11631手，較昨日增加3620手，持倉34620手，增倉3190手。10年期國債期貨主力合約T1712開盤94.640元，最高94.960元，最低94.520元，收盤94.950元，上漲0.280元，漲幅0.30%，振幅0.440元，成交41076手，較昨日增加11852手，持倉52994手，增倉3062手。

【昨日國債現(xiàn)市】

5年期活躍CTD券為170014.IB，IRR為4.35%，10年期活躍CTD券為150016.IB，IRR為3.94%，目前R007約3.5%。

昨日利率債收益率整體有小幅下行。午后農(nóng)發(fā)續(xù)發(fā)3、5年期，招標(biāo)利率漲跌互現(xiàn)。截止日終，國債、國開債、農(nóng)發(fā)行債、進(jìn)出口行債曲線除個(gè)別期限外，整體小幅下行1-2BP左右。

具體來看，國債曲線3年期170016帶動曲線對應(yīng)期限下行2BP至3.45%；5年期170014帶動曲線對應(yīng)期限下行1BP至3.57%；7年期170013帶動曲線對應(yīng)期限下行1BP至3.66%；10年期170018帶動曲線對應(yīng)期限下行2BP至3.59%；30年期170015帶動曲線對應(yīng)期限穩(wěn)定在4.1%。

貨幣市場方面，8月14日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交26507億元，增加0.44%。其中，隔夜收于3.30%，較前一交易日上漲53bp，7天收于3.50%，較前一交易日上漲20bp；中期方面，14天收于4.20%，較前一交易日上漲20bp；長期方面，1個(gè)月收于3.80%，較前一交易日下跌5bp。3個(gè)月收于4.40%，較前一交易日下跌3bp。

【財(cái)經(jīng)資訊】

8月14日，央行公開市場進(jìn)行1100億7天、1000億14天逆回購操作，當(dāng)日有2100億逆回購到期，完全對沖當(dāng)日到期量。

中國7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%前值7.6%。1-7月城鎮(zhèn)固定投資同比8.3%，前值8.6%。7月社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.4%，前值11%。

【市場觀察】

滬深兩市雙雙大漲，上證綜指上漲28.82點(diǎn)或（0.90%）至3237.36點(diǎn)，深證成指上漲228.45點(diǎn)或（2.22%）至10519.80點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲51.34點(diǎn)或（2.95%）至1793.48點(diǎn)。

人民幣匯率方面，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升41個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.6601，連續(xù)5日調(diào)升，為去年9月22日以來新高。

【技術(shù)分析】

技術(shù)上，TF1709小幅上漲，截止收盤日K線收于10日和20日線上方，目前5日、10日和20日線向下，K線位于布林帶下軌，布林帶軌距開始略有放大，MACD指標(biāo)動能柱開始翻紅，DIFF線和DEA線在零軸附近，KDJ指標(biāo)處于脫離超賣位置。T1709全天走勢與TF1709相似。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。