高善文：樓市有望迎來更健康的基本面

安信證券12月15日在?？?/strong>舉行題為“守望春華”的2017年度策略會。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在會上表示，股票市場正在從一個(gè)漫長的熊市轉(zhuǎn)為牛市，債券市場正在從漫長的牛市轉(zhuǎn)為熊市。這一轉(zhuǎn)折深刻的背景是，房地產(chǎn)市場將近5年的庫存去化過程正在結(jié)束，房地產(chǎn)市場對經(jīng)濟(jì)增長的作用正在變?yōu)檎?，外加企業(yè)微觀層面上已經(jīng)顯著地去杠桿，市場有望迎來更健康的基本面。

高善文表示，2011年是房地產(chǎn)泡沫的頂點(diǎn)，房地產(chǎn)庫存異常高，此后房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了長達(dá)5年的去庫存化過程，預(yù)計(jì)2018年房地產(chǎn)去庫存化過程基本結(jié)束，房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)層面的扭曲也將得到全面修正。

高善文認(rèn)為，2012年之后，中國城市化進(jìn)程正在從城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)變?yōu)槎际谢吞卮蟪鞘谢?，人口集中流入大城市和特大城市，但因?yàn)楫?dāng)時(shí)地產(chǎn)庫存比較多，房價(jià)并沒有出現(xiàn)同步上漲，但2015年和2016年隨著地產(chǎn)庫存的消化，一二線城市房價(jià)出現(xiàn)較大幅度上漲。地產(chǎn)去庫存化的過程在2018年將結(jié)束，房地產(chǎn)市場恢復(fù)正常后，將對股市產(chǎn)生重大影響。

高善文分析認(rèn)為，工業(yè)品價(jià)格2015年開始猛烈回升，除了供給側(cè)改革的作用外，更大程度上是市場自發(fā)的作用，企業(yè)的毛利率在提高，企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不高，但各種跡象表明，中國企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的底部已經(jīng)出現(xiàn)或者即將出現(xiàn)，一旦中國企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始上升，外加房地產(chǎn)去庫存化結(jié)束，市場將擁有更健康的基本面。

高善文表示，2017年股票市場可能從漫長的熊市轉(zhuǎn)換成牛市，債券市場從漫長的牛市轉(zhuǎn)換成熊市，這種轉(zhuǎn)折具有深刻的背景。2011年以來，股票市場的基本趨勢是藍(lán)籌股橫著走，市場追逐成長股，同時(shí)債券走出了一個(gè)非常好的牛市。但現(xiàn)在這一趨勢正在結(jié)束，股票市場正在從漫長的熊市轉(zhuǎn)為牛市，債券慢慢地將從長期的牛市轉(zhuǎn)為熊市，市場風(fēng)格也將發(fā)生很大的差異，藍(lán)籌股將有更好的表現(xiàn)。