東吳證券：2月工程機(jī)械內(nèi)銷超預(yù)期復(fù)蘇，全年值得期待

據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年2月銷售各類挖掘機(jī)19270臺(tái)，同比增長52.8%。其中，國內(nèi)2月銷售挖掘機(jī)11640臺(tái)，同比增長99.4%。裝載機(jī)內(nèi)銷4505臺(tái)，同比增長63%?？鄢汗?jié)影響，1-2月國內(nèi)挖機(jī)/裝載機(jī)累計(jì)銷量同比分別增長51.4%/26.2%，遠(yuǎn)超年初市場預(yù)期（市場預(yù)期25年挖機(jī)內(nèi)銷增速5%-10%）。

東吳證券表示，挖掘機(jī)銷量超預(yù)期好轉(zhuǎn)主要是：

①存量需求更新替換：上一輪挖機(jī)上行周期為2015-2023年，按照挖機(jī)平均8-10年計(jì)算，近兩年為存量需求集中更換新機(jī)節(jié)點(diǎn)。

②資金端好轉(zhuǎn)：根據(jù)草根調(diào)研，國內(nèi)下游資金端從2024年第四季度開始好轉(zhuǎn)，對存量及新增項(xiàng)目均有支撐作用。

展望全年，東吳證券認(rèn)為水利投資高增速對小挖形成支撐，地產(chǎn)企穩(wěn)、基建發(fā)力對中挖形成支撐，礦山需求穩(wěn)定對大挖銷量形成支撐，疊加存量更新替換背景下，全年挖機(jī)內(nèi)銷值得期待。同時(shí)，看好2025年工程機(jī)械行業(yè)國內(nèi)外共振，挖機(jī)及非挖全面復(fù)蘇，行業(yè)產(chǎn)能利用率明顯復(fù)蘇背景下主機(jī)廠利潤有望超預(yù)期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。