黑色系商品深幅調(diào)整 四季度需關(guān)注宏觀影響

商品期貨市場(chǎng)再陷深度調(diào)整。9月25日日盤(pán)收盤(pán)，黑色系商品普跌，焦煤、焦炭期貨主力合約分別下跌3.37%和2.42%。當(dāng)日，全面跟蹤國(guó)內(nèi)商品走勢(shì)的文華商品指數(shù)報(bào)收152.34點(diǎn)，距離月初高點(diǎn)（164.90點(diǎn)）已下跌12.56點(diǎn)。

工業(yè)品是此輪商品調(diào)整的主力，文華工業(yè)品指數(shù)9月以來(lái)已下跌6.81%，其中，焦煤指數(shù)下跌17.03%，焦炭指數(shù)下跌14.34%，煤炭板塊指數(shù)下跌10.68%，鐵礦石指數(shù)下跌18.55%，螺紋鋼指數(shù)和熱卷指數(shù)則分別下跌8.43%和6.43%。

9月以來(lái)的這輪商品調(diào)整，是短期的回調(diào)整理，還是意味著“上漲周期”的終結(jié)？

中大期貨副總景川對(duì)上證報(bào)記者表示，本輪商品市場(chǎng)調(diào)整存在多方面原因。首先，黑色系商品在前期經(jīng)歷了價(jià)格大幅上漲，技術(shù)上存在調(diào)整需求。其次，市場(chǎng)之前主要炒作熱點(diǎn)是四季度供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)話題，近期部分省份相關(guān)措施已經(jīng)開(kāi)始提前落實(shí)，因此存在“靴子落地”行情反轉(zhuǎn)的效應(yīng)。

“近期股指期貨進(jìn)一步松綁，滬深300和上證50股指期貨交易保證金進(jìn)一步下調(diào)，此舉可能使得部分資金從黑色系商品撤離轉(zhuǎn)戰(zhàn)股指。最近我們通過(guò)追蹤市場(chǎng)資金發(fā)現(xiàn)黑色板塊沉淀資金有撤離跡象，但股指方面仍未看到明顯資金流入。這中間是否存在一個(gè)時(shí)間差，我們拭目以待。”景川說(shuō)。

據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，9月25日，商品期貨市場(chǎng)總沉淀資金為1085.4億元，9月1日該數(shù)據(jù)為1193.6億元。也就是說(shuō)，9月以來(lái)共有108.2億元資金撤離了商品期貨市場(chǎng)。黑鏈指數(shù)（焦炭、焦煤、鐵礦、螺紋）昨日呈資金流入狀態(tài)，當(dāng)日總沉淀資金為357.5億元，與9月1日的376.8億元相比，仍有數(shù)10億元資金出逃。

展望后市，景川認(rèn)為，從整個(gè)四季度來(lái)看，煤炭相關(guān)品種供需格局依然以偏緊為主。這主要是由于四季度在環(huán)保限產(chǎn)方面不會(huì)有明顯放松，一旦后期北方霧霾天氣加重，可能相關(guān)企業(yè)的限產(chǎn)將進(jìn)一步加強(qiáng)?！耙虼?，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈下游的熱卷、螺紋和焦炭而言，預(yù)計(jì)下跌空間有限。并且從庫(kù)存看，上述3個(gè)品種的庫(kù)存目前也處于相對(duì)低位，未來(lái)易漲難跌格局較難改變。對(duì)于上游原料端的鐵礦和焦煤而言，相對(duì)會(huì)弱一些，但受板塊整體氛圍帶動(dòng)，也不會(huì)有太大的下行空間?！?/p>

研究員邱躍成對(duì)記者表示，四季度黑色商品面臨的基本面多空交織，北方鋼材采暖季如果限產(chǎn)執(zhí)行力度大，黑色商品整體仍有階段性上漲的機(jī)會(huì)。同時(shí)，采暖季北方工地停工、樓市調(diào)控加碼以及電爐鋼新增產(chǎn)能投放加快，也將對(duì)黑色商品整體走勢(shì)形成利空，預(yù)計(jì)四季度黑色商品價(jià)格整體或?qū)⒊蕦挿鹗幾邉?shì)。

鐵礦石可謂此輪下跌中的領(lǐng)頭羊。分析師何杭生看來(lái)，短期內(nèi)鐵礦石仍將延續(xù)跌勢(shì)。他認(rèn)為，目前市場(chǎng)庫(kù)存壓力依舊，截至9月22日，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存在13174萬(wàn)噸，已經(jīng)連降9周，但同比依舊大升28.3%。若后期鋼廠停減產(chǎn)增加，會(huì)進(jìn)一步減少礦石需求。10月下游終端需求消耗市場(chǎng)庫(kù)存后，鐵礦石市場(chǎng)或存新的轉(zhuǎn)機(jī)。

專(zhuān)家普遍認(rèn)為，四季度宏觀因素對(duì)商品行情的影響可能再度加強(qiáng)。景川表示，國(guó)內(nèi)方面，投資者需重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策和財(cái)政政策的動(dòng)向。國(guó)外方面，9月美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”后，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息前市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)計(jì)有所加大，美元在此期間的表現(xiàn)值得關(guān)注。如果美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)商品均將產(chǎn)生重大影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。