鄭糖供應(yīng)過剩格局未扭轉(zhuǎn)

鄭糖近期反彈，是因市場傳言社會第三方庫存薄弱以及集團銷售放量所致?？傮w而言，由于產(chǎn)區(qū)旺銷，推動糖價小幅反彈，但不足以扭轉(zhuǎn)中長期供應(yīng)過剩的格局。

雖然現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，但制糖集團不愿大幅提價，去庫存意愿依然強烈。新食糖進口保障措施以及現(xiàn)貨旺銷兩大利好在短期具有較強的支撐。但是國際原糖天量庫存尚未找到消化的渠道，價格有繼續(xù)下行跡象，將會使得新食糖進口保障措施失效。另一方面，市場預(yù)期廣西7月份銷售達到55萬噸，環(huán)比上個月34.5萬噸和去年同期銷量31.3萬噸大幅增加。但即使銷量達到55萬噸，截至7月底廣西產(chǎn)銷率也僅為68%，往年同期平均水平為77.2%。單月旺銷不足以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩的格局。

今年以來，鄭糖交易的標的是甜菜糖，柳糖交易的標的是甘蔗糖，在正常情況下，甘蔗糖應(yīng)升水甜菜糖150元/噸，即柳糖-鄭糖價差為150元/噸。因甜菜糖倉單所在地走私橫行以及市場悲觀的預(yù)期，導(dǎo)致今年的甜菜糖倉單一直無法消化。在前期甜菜糖倉單還能通過遠月升水結(jié)轉(zhuǎn)。但套保在9月合約的甜菜糖倉單是無法繼續(xù)移倉遠月，或許只能依靠低價消化。因此在SR1809合約臨近交割月時，柳糖-鄭糖主力合約價差開始擴大。只有當價差達到足夠大，甜菜糖價格相比甘蔗糖價格足夠低，市場才能消化目前21.6萬噸的甜菜糖倉單。此外，9-1價差開始走擴。目前9-1價差為-195，反映的是新糖與老糖的價差及倉儲成本，屬正常范圍。目前甜菜糖倉單尚沒有明確的接貨方，因此SR1809合約可能還有下行的空間，9-1價差繼續(xù)擴大的概率大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。