穩(wěn)投資穩(wěn)金融加碼 護(hù)航經(jīng)濟(jì)長期向好發(fā)展

多位專家16日在中國經(jīng)濟(jì)50人論壇2019年年會上表示，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，應(yīng)加大穩(wěn)投資和穩(wěn)金融力度。未來中國經(jīng)濟(jì)新的增長來源包括消費和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、前沿性創(chuàng)新及綠色發(fā)展等。

　　深化改革提高經(jīng)濟(jì)潛在增長率

　　中國發(fā)展研究基金會副理事長劉世錦表示，今后兩年我國經(jīng)濟(jì)增速將維持在6%以上，2020年以后會下降到5%-6%之間，大約在5%左右，這符合規(guī)律的變化。過去帶動中國經(jīng)濟(jì)高增長的基建、房地產(chǎn)投資、汽車等都已出現(xiàn)歷史需求峰值，目前正在尋找中低速增長的均衡點。

　　在劉世錦看來，中國經(jīng)濟(jì)新的增長來源有五個：一是低效率部門的改進(jìn)；二是低收入階層的收入增長和人力資本提升；三是消費結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，這是中國經(jīng)濟(jì)需求增長的常規(guī)動力，最值得重視的是知識密集型服務(wù)業(yè)的發(fā)展。四是前沿性創(chuàng)新，特別是在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字技術(shù)領(lǐng)域，中國具有消費市場巨大、產(chǎn)業(yè)配套比較完整、易于形成商業(yè)模式和實用技術(shù)等優(yōu)點；五是綠色發(fā)展，包括但不限于污染治理和環(huán)境保護(hù)，能產(chǎn)生巨大消費創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長的新動能。

　　中國社會科學(xué)院副院長蔡昉表示，人口紅利消失導(dǎo)致勞動力短缺，由此決定了人力資本改善速度和投資回報率的下降以及資源重新配置效率的降低，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)潛在增長率的下降，并且這個趨勢還在繼續(xù)。他建議，通過培訓(xùn)等服務(wù)降低自然失業(yè)率，并通過改革、提高要素供給和配置等，提高經(jīng)濟(jì)潛在增長率。這既可以穩(wěn)增長，也可避免刺激經(jīng)濟(jì)措施帶來的副作用。

　　國民經(jīng)濟(jì)研究所所長樊綱表示，目前中國投資增長動力不足、勞動參與率下降、自主創(chuàng)新能力不足，更重要的是體制還存在缺陷，因此需要進(jìn)一步推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。不可否認(rèn)的是，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革涉及體制機(jī)制，難處在于長期堅持。

　　樊綱認(rèn)為，“六穩(wěn)”是在長期性的結(jié)構(gòu)性改革難以見效時，采取一些短期措施來維持穩(wěn)定發(fā)展。短期措施在很大程度上屬于需求側(cè)，涉及財政支出、貨幣供應(yīng)、稅率等方面。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和需求側(cè)的宏觀調(diào)控應(yīng)是并行不悖的。要隨時隨地、時時刻刻推進(jìn)改革，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動時，應(yīng)采取一些宏觀調(diào)控措施。

　　更大程度調(diào)動市場投資

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴表示，去年固定資產(chǎn)投資降幅較大，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資回落幅度最大。盡管去年四季度出現(xiàn)一定回升，但從今年1、2月的情況可以判斷，投資下行的壓力還在擴(kuò)大。

　　王一鳴表示，固定資產(chǎn)投資已進(jìn)入下行通道。觀察其他經(jīng)濟(jì)體的情況可以看出，下行通道符合轉(zhuǎn)型期基本特征，有一定合理性。但對比日本和韓國轉(zhuǎn)型期的情況可以發(fā)現(xiàn)，中國下降的幅度要大得多，背離了正常下降趨勢，因此穩(wěn)投資有特定的內(nèi)涵。

　　從居民儲蓄、政府結(jié)余、貿(mào)易赤字、被動存貨投資等指標(biāo)的變化判斷，中國人民大學(xué)副校長劉元春表示，固定資產(chǎn)投資增速的下滑具有必然性，但近期存在過度調(diào)整風(fēng)險，可能引發(fā)短期宏觀失衡。此外，儲蓄增長速度依然在5%-9%的區(qū)間內(nèi)，投資增速既不宜過高，也不宜過低，7%-9%的區(qū)間在逆周期環(huán)境中是比較合理的。

　　在穩(wěn)投資方面，王一鳴建議，要避免投資的擠出效應(yīng)，避免低效投資，要更大程度地調(diào)動市場投資，要加大改革力度，重塑市場主體信心。此外，要適度加大對新型基礎(chǔ)設(shè)施的投資，尤其是在5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

　　關(guān)注民企融資和地方債務(wù)

　　在穩(wěn)金融方面，專家認(rèn)為，需要關(guān)注民營企業(yè)融資和地方政府債務(wù)問題。

　　北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平表示，中國金融體系有兩個特點：一是銀行主導(dǎo)，二是政府干預(yù)比較多。這樣一個體系比較適合支持大企業(yè)，不適合支持小企業(yè)；比較適合支持制造業(yè)，不適合支持服務(wù)業(yè)；比較適合支持粗放式擴(kuò)張，不適合支持創(chuàng)新型增長。

　　對于中小企業(yè)融資難、融資貴問題，黃益平認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，但金融部門還沒有轉(zhuǎn)過來：一是貸款決策靠歷史數(shù)據(jù)和抵押資產(chǎn)；二是中小企業(yè)被擠出正規(guī)市場，非正規(guī)部門金融的利率被推高。

　　要打破這一困境，首先要推進(jìn)利率市場化。研究證實，利率市場化將提高正規(guī)金融部門的利率，但會降低非正規(guī)金融部門的利率。第二，資本市場融資的資質(zhì)要求比商業(yè)銀行更高，而且需要配套的法律、文化條件，解決融資問題的思路仍要關(guān)注銀行等間接融資渠道。第三，不應(yīng)消滅非正規(guī)金融部門。影子銀行、金融科技造成了一些風(fēng)險，但實體經(jīng)濟(jì)對它們有需求，它們是金融市場化的產(chǎn)物。

　　國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚(yáng)認(rèn)為，解決地方政府債務(wù)問題可以借鑒日本經(jīng)驗。日本地方政府的資金來源有四個：中央政府的財政融資資金、地方公共團(tuán)體金融機(jī)構(gòu)資金、市場公募資金、銀行承兌資金。此外，日本成立了地方公共管理金融機(jī)構(gòu)——由地方政府共同出資，專門為地方政府提供長期廉價融資的金融機(jī)構(gòu)。

　　李揚(yáng)表示，可向日本學(xué)習(xí)三方面經(jīng)驗：一是中央政府統(tǒng)一規(guī)范、統(tǒng)一組織、統(tǒng)一監(jiān)管地方融資；二是銀行可以為地方政府債務(wù)融資，但要有嚴(yán)格規(guī)定；三是組建一個專業(yè)化、政策性的為地方政府融資的機(jī)制，由此將地方政府的債務(wù)放到“籠子”里。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。