廣發(fā)期貨：焦炭建議短線震蕩偏空

【期現(xiàn)】截至3月11日，焦炭主力合約2505收盤價報1622，日環(huán)比+3.5（+0.22），5-9價差走強，夜盤沖高回落。截至2025年3月10日，汾渭呂梁準一級冶金焦出廠價格報1210元/噸，日環(huán)比持平，對應(yīng)廠庫倉單1474元/噸，基差-148；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1420元/噸，日環(huán)比持平，對應(yīng)港口倉單1569元/噸（對標），基差-53?，F(xiàn)貨端鋼廠焦炭第十輪提降2月25日落地，仍有提降預(yù)期。

【利潤】截至3月6日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-40元/噸；山西準一級焦平均盈利-11元/噸，山東準一級焦平均盈利3元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-99元/噸，河北準一級焦平均盈利21元/噸?！竟┙o】截至3月5日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.1萬噸/日，周環(huán)比持平，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量63.2萬噸/日，周環(huán)比-0.6。總產(chǎn)量為110.3萬噸/日，周環(huán)比-0.6。

【需求】截至3月5日，247家鋼廠日均鐵水230.51萬噸/日，周環(huán)比+2.57萬噸/日，折算焦炭需求113.55112.28萬噸/日，日均供需差環(huán)比+1.27萬噸/日。本周焦炭供減需增，表需回升。

【庫存】截至3月5日，焦炭總庫存1073.0萬噸，周環(huán)比-2.8，其中，全樣本獨立焦企焦炭庫存154.1萬噸，周環(huán)比-9.1，247家鋼廠焦炭庫存679.2萬噸，周環(huán)比-1.8。港口庫存239.7萬噸，周環(huán)比+8.1。

【觀點】截至3月11日，焦炭主力合約2505收盤價報1622，日環(huán)比+3.5（+0.22），5-9價差走強，夜盤沖高回落。焦炭現(xiàn)貨供需寬松格局延續(xù)，但環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。2月25日鋼廠對焦炭第十輪提降落地，焦企利潤虧損加大，部分焦企開始限產(chǎn)，市場弱穩(wěn)運行。供應(yīng)端，焦炭產(chǎn)量自上周開始環(huán)比下降。需求端，上周下游鋼廠產(chǎn)能利用率回升較快，后期鐵水日產(chǎn)仍有上升空間，預(yù)計3月份鐵水產(chǎn)量可達232萬噸/日。五大材減產(chǎn)產(chǎn)去庫，表需環(huán)比上升，下游需求有一定支撐。焦炭表需回升，近期供需有所好轉(zhuǎn)。庫存端，上周焦炭總庫存略減，焦企明顯去庫，港口明顯累庫庫，鋼廠小幅去庫，隨著高爐復(fù)產(chǎn)有加大補庫跡象。估值方面，盤面逐步回歸現(xiàn)貨倉單，仍有一定高估。展望后市，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)提升，刺激政策將改善需求，預(yù)計現(xiàn)貨價格短期仍將弱穩(wěn)運行，近日將提降第十一輪。近日傳今年可能實施粗鋼壓減政策，但文件還未下發(fā)，關(guān)注措施何時落地。策略方面，前期期現(xiàn)貨已經(jīng)大幅下跌，仍有提降預(yù)期，考慮到焦企開始減產(chǎn)、鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來的原料補庫需求，建議短線震蕩偏空操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。