原料端長期受需求端壓制 鐵礦石反彈空間有限

長期來看，終端需求依然是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的核心矛盾，基于房地產(chǎn)新開工及基建投資邊際走弱的判斷，黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品趨勢向下。當前鋼材社會庫存連續(xù)回升，供需矛盾在逐步積累，鋼廠利潤大幅下滑。整體盈利鋼廠比例也出現(xiàn)了大幅下降，高爐開工率已開始受利潤影響從高位回落，鐵礦石需求邊際走弱。海外礦山依然處于增產(chǎn)格局中，遠期鐵礦石供給增加。60美元/噸的成本線處為密集產(chǎn)量平臺，難以長時間突破，疊加三四季度為礦山產(chǎn)銷旺季，預計鐵礦石反彈空間有限。

需求端，8月社融數(shù)據(jù)大超預期，二線城市樓市成交維持火爆，短期或提振商品市場。但地產(chǎn)限購限貸政策不斷出臺，8月房屋新開工繼續(xù)回落，財政赤字限制基建投資力度，長期來看終端需求存在隱憂。

9月上旬重點鋼廠鋼材庫存增加135.74萬噸，較上周大幅增加10.94%，與粗鋼產(chǎn)量大幅增加相吻合；可能是由于需求預期走弱，貿(mào)易商放緩了補庫。鋼材社會庫存連續(xù)九周回升后，本周下降12.66萬噸至968.9萬噸。絕對庫存水平已接近歷年同期，對鋼價的支撐力度減弱。分品種看，螺紋鋼降幅最大，或因終端需求遲遲未見啟動，貿(mào)易商放緩補庫。

總體來看，終端需求方面，房地產(chǎn)銷售短期回暖，但二線城市限購限貸政策密集出臺下，或后繼乏力；疊加一二線城市土地供給受限，三四線城市高庫存的現(xiàn)狀，市場對后市房地產(chǎn)新開工的預期已轉(zhuǎn)向悲觀。

黑色產(chǎn)業(yè)方面，終端需求依然是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的核心矛盾，基于房地產(chǎn)新開工及基建投資邊際走弱的判斷，黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品趨勢向下。當前鋼材社會庫存連續(xù)回升，供需矛盾在逐步積累，鋼廠利潤大幅下滑；整體盈利鋼廠比例也出現(xiàn)大幅下降，高爐開工率已開始受利潤影響從高位回落，鐵礦石需求邊際走弱。但也要注意突發(fā)性因素影響市場，比如大規(guī)模刺激政策出臺、海外礦山意外減產(chǎn)限產(chǎn)以及其他國內(nèi)外宏觀及產(chǎn)業(yè)因素等。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。