國內原油開啟二次反彈 上方空間可期

6月22日OPEC維也納會議落下帷幕，增產利空兌現(xiàn)，但幅度低于前期市場預期，市場恐慌情緒暫時緩解，近期國內INE原油價格直接反彈至前期震蕩上沿。展望后市，預計近期國內原油價格將開啟二次反彈趨勢，高點可以看至520-530元/桶附近。

維也納會議落下帷幕，OPEC各國達成溫和增產共識，將減產執(zhí)行率控制在100%。據悉，2018年5月各國減產執(zhí)行率達162%，且連續(xù)6個月上漲后首次增速放緩。具體來看，OPEC和非OPEC同意100萬桶/日的名義增產，市場測算從7月1日起實際增產70萬桶/日，也就是OPEC在7月產量有望增至3260萬桶/日左右。

OPEC報告顯示，截至2018年4月份，OECD商業(yè)石油庫存下滑至28.11億桶，低于5年均值的2600萬桶，基本已實現(xiàn)減產目標。按照70萬桶/日的增產幅度測算，若2100萬桶/月的增幅全部由OECD使用，OECD的商業(yè)庫存仍維持在5年均值附近，故OECD庫存仍大概率維持在低位，這或說明后期世界原油供應呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，原油價格上漲基礎牢固。

目前，OPEC和IEA對原油后期消費仍堅定認為將維持穩(wěn)步增長態(tài)勢，但也表示原油需求存在不確定性。IEA在5月報告中對2018年和2019年的需求預期進一步下調，6月維持140萬桶的需求增長預估。而OPEC持樂觀態(tài)度，預測每日新增需求為165萬桶。但兩大組織的預測數據，跟前幾年相比，2018年需求處于高位。

在全球需求增幅高于預期的前提下，以伊朗、委內瑞拉和利比亞等地緣風險兌現(xiàn)，也將刺激投資者對供應不滿足需求的恐慌情緒，從而拉升國際油價。目前，已明確的是，根據特朗普總統(tǒng)退出伊朗核協(xié)議和對委內瑞拉經濟制裁的規(guī)劃，全球相關國家均顧忌后期被牽連，或通過其他幣種結算，或直接減少進口。預期在7月份公布的全球報告中數據將體現(xiàn)，屆時，出口數據不佳或將繼續(xù)助推原油反彈。

此外，投資者翹首以盼的原油需求旺季已到來，特別是美國7月份的需求已從數據上體現(xiàn)。近期EIA和API數據顯示，美國原油庫存從高位急劇大幅縮減，助推國際原油反彈。若后期庫存不能大幅下降，其應是悲觀消息已逐步消化，利空影響不大，油價走跌幅度有限。

數據顯示，截至2018年6月22日，美國商業(yè)庫存減少989.10萬桶，預期為減少224.52萬桶，降幅創(chuàng)2016年9月以來之最。報告公布后，市場解讀為近期加拿大Syncrude設施停運造成庫存驟降。預計Syncrude的日產36萬桶油砂設施將繼續(xù)停運直至7月，故庫存繼續(xù)縮減可期。同時，報告中汽油庫存增加115.60萬桶，預期為增加113.27萬桶，精煉油庫存增加1.50萬桶，預期為增加271.50萬桶，報告呈中性偏多。

前期美國石油協(xié)會（API）原油和汽油庫存連續(xù)兩周與EIA數據相悖，在原油庫存上相差1300萬桶，因API的重要性不足以跟EIA相比，EIA的數據符合市場預期，市場更是對EIA數據反應更活躍。目前，兩者數據相互一致，且API下降幅度超出預期，使得投資者對美國消費旺季更加樂觀，油價短線上漲動力強勁。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。