下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)不及上游 動力煤弱勢行情延續(xù)

近段時間，隨著上游復(fù)產(chǎn)復(fù)工加快，電廠庫存持續(xù)累積，動力煤市場供給壓力加大，動力煤價格延續(xù)弱勢。截至3月13日，5000大卡、5500大卡動力煤價格為497元/噸、556元/噸，周環(huán)比分別下跌13元/噸、11元/噸，下降幅度增加。

1、上游復(fù)產(chǎn)情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，供給壓力增加

產(chǎn)地動力煤生產(chǎn)及運(yùn)輸恢復(fù)情況良好，“三西”地區(qū)復(fù)產(chǎn)煤礦數(shù)量逐漸增加，大型煤礦產(chǎn)能基本上接近正常水平。

最新數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古鄂爾多斯煤礦復(fù)產(chǎn)186處，是2月初的兩倍；陜西榆林地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦103處，復(fù)產(chǎn)率已達(dá)88.1%。

運(yùn)輸方面，煤炭公路運(yùn)輸秩序逐步恢復(fù)正常，國鐵集團(tuán)也決定對部分鐵路貨運(yùn)雜費(fèi)實(shí)施階段性減半核收政策，進(jìn)一步降低物流成本，等于給煤價增加了下跌的空間。

在供給逐漸增加的同時，下游用煤企業(yè)補(bǔ)庫存目前已經(jīng)基本結(jié)束，電廠下調(diào)電煤采購價格，整體采購數(shù)量下降，導(dǎo)致之前因緊缺而上漲的產(chǎn)地動力煤價格紛紛回調(diào)。

2、港口煤炭庫存增加，影響市場信心

二月下旬以來，環(huán)渤海港口和下游電廠庫存的不斷積累，截至3月13日，環(huán)渤海港口煤炭庫存回升至1703萬噸，較2月初的低點(diǎn)增加了480萬噸左右，國內(nèi)沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)維持低位弱勢運(yùn)行態(tài)勢，表明下游采購仍以剛性為主，補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，影響了經(jīng)銷企業(yè)和貿(mào)易商發(fā)運(yùn)煤炭的積極性。

當(dāng)前港口煤炭賣方挺價心態(tài)逐步減弱，部分貿(mào)易商開始按指數(shù)貼水下調(diào)煤炭價格，助推了港口煤價快速下跌。

3、下游復(fù)工情況不及上游，電廠處于消耗庫存階段

在國家發(fā)改委、能源局一系列煤炭行業(yè)保供給政策的促進(jìn)下，煤炭行業(yè)上游復(fù)產(chǎn)情況較好，而下游情況則是南方天氣轉(zhuǎn)暖，民用電負(fù)荷下降，工業(yè)用電復(fù)蘇緩慢，總體上，上游復(fù)產(chǎn)情況好于下游終端消費(fèi)行業(yè)。

電廠庫存方面，雖然長三角和珠三角受江浙地區(qū)工業(yè)企業(yè)開工率提高影響，沿海六大電廠日耗較二月下旬相比出現(xiàn)7-8萬噸的增加，但庫存依然高居不下，截至3月13日，沿海六大電廠存煤已經(jīng)升至1768萬噸，存煤可用天數(shù)高達(dá)35天，可用天數(shù)的數(shù)據(jù)依然維持在高位。

4、金融市場劇烈波動擾亂煤炭市場預(yù)期

在我國冠狀病毒疫情得到有效控制的同時，其他國家疫情開始加重，這對全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期形成很大的利空，金融市場劇烈波動，美國股市上周遭遇兩次熔斷，上周一原油期貨跌幅超過20%。原油作為能源市場定價的錨，其大幅下跌拉低了國際市場對大宗商品的價格預(yù)期，煤炭在一定程度上是石油的替代品，價格上有一定的聯(lián)動性。油價的下跌也從心理預(yù)期上影響了煤炭的價格，短期內(nèi)對煤炭價格形成壓制。

綜上，煤炭行業(yè)整體上供給壓力加大，港口庫存高居不下，下游電廠處于去庫存的過程中，原油價格下跌對煤炭形成負(fù)面效應(yīng)，煤炭價格跌幅加大。從目前市場情況來看，供需基本面疲軟的狀況仍將繼續(xù)，煤炭價格仍將維持弱勢，但5500大卡動力煤價格在550元/噸的價位上或許會有所反復(fù)，后續(xù)價格要企穩(wěn)，還需要需求端開始恢復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。