央行逆回購(gòu)“加碼”短期資金投放

　　目前，貨幣政策更加注重動(dòng)態(tài)精準(zhǔn)調(diào)控。昨日有2300億元中期借貸便利(MLF)到期，截至記者發(fā)稿時(shí)，央行并未公布續(xù)作的消息，但當(dāng)日卻在公開(kāi)市場(chǎng)上“加碼”逆回購(gòu)，單日逆回購(gòu)量創(chuàng)下了今年2月中旬以來(lái)的新高。

　　在5月2日逆回購(gòu)短暫停歇一日后，5月3日，央行便恢復(fù)了逆回購(gòu)操作，當(dāng)日投放了2000億元，7天、14天、28天品種分別為1700億元、200億元、100億元，中標(biāo)利率分別為2.45%、2.60%和2.75%，與前期持平。

　　鑒于昨日有600億元逆回購(gòu)到期，故僅在公開(kāi)市場(chǎng)上，單日實(shí)現(xiàn)資金凈投放1400億元。不過(guò)由于3日還有2300億元MLF到期，故當(dāng)天整體仍實(shí)現(xiàn)了資金凈回籠。

　　對(duì)于央行恢復(fù)逆回購(gòu)的原因，一個(gè)不可忽略的背景是近期資金面仍呈偏緊格局。即便昨日央行加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ?，但?dāng)天銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格仍多數(shù)上漲，尤其是上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線上漲，2日一度下跌的隔夜Shibor利率昨日上揚(yáng)，3日反彈了2.76個(gè)基點(diǎn)至2.8451%，而7天Shibor利率漲幅居首，大幅上漲了4個(gè)基點(diǎn)。

　　從昨日資金價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，短期資金價(jià)格漲幅最大，顯示出短期流動(dòng)性趨緊的格局。面對(duì)這一新情況，從央行昨日逆回購(gòu)的操作來(lái)看，7天逆回購(gòu)品種占比達(dá)85%，顯示央行也有意加大短期資金投放，以維護(hù)短期流動(dòng)性的穩(wěn)定。

　　相比之下，昨日到期的MLF均為6月期品種，從央行昨日并未續(xù)作MLF這一舉動(dòng)來(lái)看，市場(chǎng)人士指出，這顯示出央行近期貨幣政策操作“縮長(zhǎng)放短”的意圖。

　　中信證券固收研究團(tuán)隊(duì)指出，近期外匯形勢(shì)好轉(zhuǎn)疊加財(cái)政支出增加，中長(zhǎng)期流動(dòng)性供給較為充裕，但短期的7天逆回購(gòu)量增加。在“強(qiáng)監(jiān)管”的氛圍下，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，“縮長(zhǎng)放短”有利于穩(wěn)定資金面及市場(chǎng)情緒，顯示出央行較緩和地收緊貨幣政策、引導(dǎo)市場(chǎng)溫和有序去杠桿的政策取向。

　　“近期公布的上市銀行一季度報(bào)告顯示，在監(jiān)管加碼的壓力下，銀行資產(chǎn)負(fù)債表已出現(xiàn)了一系列調(diào)整，同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模開(kāi)始收縮。”中信證券固收研究團(tuán)隊(duì)指出，在此背景下，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，較緩和地收緊來(lái)配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)監(jiān)管更為合理，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)溫和有效去杠桿，以避免雙雙快速收緊引發(fā)的“暴力”去杠桿。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。