: 電解鋁產(chǎn)能置換投產(chǎn)疊加庫存累積施壓 18日鋁價或下跌

長江鋁價alu.短評：伊朗再襲阿聯(lián)酋推高油價與通脹預(yù)期，隔夜倫鋁三連跌 0.81%；電解鋁廠產(chǎn)能置換項目投產(chǎn)、冶煉利潤佳提振增量預(yù)期且?guī)齑胬鄯e施壓，今現(xiàn)鋁或下跌。

【鋁期貨市場】：伊朗再襲阿聯(lián)酋推高油價與通脹預(yù)期，隔夜倫鋁震蕩下挫，最新收盤報價3365美元/噸，收跌27美元，跌幅0.81%，成交量27670手減少4677手，持倉量684374手增加1790手。晚間滬鋁跟隨外盤疲弱走勢，盤面維持偏弱運行姿態(tài)；主力月2605合約最新收盤價報24915元/噸，跌130元，跌幅0.52%。

倫敦金屬交易所（LME）3月17日倫鋁最新庫存量報440325公噸，較上個交易日減少2500公噸，跌幅0.56%。

長江鋁業(yè)網(wǎng)訊：3月17日現(xiàn)貨鋁價，長江現(xiàn)貨A00鋁錠價報24900元/噸，漲110元；廣東現(xiàn)貨A00鋁錠價報24910元/噸，漲160元。

宏觀層面，美以對伊朗軍事行動進入第三周，地緣風險顯著升級。伊朗四日內(nèi)三次襲擊阿聯(lián)酋富查伊拉港，致該關(guān)鍵樞紐（占全球需求約1%）裝運中斷?；魻柲酒澓{實質(zhì)性關(guān)閉迫使阿聯(lián)酋原油產(chǎn)量削減過半。盡管白宮稱油輪開始零星通行且沖突或持續(xù)數(shù)周，但分析師警告任何針對油輪的襲擊都將引爆局勢，交易員已按供應(yīng)長期受阻定價，美油中期阻力位上看至124美元/桶。在此背景下，市場普遍預(yù)期本周美聯(lián)儲、歐央行等主要央行將維持利率不變，但鑒于油價飆升推高通脹，美聯(lián)儲措辭恐轉(zhuǎn)向鷹派，暗示降息窗口將進一步延后。

國內(nèi)政策方面，"十五五"規(guī)劃綱要明確現(xiàn)代財政制度改革路徑，重心從"大規(guī)模優(yōu)惠"轉(zhuǎn)向"制度化完善"。通過優(yōu)化退稅流程、補齊抵扣短板及健全分擔機制，政策將常態(tài)化精準支持制造業(yè)與科技創(chuàng)新，有效緩解企業(yè)資金壓力，為市場消費注入確定性。

產(chǎn)業(yè)端，霍爾木茲封鎖對中東電解鋁供應(yīng)鏈的沖擊日益顯現(xiàn)。原料進口受阻迫使多家巨頭調(diào)整運營：海德魯天然氣廠維持低負荷運行；卡塔爾鋁業(yè)停止減產(chǎn)，將產(chǎn)能穩(wěn)定在60%；巴林鋁業(yè)于3月15日起有序停產(chǎn)1-3號線（合計產(chǎn)能31萬噸），優(yōu)先保障其余產(chǎn)線。伊朗鋁廠此前預(yù)防性減產(chǎn)后暫無復(fù)產(chǎn)跡象。重點關(guān)注阿聯(lián)酋，因其原料自給率低且缺乏替代海運路線，若封鎖 prolonged，減產(chǎn)風險極高。

國內(nèi)基本面則呈現(xiàn)"供增需弱"格局。電解鋁廠產(chǎn)能置換項目投產(chǎn)，疊加冶煉利潤高企提振供給預(yù)期，社會庫存持續(xù)累積。需求端，1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降11.1%，基建及光伏裝機增速不及預(yù)期，旺季成色不足。下游僅維持剛需采購，現(xiàn)貨貼水格局延續(xù)，買方看跌觀望情緒濃厚，成交清淡。

對于后市，短期滬鋁走勢將受地緣局勢主導(dǎo)，波動率顯著放大。策略上，前期低成本多單或看漲期權(quán)可繼續(xù)持有，新入場者建議利用賣出深虛值期權(quán)進行防守。預(yù)計今日現(xiàn)鋁價格承壓下跌。

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