工業(yè)品期貨輪番上攻 有色金屬期股聯(lián)動(dòng)

經(jīng)歷數(shù)月回調(diào)后，近期工業(yè)品輪番沖高局面再現(xiàn)。

7月12日，橡膠主力合約1709開盤強(qiáng)勢領(lǐng)漲，下午收盤時(shí)報(bào)漲3.28%。當(dāng)日，PTA主力合約1709報(bào)漲3.41%，滬鎳主力合約1709漲2.57%，滬鋅主力合約1709漲2.35%，熱卷、滬銀、螺紋、塑料、滬錫均漲超1%。

在期市飄紅、業(yè)績向好的雙重利好下，近期A股有色板塊持續(xù)上揚(yáng)。

PTA反彈后承壓 橡膠基本面待改善

壓抑多時(shí)的PTA，近期集中爆發(fā)。從7月10日夜盤的突擊增倉15萬手，到11日漲停收盤，再到12日的領(lǐng)漲。底部盤整兩月有余的PTA兩個(gè)交易日就收獲近8.5%的漲幅。

消息面上，國內(nèi)PTA裝置從4月以來輪流檢修，涉及的產(chǎn)量損失在30萬噸以上，行業(yè)庫存持續(xù)下降。而近期，福建佳龍石化60萬噸裝置提前檢修，蓬威石化90萬噸裝置推遲重啟及恒力220萬噸裝置因故推遲重啟的消息集中傳出，導(dǎo)致7月份PTA產(chǎn)量預(yù)期再度下降。

“截至6月底，PTA社會庫存已下滑至117.5萬噸。恒力石化裝置延遲重啟、蓬威石化裝置故障停車、揚(yáng)子石化推遲重啟等影響下，7月份PTA去庫存力度明顯有所增強(qiáng)，預(yù)計(jì)7月份將去庫存17萬噸，7月底社會庫存下滑至100萬噸附近，刷新近兩年新低。”

分析師認(rèn)為，短期來看，PTA供應(yīng)偏緊局面難以緩解，市場看多氛圍濃厚，7月份整體將是上漲局面。但需要關(guān)注的是，目前PTA價(jià)格上漲對下游傳導(dǎo)并不順暢。此外，加工費(fèi)已達(dá)到1300元/噸的近年高點(diǎn)，向上空間相對有限。

安信期貨分析師認(rèn)為，中長線看，PTA終端需求處于淡季，短期集中備貨之后，如果聚酯產(chǎn)品持續(xù)上漲，可能會抑制下游采購積極性，導(dǎo)致滌絲銷售放緩，逐漸限制滌絲價(jià)格上漲空間。一旦聚酯行業(yè)利潤壓縮，開工積極性可能會受到影響，反過來制約PTA價(jià)格的反彈空間。因此，短期看利多情緒有待繼續(xù)釋放，期價(jià)強(qiáng)勢格局有望延續(xù)；但過快上漲的持續(xù)性不強(qiáng)，一旦資金離場，PTA的反彈步伐可能隨之終止。

與PTA相同，橡膠期貨自今年2月起步入下跌通道后，也已在底部盤整數(shù)月。

“目前橡膠庫存居高不下。截至6月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存大漲2.97萬噸至27.88萬噸，環(huán)比增1.01%，庫存突破25萬噸，加之東南亞迎來新一輪割膠期，供應(yīng)壓力不斷增加。此外，南方部分地區(qū)正值雨季，車輛運(yùn)輸受到一定影響，輪胎使用率下滑，國內(nèi)輪胎廠半胎開工率與全胎開工率均低于2016年同期水平。據(jù)公告數(shù)據(jù)顯示，5月重卡市場銷售各類車輛9.3萬量，環(huán)比繼續(xù)下滑11%，需求不及預(yù)期。7月重卡傳統(tǒng)銷售旺季已過，增長后勁乏力，高增長局面難以為繼。”

海通證券期貨研究主管認(rèn)為，總體看，橡膠基本面并無好轉(zhuǎn)跡象。上游供給壓力有增無減，疊加下游已進(jìn)入需求淡季，景氣度較差，短期內(nèi)缺乏支撐膠價(jià)上漲的因素，因而此輪反彈空間有限，可持續(xù)性存疑。

分析師認(rèn)為，7、8月份是輪胎行業(yè)淡季。目前橡膠行業(yè)整體開工率不高，下游需求清淡，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，加之各地環(huán)保督察力度持續(xù)，目前仍看不到橡膠價(jià)格回升的跡象。

有色熱度有望持續(xù)

6月8日至今，滬鋅主力合約1709漲幅已近15%。而近一個(gè)月來，滬鋁主力合約1709與滬鎳主力合約1709也均錄得約5%的漲幅。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日，中信有色板塊101家上市公司中，已有45家對2017年上半年業(yè)績做出預(yù)測。其中，有6家公司預(yù)計(jì)凈利潤同比增幅將超過10倍，有24家預(yù)計(jì)同比增幅超過100%，僅6家預(yù)計(jì)凈利潤同比將出現(xiàn)下滑。

與有色商品集體上漲相呼應(yīng)，A股有色金屬板塊近期也持續(xù)大漲，昨日再度成為漲幅最大的行業(yè)。

值得關(guān)注的是，在小金屬價(jià)格今年表現(xiàn)強(qiáng)勢的背景下，相關(guān)概念股走勢搶眼。

光大證券分析師認(rèn)為，6月官方制造業(yè)PMI為51.7，超出市場預(yù)期，顯示微觀企業(yè)層面經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍保持高度活躍。從近期宏觀數(shù)據(jù)看，市場普遍預(yù)期中的地產(chǎn)銷售下滑對經(jīng)濟(jì)需求拖累并不明顯。進(jìn)入三季度，上市公司迎來中報(bào)密集披露期，基于同比低基數(shù)原因，有色企業(yè)中報(bào)業(yè)績持續(xù)改善。同時(shí)隨著6月美聯(lián)儲加息落地，外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊可能性大幅下滑，三季度金屬價(jià)格有望維持高位運(yùn)行。

對于未來商品市場走勢，經(jīng)濟(jì)遭遇拐點(diǎn)、旺季結(jié)束與監(jiān)管升級是商品今年春季沖高回落的關(guān)鍵原因。但經(jīng)過大幅調(diào)整后，當(dāng)前做空動(dòng)能逐漸衰竭。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，走出金融危機(jī)后的調(diào)整期。期市短期走過拐點(diǎn)，中期將進(jìn)入新一輪增長周期。一是主要經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率和失業(yè)率正在接近其貨幣政策雙目標(biāo)，二是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，三是科技產(chǎn)業(yè)面臨新突破。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。