資金來源選擇多樣化 回購政策“松綁”

為了落實(shí)公司法關(guān)于上市公司股份回購的相關(guān)問題，監(jiān)管層再出新舉措。11月23日晚間，滬深交易雙雙發(fā)布上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》(以下簡稱“《回購細(xì)則》”)，并向市場公開征求意見。從披露的《回購細(xì)則》來看，交易所從多方面對上市公司回購條款進(jìn)行了“松綁”，包括拓寬上市公司回購的資金來源等方面。

　　以上交所發(fā)布的《回購細(xì)則》為例，上市公司可以使用自有資金、發(fā)行優(yōu)先股、債券募集的資金、發(fā)行普通股取得的超募資金、募投項(xiàng)目節(jié)余資金和已依法變更為永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金、金融機(jī)構(gòu)借款、其他合法資金等回購股份。同時(shí)，還允許上市公司在回購期間發(fā)行優(yōu)先股。

　　按照以往上市公司回購的案例，多數(shù)公司回購股份的資金多數(shù)是采取自有資金方式。

　　在一位滬上私募人士看來，此舉意味著除了自有資金外，上市公司可以通過多種方式募資來回購股份，比如優(yōu)先股、再融資等，這就拓寬了公司融資渠道，能在一定程度上改善公司資本結(jié)構(gòu)。

　　在《回購細(xì)則》上，上交所明確上市公司應(yīng)當(dāng)在回購股份方案中明確披露具體的回購資金來源和籌資方式，充分說明將資金用于回購股份可能對公司日常經(jīng)營、研發(fā)、盈利能力、債務(wù)履行能力及持續(xù)經(jīng)營能力等產(chǎn)生的影響。

　　除了拓寬回購股份的資金來源外，《回購細(xì)則》中將回購的實(shí)施期限由6個(gè)月延長到12個(gè)月，業(yè)內(nèi)人士表示，適當(dāng)延長回購實(shí)施期限，為了給公司有更充裕的時(shí)間窗口實(shí)施回購，增加回購靈活度。上交所還指出，考慮到上市公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而進(jìn)行回購的情況往往比較緊急和特殊，因此《回購細(xì)則》規(guī)定因該種情形回購股份的，可以不受有關(guān)回購申報(bào)數(shù)量及窗口期限制，以便其可以根據(jù)實(shí)際情況需要在短期內(nèi)及時(shí)實(shí)施集中回購。

　　不過，回購政策的“松綁”并不意味著監(jiān)管放松，對于一些“動(dòng)機(jī)不純”的回購，《回購細(xì)則》也設(shè)置了針對性條款。為嚴(yán)打“忽悠式”回購，在現(xiàn)行回購指引對回購數(shù)量、金額未有明確下限要求的背景下，滬深交易所要求上市公司在回購股份方案中，必須明確回購數(shù)量或資金總額的上下限，且上限不得超出下限的1倍。

　　此外還強(qiáng)化信息披露的剛性約束。上交所在《回購細(xì)則》中，要求公司董事會(huì)審慎制定合理可行的回購方案，回購股份擬用于多種目的用途的，應(yīng)當(dāng)在回購方案中明確披露各目的用途具體對應(yīng)的擬回購股份數(shù)量、占公司總股本的比例及資金金額。同時(shí)，回購方案披露后，非因充分正當(dāng)事由不得隨意變更或者終止。在業(yè)內(nèi)人士看來，通過放寬條件、拓展用途、簡化程序，重在解決好上市公司實(shí)施股份回購中的“痛點(diǎn)”“難點(diǎn)”問題，推動(dòng)形成長效、共贏和可持續(xù)的市場機(jī)制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。