美國通脹壓力預(yù)計225年將持續(xù)

    考慮到美國通脹回落目前陷入停滯，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普計劃實施的多個刺激通脹政策，美國經(jīng)濟(jì)保持較高韌性，美國通脹很難像美聯(lián)儲預(yù)計的那樣順利回落到2%水平，反而有可能在明年出現(xiàn)顯著回升。美國勞工部在近日公布的美國10月份消費(fèi)者價格指數(shù)、生產(chǎn)者價格指數(shù)和個人消費(fèi)支出價格指數(shù)雖然整體上符合預(yù)期，但個別指標(biāo)出現(xiàn)反彈，市場認(rèn)為通脹回落陷入停滯，美聯(lián)儲官員對進(jìn)一步降息表達(dá)謹(jǐn)慎立場。美國商務(wù)部27日上午發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月份個人消費(fèi)支出價格指數(shù)環(huán)比增加0.2%，與市場預(yù)期和9月份環(huán)比漲幅一致；該指數(shù)同比上漲2.3%，與市場預(yù)期一致，高于9月份的2.1%。扣除食品和能源，美國10月份核心個人消費(fèi)支出價格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，與市場預(yù)期和9月份環(huán)比漲幅一致；該核心指數(shù)同比上漲2.8%，符合市場預(yù)期，但高于9月份的2.7%。美國通脹指標(biāo)同比漲幅出現(xiàn)掉頭向上趨勢顯示出當(dāng)下已有的通脹壓力，而特朗普預(yù)計加劇通脹的新政策尚未開始實施。美國銀行全球研究部美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬?朱諾（Stephen Juneau）認(rèn)為，美國個人消費(fèi)支出價格指數(shù)漲幅連續(xù)兩個月處于高位顯示出通脹困在美聯(lián)儲2%目標(biāo)之上的跡象。朱諾認(rèn)為，10月份通脹數(shù)據(jù)高企受到金融服務(wù)和航空票價等一些特殊因素的影響，通脹預(yù)期和工資等基本面因素依然支持通脹進(jìn)一步回落，現(xiàn)在還不是感到恐慌的時候。朱諾說：“盡管如此，核心個人消費(fèi)支出價格指數(shù)連續(xù)兩個月環(huán)比增長0.3%無疑會導(dǎo)致美聯(lián)儲官員重新評估其對通脹和貨幣政策的展望。”美國Corebridge金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、市場策略負(fù)責(zé)人莫恒勇日前在出席華美協(xié)進(jìn)社2024中美關(guān)系高層峰會時表示，從9月底市場開始“特朗普交易”以來，1年期和2年期通脹互換合約已經(jīng)上漲40至45個基點(diǎn)。這顯示出市場對1年后或2年后通脹預(yù)期提高0.4至0.45個百分點(diǎn)。實際上，自特朗普勝選可能性變得明朗以來，市場對特朗普政策將引發(fā)通脹抬頭的擔(dān)憂在市場上造成廣泛的影響，美元和美國國債收益率顯著走高。莫恒勇說，如果特朗普政府實施其所宣稱的加征關(guān)稅計劃，美國通脹在2025年將提高0.7至0.9個百分點(diǎn)。莫恒勇表示，金融市場定價目前只反映了潛在影響的一半，這意味著金融市場預(yù)計特朗普政府不會完全實施其加征關(guān)稅計劃。 至少，加征關(guān)稅會是一個漸進(jìn)的過程。莫恒勇不排除特朗普政府會在一開始對一些產(chǎn)品實施10%或15%的關(guān)稅。景順公司（Invesco）高級投資組合經(jīng)理李山泉日前在出席北美明德論壇2024年年會時表示，美國通脹可能沒有得到真正控制，通脹很可能會掉頭向上，甚至可能變得更糟。李山泉說，如果特朗普推動的政策開始實施，通脹問題將會再次出現(xiàn)。實際上，特朗普在25日晚些時候表示，如果和非法移民和芬太尼藥物流入問題得不到解決，將在明年1月20日就職當(dāng)天對從加拿大和墨西哥進(jìn)口的產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，并以同樣理由把從中國進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅提高10%。特朗普的這一表態(tài)雖然很大程度上旨在迫使有關(guān)國家就其他議題作出讓步或配合美國政策意圖，但美國對主要貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅的現(xiàn)實可能性陡然升高。美國蒙莫斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、前紐約聯(lián)儲銀行高級主管里查德·羅伯茨（Richard Roberts）在北美明德論壇2024年年會上表示，有充足的證據(jù)顯示通脹仍舊在被經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)吸收并開始逐漸滲透出來。羅伯茨表示，特朗普提出的大規(guī)模遣返非法移民和加征關(guān)稅計劃在短期均將帶來通脹壓力，而加大能源生產(chǎn)和減少監(jiān)管的政策則可能會有助于緩解通脹壓力。羅伯茨認(rèn)為，美聯(lián)儲在9月份降息是不成熟的，美國尚未擊敗通脹。美聯(lián)儲官員擔(dān)憂的高利率打壓就業(yè)市場并未實現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)目前3%的增速仍相當(dāng)強(qiáng)勁。羅伯茨說：“現(xiàn)在真正的風(fēng)險是通脹再次掉頭向上，隨著特朗普的再次當(dāng)選，這一幾率已經(jīng)升高?！绷_伯茨說，美國通脹整體走勢是向上的，到2025年底，美國通脹預(yù)計為3%左右。美聯(lián)儲在明年制定貨幣政策時將會變得非常棘手，在實施貨幣政策方面將會遇到一些問題。德意志銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬修?魯澤蒂（Matthew Luzzetti）26日在接受媒體采訪時表示，美聯(lián)儲官員在更新宏觀預(yù)測時將會降低對失業(yè)率的預(yù)測，提高對經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)測。這一變化將會支持美聯(lián)儲在更長時間維持利率不變。魯澤蒂預(yù)計，美聯(lián)儲今年12月份再次降息25個基點(diǎn)以后，在整個2025年都將維持利率不變。他說，由于減稅推高增長和支出，而保護(hù)主義貿(mào)易計劃可能會加劇價格上漲，特朗普的政策將會讓通脹處于2.5%以上水平。特朗普的政策將把美國中性利率推高至接近4%的水平。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。