華泰期貨：股指國債半年報20170703

股債摘要：

隨著國內(nèi)金融市場的延續(xù)開放，以及對于金融“脫虛向?qū)?rdquo;的指引下，金融降杠桿的過程將延續(xù)。

經(jīng)濟延續(xù)溫和回落背景下監(jiān)管的延續(xù)對于下半年時間周期內(nèi)或形成階段性的利率沖擊，需要關(guān)注在市場價值重塑過程中，流動性溢價放大帶來的市場波動風(fēng)險。

股債策略：

期指：6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)展望樂觀增加了期指風(fēng)險溢價，監(jiān)管節(jié)奏的放緩或增加短期反彈的延續(xù)性。關(guān)注未來監(jiān)管落地帶來的市場沖擊可能，儲蓄的相對降低增加了貨幣基金的監(jiān)管風(fēng)險，金融逐步開放增加了銀行的經(jīng)營風(fēng)險，關(guān)注下半年IH的沽空機會。

期債：經(jīng)濟溫和降速過程中通脹存在反彈風(fēng)險，限制了央行貨幣政策空間；而外部央行的政策加息從內(nèi)外利差角度形成政策制約，我們預(yù)計下半年利率依然處于易升難降的狀態(tài)。但是從投資者需求角度，隨著債券北向通的開啟，料部分緩和利率上升的壓力，下半年利率料位于3.4-3.8%區(qū)間震蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。