機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：5月投資穩(wěn)中有升 社零明顯改善

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于6月14日公布5月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，5月內(nèi)需有望進(jìn)一步提振。由于地產(chǎn)投資展現(xiàn)韌性，加上融資改善，基建項(xiàng)目推進(jìn)加快，增值稅率下調(diào)作用逐步顯現(xiàn)，5月固定資產(chǎn)投資將穩(wěn)中有升。消費(fèi)方面，汽車(chē)銷(xiāo)售增速跌幅收窄，假期擾動(dòng)大幅逆轉(zhuǎn)等因素作用下，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速或明顯改善。

　　機(jī)構(gòu)對(duì)5月投資普遍看好。中信建投宏觀與債券研究首席分析師黃文濤認(rèn)為，在前期融資改善與基建項(xiàng)目推進(jìn)加快的帶動(dòng)下，基建投資增速將保持平穩(wěn)。近期商品房銷(xiāo)售與新開(kāi)工表現(xiàn)較好，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資短期仍將維持相對(duì)高位。隨著增值稅率下調(diào)作用逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資增速在前期回落后將逐步企穩(wěn)。

　　申萬(wàn)宏源宏觀高級(jí)分析師秦泰預(yù)計(jì)5月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速或小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至6.3%左右。其中，信用環(huán)境改善節(jié)奏較為穩(wěn)健，地方政府專項(xiàng)債提前、財(cái)政支出加快。預(yù)計(jì)5月起，基建投資增速逐步改善。5月當(dāng)月基建投資(不含電力)累計(jì)同比邊際改善至5.1%左右。

　　華泰證券首席宏觀研究員李超指出，高鐵、機(jī)場(chǎng)、軌交等基建投資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較為充分。預(yù)計(jì)隨著項(xiàng)目繼續(xù)投放開(kāi)工，二三季度基建投資增速有望呈現(xiàn)穩(wěn)中有升。此外，1-5月制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)2.5%，持平前值。未來(lái)國(guó)家或在高技術(shù)制造業(yè)方向繼續(xù)加大投入和財(cái)政、信貸、產(chǎn)業(yè)政策支持力度。

　　消費(fèi)方面，機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速有望明顯改善。黃文濤指出，5月份30大城市商品房日均銷(xiāo)售面積增速有所回落，但對(duì)家具、家電、裝修材料等相關(guān)行業(yè)銷(xiāo)售的拖累影響可能會(huì)滯后顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)5月CPI增速大概率回升，對(duì)社零增速構(gòu)成支撐。另外，4月社零增速大幅回落可能也跟企業(yè)備貨提前有關(guān)，這一因素在5月影響可能有所消退。

　　秦泰認(rèn)為，增值稅結(jié)構(gòu)性減稅、個(gè)稅減稅預(yù)計(jì)持續(xù)支撐商品消費(fèi)需求。“增值稅結(jié)構(gòu)性減稅落地以來(lái)，已帶動(dòng)部分高端可選消費(fèi)品(如進(jìn)口轎車(chē)、高端家電以及大中型消費(fèi)電子產(chǎn)品等)降價(jià)。考慮到這些商品的消費(fèi)規(guī)模對(duì)價(jià)格彈性相對(duì)較高，同時(shí)個(gè)稅稅率調(diào)整、專項(xiàng)抵扣措施、年終獎(jiǎng)扣稅調(diào)整等個(gè)稅政策持續(xù)改善居民購(gòu)買(mǎi)力，預(yù)計(jì)居民消費(fèi)意愿仍持續(xù)回升。”

　　高頻數(shù)據(jù)顯示，5月首周乘用車(chē)廠家零售同比大幅正增長(zhǎng)，而2-4周盡管同比再度轉(zhuǎn)為負(fù)增，但降幅連續(xù)收窄，較4月持續(xù)邊際改善。

　　興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵認(rèn)為，增值稅、節(jié)假日錯(cuò)位等影響工業(yè)、消費(fèi)或有小幅回升。2018年五一假期放假時(shí)間在4月29日至5月1日，今年則為5月1日至4日。秦泰也表示，節(jié)假日消費(fèi)比工作日消費(fèi)約多增20%左右，2019年5月節(jié)假日較去年同期更多，預(yù)計(jì)這一因素將對(duì)5月社零增速形成邊際促進(jìn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。