玉米期貨市場將成定價中心

玉米期貨自2004年9月上市至今，已運行12年多。期間，玉米現(xiàn)貨市場經(jīng)過多次改革，在2016年玉米市場開始實行“市場定價、價補分離”后，玉米期貨持倉量大幅增長，目前已成為我國持倉量最大的商品期貨品種，隨著市場化改革的不斷推進，玉米期貨市場規(guī)模有望進一步擴大，并更好地發(fā)揮功能，服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

三次改革逐步完善市場

上市以來，玉米期貨市場經(jīng)歷了三個階段，包括臨儲政策實施前、臨儲政策實施期間、臨儲政策改革后三個階段。伴隨著玉米現(xiàn)貨政策的變化，大商所交割制度也一直在不斷改進，主要包括三次較大的改變：第一次，2006年，放寬玉米水分指標，進一步擴大可供交割量；第二次，2009年，為與新國家標準接軌，修改了相應(yīng)的標準；第三次，2012年，大商所成立農(nóng)業(yè)品事業(yè)部，加大對玉米品種的維護力度，并根據(jù)市場提出的意見，對交割制度進行大幅度修改，包括調(diào)整容重、貼水標準，以及進行交割體系、布局改革（如增加倉庫覆蓋面、延伸交割庫、集團交割庫）等。

“正是做了這一系列基礎(chǔ)性工作，才奠定如今玉米交易量、持倉量激增的基礎(chǔ)。”大商所農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部負責人表示。

交割制度創(chuàng)新意義重大

為了滿足市場的套保需求，玉米交割制度創(chuàng)新更好地實現(xiàn)了期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)的功能，為產(chǎn)區(qū)企業(yè)套保提供了便利。

尤其是2015年開始研究的延伸交割和集團交割具有多方面意義。大商所農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部負責人表示，延伸交割和集團交割可降低交割成本，提高交割效率和社會資源的配置效率。對產(chǎn)地客戶而言，實現(xiàn)客戶就近交割的愿望，大大節(jié)約了物流費用；對銷區(qū)客戶而言，貨物直接從產(chǎn)地以集裝箱方式發(fā)運，通過陸路海路聯(lián)運，直接送到銷區(qū)下游企業(yè)的家門口，減少在港口的入出庫費用和損耗。

其次，可增加市場主體參與期貨市場的黏性。作為參與期貨市場套期保值的主體，主要產(chǎn)業(yè)客戶已納入交易所交割庫，這樣便和交易所形成共同體，因此會自覺維護市場利益，增加參與黏性。

再次，提升套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能。過去產(chǎn)區(qū)產(chǎn)業(yè)客戶反映，交割庫局限在遼寧港口，進行套期保值存有很多不便，而通過交割庫延伸到產(chǎn)區(qū)，將會增加其參與套期保值的意愿，期貨發(fā)現(xiàn)的價格也更加合理、權(quán)威。

第四，形成了“期貨+”效應(yīng)。促成南北強強聯(lián)合，集團交割要求倉庫在東北和其他地方至少都要有一個庫點，不少南北方企業(yè)因此開始進行整合。還可加強產(chǎn)銷對接，如產(chǎn)區(qū)一家貿(mào)易企業(yè)與銷區(qū)一家玉米生產(chǎn)加工企業(yè)強強聯(lián)合，作為共同體申請了集團交割倉庫，同時也成為了現(xiàn)貨間的供銷伙伴。

玉米期貨將成定價中心

展望未來，玉米期貨市場在應(yīng)用方面將會得到更多推廣。首先，種植環(huán)節(jié)，美國農(nóng)民每年2、3月份會觀察11月大豆期貨合約和12月份玉米期貨合約價格，結(jié)合自己的農(nóng)資和人工成本，評估玉米大豆的比較收益來進行種植，即用期貨遠期價格指導(dǎo)種植。未來我國農(nóng)民也可根據(jù)這種模式進行種植調(diào)整；賣糧環(huán)節(jié)，農(nóng)民與貿(mào)易商都可采取基差貿(mào)易的方式賣糧；在貿(mào)易、加工環(huán)節(jié)，貿(mào)易商、加工商可以根據(jù)玉米產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種進行套利，讓期貨市場成為整個產(chǎn)業(yè)鏈不可分割的一部分。

其次，玉米期貨市場將成為定價中心。隨著玉米期貨市場規(guī)模的進一步擴大，影響力進一步提升，更多參與者以玉米期貨價格簽訂合同，并作為實際種地賣糧的依據(jù)。

第三，將構(gòu)建新的支農(nóng)金融體系?？梢詤⒄彰绹?，根據(jù)農(nóng)戶參與期貨市場套期保值情況，提供相應(yīng)貸款。還可開展新型“糧食銀行”業(yè)務(wù)。“糧食銀行”把農(nóng)民糧食納入糧庫中，既可節(jié)約農(nóng)民保管期間的浪費，同時集中保管還可提升糧食質(zhì)量。農(nóng)民在“糧食銀行”開個存折，進行自由買賣。如果自己不用，就可通過“糧食銀行”在期貨市場賣出，達到保值的目的。

第四，為水稻、小麥市場化改革提供參考路徑。今年到現(xiàn)在為止，多地銷糧進度已基本完成，整體較為穩(wěn)健。在這個過程中，玉米和玉米淀粉期貨價格互相呼應(yīng)，形成了價格穩(wěn)定器作用。玉米市場價補分離改革的成功，為國家節(jié)約了大量的財政負擔，同時也為水稻、小麥市場化改革提供了可參考的依據(jù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。