下半年原油有望觸底反彈

新年伊始，在市場供需矛盾未明顯改善的情況下，價格維持低位震蕩。之后受避險等多方面利好因素提振，油價開啟反彈，但僅為曇花一現(xiàn)，年中價格觸頂受阻回落。10月中旬以后，美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷升溫，OPEC繼續(xù)維持高產(chǎn)直接導(dǎo)致價格下破2008年以來新低。進入2016年后國際原油價格繼續(xù)屢創(chuàng)新低，不過，下半年有望出現(xiàn)觸底反彈。

在宏觀經(jīng)濟方面，2015年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇動能依舊疲弱，消費者價格水平始終處于低位運行，預(yù)計全球經(jīng)濟增長率僅為2.6%，遠低于潛在產(chǎn)出水平。預(yù)計2016年全球經(jīng)濟增長仍將疲軟，市場面臨的風(fēng)險壓力依舊。并且，發(fā)達國家貨幣政策出現(xiàn)明顯分化，美聯(lián)儲加息和美元升值將進一步帶來全球性影響。此外，人口老齡化，地緣政治動蕩及其他負面因素疊加，短時間全球經(jīng)濟難以回到強勁增長的軌道之上。

供應(yīng)方面，美國原油產(chǎn)量預(yù)期較去年出現(xiàn)小幅下滑，但是隨著頁巖油開采技術(shù)的進步，產(chǎn)量的縮減會相對有限。OPEC成員國仍會全力生產(chǎn)，其中仍有較大增量來自伊朗和伊拉克，但預(yù)計下半年產(chǎn)量會有所下滑。

需求方面，2015年全球經(jīng)濟復(fù)蘇動能表現(xiàn)疲軟，市場對原油的消費增速呈下降趨勢。美國作為全球最大的原油消費國，其經(jīng)濟整體穩(wěn)步復(fù)蘇，低油價促進了汽車和航空等方面的原油消費，但整體經(jīng)濟拖累了對原油的需求。中國經(jīng)濟正處于工業(yè)投資增長逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)業(yè)為驅(qū)動的過程之中，并且經(jīng)濟增速放緩，工業(yè)生產(chǎn)和進出口急劇下降，盡管低油價刺激了原油的消費，但原油的需求有所減弱。同時，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟未能擺脫危機，而新興市場經(jīng)濟增速明顯放緩，甚至巴西、俄羅斯等國已出現(xiàn)負增長，全球市場對原油的需求能力減弱。

雖然2015年原油消費增速呈下降趨勢，低油價促進了汽車和航空等方面的原油消費，但整體經(jīng)濟拖累了對原油的需求。中國經(jīng)濟增速放緩，工業(yè)生產(chǎn)和進出口急劇下降，歐元區(qū)及日本經(jīng)濟未能擺脫危機泥潭，全球需求能否回暖將有望成為2016年原油市場的焦點。此外，原油供應(yīng)過剩嚴重也是導(dǎo)致油價承壓的主要因素，從全球市場來看，各大原油生產(chǎn)國均沒有實際有效的減少原油產(chǎn)量的舉措，同時全球經(jīng)濟復(fù)蘇動能不足致使原油消費的能力減弱，這令油價倍感壓力。

同時，2015年中東局勢風(fēng)起云涌，圍繞著石油的博弈不斷上演。并且，進入2016年，預(yù)計地緣政治因素在油價的波動過程中仍將繼續(xù)扮演重要角色。

展望2016年，上半年國際油價恐將繼續(xù)維持低位運行態(tài)勢，而隨著中期原油產(chǎn)量的緩慢降低以及未來需求方面的回暖，下半年油價有望出現(xiàn)反彈。但長期價格企穩(wěn)走高仍依賴宏觀經(jīng)濟面的改善，特別是新興市場國家金融市場的穩(wěn)定。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。