低油價現(xiàn)在結(jié)束會發(fā)生什么

有人認(rèn)為低油價將持續(xù)十年，但如果低油價現(xiàn)在就終結(jié)，會發(fā)生什么？

全球經(jīng)濟表現(xiàn)不佳可能是導(dǎo)致超低油價的部分原因。同時，石油行業(yè)投資和就業(yè)狀況惡化，生產(chǎn)石油的經(jīng)濟體所遭遇的困境，給那些向其出口商品的國家和持有其國家或公司債權(quán)的投資者帶來了不確定性。

IMF認(rèn)為，油價的下跌可以對石油進(jìn)口國產(chǎn)生更強的提振作用，但由于部分收益或被其他負(fù)面沖擊所抵消，一些收益可能還不明顯。然而，一些益處已被清晰地感受到：美國消費者把在油氣開銷上省下的80%用在了其他消費上，高耗油汽車的銷售也在攀升。一些新興經(jīng)濟體開始削減能源補貼，其中的一小部分5萬億美元已被減免。

高油價也可能帶來痛苦。事實上，油價上漲給經(jīng)濟增長帶來的傷害可能比油價下滑帶來的更大。油價的上漲將傳導(dǎo)至消費者，在美國和歐元區(qū)能源分別代表了總消費中近8%和10%的份額。短期來看，油價上漲影響的40%將傳至消費者，長期來看，其影響的80%都將傳至消費者。這意味著當(dāng)油價輕微反彈至50美元/桶時，將導(dǎo)致美國和歐洲通脹率分別上漲2%和3%，由于大部分能源價格都會緊跟石油，長期而言，通脹水平將上漲更多，這些還只是制造商沒將成本傳遞到消費者的第一輪影響。在歐元區(qū)經(jīng)濟未增長前、在美國薪資未上漲前、在新興市場依然低速增長時，消費者或?qū)⒚鎸Ω叩奈飪r；在商業(yè)信心處于長期均值之下時，制造商或?qū)⒚鎸Ω甙旱某杀?；由于無法撤回能源補貼，新興市場或?qū)⒇?fù)擔(dān)更昂貴的補貼賬單。

更大幅的油價上漲或更高的傳導(dǎo)度可能意味著滯脹的回歸。這或許意味著一場完美的風(fēng)暴。

山雨欲來風(fēng)滿樓？或許。但無論如何，這值得我們思考。盡管當(dāng)前石油供大于求（5000萬桶在伊朗海岸線等著被運輸），但石油的供給可能因為下述因素而收縮：

沙特阿拉伯已表明它愿意與其他產(chǎn)油國一起控制產(chǎn)量，一部分產(chǎn)油國包括俄羅斯也有相同的意愿，美國的產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)縮減；

盡管伊朗計劃擴增產(chǎn)量和出口，但沒有什么是一成不變的。伊朗和美國都將在2016年舉行大選，一些美國共和黨議員對這一協(xié)議（美伊核協(xié)議）懷有敵意。盡管一些公司熱衷于投資伊朗，許多公司則對此保持謹(jǐn)慎，這也在情理之中，違反制裁令的后果令人感到恐懼（法國巴黎銀行被罰款89億美元）。伊朗無法像預(yù)想的一樣吸引投資，而這將限制石油的產(chǎn)量。

石油市場會迅速地把減少的供給“考慮入價格”。隨著市場在當(dāng)前經(jīng)濟不確定的背景下變得乖戾，油價陡峭、迅速地上漲也不是天方夜譚。

哪些工具可以用來維修經(jīng)濟引擎？

我們有些黔驢技窮。在大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，公共債務(wù)已高筑，這使財政刺激變成了危險的選擇。盡管美聯(lián)儲在去年12月開啟加息周期，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的利率要比過去都低，這使貨幣刺激也步履維艱。央行可以進(jìn)一步量化寬松，但這會招致歐元的貶值、油價的上升。同時，如果物價水平開始上漲，與此同時，經(jīng)濟被推入衰退——滯脹將使選擇變得更艱難。

所以，是時候轉(zhuǎn)動腦筋認(rèn)真思考了。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。