豆粕偏弱運行為主

上周五， 豆粕期貨指數(shù)當日跌幅達3.03%，創(chuàng)下近三個半月以來新低。筆者認為，上周豆粕價格下跌的驅(qū)動在于美豆，而驅(qū)動美豆價格下挫的原因在于中美貿(mào)易爭端帶來的銷售憂慮，另外美豆早期生長情況良好也為之增添了部分壓力。同時，上周國內(nèi)拋儲大豆以及農(nóng)產(chǎn)品市場整體氛圍偏空，也導致豆粕價格出現(xiàn)快速下跌。短期而言，豆粕價格預計以偏弱運行為主。

美豆銷售存在壓力

5月底6月初，美國白宮發(fā)布針對中國知識產(chǎn)權(quán)保護措施的聲明，將在6月30日之前宣布投資限制和出口管制措施，并將于6月15日公布被征收25%關稅的500億美元商品的名單。中美貿(mào)易爭端憂慮由此重燃，這也成為驅(qū)動近期美豆價格下挫的主要原因。從5月29日至今，美豆價格仍受到關稅憂慮壓制。在此憂慮下，美豆銷售情況不如預期，唯有價格下降才能吸引買家，增加市場銷售。

對于本次中美貿(mào)易爭端憂慮重燃，國內(nèi)豆類市場則沒有表現(xiàn)出加征關稅的擔憂，運行邏輯也沒有遵循3月期間的“貿(mào)易戰(zhàn)”邏輯，而是跟隨美豆價格運行節(jié)奏，即按照進口成本邏輯運行，當美豆價格下挫時，國內(nèi)豆粕價格跟隨美豆價格下跌，這也是近期豆粕價格走弱的主要邏輯。

美豆早期生長良好

6月上旬，美豆播種率達到87%，高于5年同期均值75%，首次優(yōu)良率也達到75%，表明今年美豆種植生長情況開局良好，種植進度和早期生長情況均較好，從而對美豆價格增添了部分壓力。雖然對最終產(chǎn)量而言，大豆生長階段最重要的是開花期和灌漿期，但目前生長情況對最終產(chǎn)量的影響還為時尚早，因為7—8月的天氣情況更加重要，后期美豆產(chǎn)區(qū)天氣情況仍有很大變數(shù)，所以生長季節(jié)的天氣因素目前還沒有成為最關鍵的驅(qū)動因素。由此預計，6月下旬開始，美豆產(chǎn)區(qū)天氣驅(qū)動因素將逐漸成為美豆（包括國內(nèi)豆粕價格）的關鍵驅(qū)動力。

國內(nèi)拋儲再添壓力

上周，臨儲大豆拍賣啟動。6月14日，臨儲大豆拍賣數(shù)量為30萬噸，拍賣標的分別為2012年遼寧2.7萬噸、2013年內(nèi)蒙古2萬噸、吉林2.8萬噸、黑龍江22.5萬噸，2012年、2013年產(chǎn)臨儲大豆銷售底價均為3000元/噸。雖然拍賣的臨儲大豆存儲時間偏長，但拍賣大豆還是會增加短期供應壓力，所以大豆拍賣對豆粕價格而言是再添利空。

后期仍有利多因素

在上述多重利空因素的打壓下，上周國內(nèi)豆粕價格大幅下挫，但筆者認為后期仍有利多因素存在。

一是美豆產(chǎn)區(qū)的天氣因素。據(jù)NOAA前期發(fā)布的月度干旱預報，6月期間，美豆部分產(chǎn)區(qū)的干旱情況有所擴展和加劇，其中第八產(chǎn)區(qū)南達科他州西北部分地區(qū)持續(xù)干旱，而在5月預報中該地區(qū)顯示干旱可能移走；第十產(chǎn)區(qū)堪薩斯州全部地區(qū)、第七產(chǎn)區(qū)密蘇里州北部地區(qū)和第一產(chǎn)區(qū)愛荷華州南部少部分地區(qū)均出現(xiàn)干旱持續(xù)的預報，這個范圍較5月預報有所擴大；其他干旱區(qū)域較5月預報也有所擴大。因此，市場對6月期間美豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況還是有一定擔憂的。

二是6月底美豆種植面積報告。二季度以來，美豆價格以及美豆和美 玉米的比價持續(xù)走低，所以美豆種植面積可能會低于3月預估。如果美豆種植面積再度下降，那么對美豆價格具有利多影響。

根據(jù)以上分析，筆者認為，短期豆粕價格偏弱運行，后期可等待美豆產(chǎn)區(qū)天氣等相關因素的驅(qū)動。  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。