中聯(lián)重科斥資33億美元出手收購特雷克斯意欲何為？

近日，美國工程機(jī)械巨頭TerexCorporation(TEX.NYSE，下稱“特雷克斯”)對外宣布,國內(nèi)最大的工程機(jī)械企業(yè)之一中聯(lián)重科(000157.SZ)已向其提出收購要約。據(jù)稱，中聯(lián)重科將開價每股3美元，預(yù)計總計斥資33億美元(約合人民幣217億元)拿下特雷克斯。消息傳出后，中聯(lián)重科也對這樁正在進(jìn)行中的收購案予以確認(rèn)。為何在工程機(jī)械行業(yè)如此低迷的環(huán)境下，中聯(lián)重科還要斥巨資拿下這家總部位于美國康涅狄格州的全球著名機(jī)械企業(yè)呢?筆者認(rèn)為，或許這與中聯(lián)重科的中長期戰(zhàn)略、目前資金儲備、融資條件等等有關(guān)。

先回顧一下這樁收購案。1月28日，中聯(lián)重科確認(rèn)，就一項潛在的交易與特雷克斯進(jìn)行了討論，并向其董事會提交了無約束力報價。不能忽視的是，自2012年開始，國內(nèi)工程機(jī)械市場需求已連續(xù)4年同比下滑超過30%，企業(yè)盈利能力普遍下滑，經(jīng)營指標(biāo)惡化。在全行業(yè)資金緊張、業(yè)績不佳的境遇下，國內(nèi)機(jī)械公司收購國外公司難免會引起各方更強(qiáng)烈的關(guān)注。

筆者看來，中聯(lián)重科展開這一并購行動的原因之一在于，特雷克斯與中聯(lián)重科的相關(guān)業(yè)務(wù)雖有交叉，但存在較強(qiáng)的互補(bǔ)性。

目前，特雷克斯所擅長的領(lǐng)域主要是吊裝與物料搬運(yùn)的設(shè)備制造,其產(chǎn)品包括高空作業(yè)平臺、建筑機(jī)械等,多項業(yè)務(wù)均為全球第一;而中聯(lián)重科主要偏向工程機(jī)械，環(huán)境及農(nóng)業(yè)等也在加強(qiáng)實力。因此，這項巨資收購將為中聯(lián)重科進(jìn)入高空作業(yè)平臺、工業(yè)起重機(jī)和港口機(jī)械、物料處理機(jī)械等業(yè)務(wù)領(lǐng)域帶來較大幫助。

東吳證券的一份報告中就稱，特雷克斯2014年年報顯示,這家營收73億美元(約447億人民幣)的美國企業(yè),高空作業(yè)平臺業(yè)務(wù)有23.7億美元收入,占比約三分之一。該業(yè)務(wù)可滿足大部分的高空作業(yè)要求和定制化個性需求,實現(xiàn)自行走式、智能操控、安全載人和超大覆蓋。另一方面，特雷克斯72%的業(yè)務(wù)集中在西歐與北美，中聯(lián)重科的業(yè)務(wù)85%集中于中國，彼此在產(chǎn)能資源、供應(yīng)鏈資源和渠道等方面可以形成協(xié)同關(guān)系。

其次，中聯(lián)重科在進(jìn)入一個新領(lǐng)域的過程中，時而會選擇合適的、成熟的收購對象，這無疑是其公司戰(zhàn)略投資的一種手段。如果留心，你會發(fā)現(xiàn)中聯(lián)重科近期的一些重大收購項目都有類似路徑。在進(jìn)入農(nóng)機(jī)領(lǐng)域的過程中，它就收購了奇瑞重工;環(huán)保領(lǐng)域發(fā)力時，它看中了意大利納都勒公司。所以，拿下特雷克斯是其公司大型戰(zhàn)略布局的重要一步。這一行動后，雙方業(yè)務(wù)是否能獲得更好的整合，彼此的研發(fā)、制造及設(shè)計平臺能否實現(xiàn)最大程度的融合，還要有待觀察。

此外，對于資金及融資上，目前中聯(lián)重科已有所準(zhǔn)備。該公司的2015三季度財報數(shù)據(jù)顯示，其已持有逾155億元的貨幣資金，第三季度起該公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流開始逐步轉(zhuǎn)好，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”從去年一季度、二季度的47.4億元、96.1億元轉(zhuǎn)為了153億元;對于未來收購美方公司的資金需求或起到支持作用;同期，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為58.9%，擁有一定融資空間，而在該公司的融資渠道方面，也擁有總計1200億元的申請信用(授信)及融資額度。就該項目，中聯(lián)重科稱已經(jīng)獲取了國家相關(guān)部門的境外收購項目信息報告確認(rèn)函，也獲得了有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的融資支持確定函。當(dāng)然不能否認(rèn)的是，中聯(lián)重科去年第三季的收入(43.8億元)和毛利潤(12.5億元)環(huán)比有所減少，而未來經(jīng)營業(yè)績?nèi)绻^續(xù)下降，或許會對中聯(lián)重科的收購帶來一些不利影響。

也有人士稱，中聯(lián)重科的“國資、軍工背景”或無法通過美國相關(guān)審查。一位中聯(lián)重科高層對《第一財經(jīng)日報》記者回應(yīng)，“通過多年的股份制改造，我們的股權(quán)相對分散，其中國有資本占比為16%。就目前而言，中國公司作為收購方的交易獲得CFIUS核準(zhǔn)數(shù)量正不斷增加，包括聯(lián)想收購谷歌摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)、中海油收購Nexen油氣業(yè)務(wù)等等。另外，我們是中國市場上最大的裝備制造商之一，業(yè)務(wù)范圍涵蓋工程機(jī)械、環(huán)境產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)械等，但各業(yè)務(wù)板塊均未涉及軍方合作，公司所涉及的核電項目，主要為場館建設(shè)提供吊裝設(shè)備，與特雷克斯等眾多國際工程機(jī)械廠商服務(wù)內(nèi)容一致。”

可以看到，在國家“一帶一路”及“中國制造2025”戰(zhàn)略部署下，越來越多的中國企業(yè)正在走出去。中國南車子公司收購知名海工企業(yè)SMD、濰柴動力買下博杜安、山河智能購入加拿大AVMAX公司等一系列并購案也曾一一浮出水面。工業(yè)和信息化部副部長蘇波就曾表示，2025年中國制造業(yè)可進(jìn)入世界第二方陣，邁入制造強(qiáng)國行列;2035年，中國制造業(yè)將位居第二方陣前列，成為名副其實的制造強(qiáng)國;2045年中國制造業(yè)可望進(jìn)入第一方陣，成為具有全球引領(lǐng)影響力的制造強(qiáng)國。

中國制造業(yè)需要提高國家制造業(yè)的創(chuàng)新能力、提高制造業(yè)的國際化發(fā)展水平;同時，國內(nèi)企業(yè)也需要大力推動重點領(lǐng)域的突破與發(fā)展。從制造業(yè)大國，邁向制造業(yè)強(qiáng)國的過程中，我們還需經(jīng)歷很長的時間、同時也要有更為充分的戰(zhàn)略部署。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。