豆粕價(jià)格恐再下一城

提要

由于美豆播種進(jìn)度和出苗率好于市場(chǎng)預(yù)期、生豬養(yǎng)殖陷入深度虧損、豆粕需求萎縮、買(mǎi)油拋粕策略活躍等一系列長(zhǎng)期利空因素的存在，豆粕價(jià)格重心預(yù)計(jì)進(jìn)一步下移，目標(biāo)看至2880元/噸。

近期，雷亞爾貶值帶動(dòng)巴西大豆升水幅度縮小、國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖陷入深度虧損、油廠(chǎng)豆粕脹庫(kù)等一系列利空因素的發(fā)酵，豆粕期價(jià)從3220元/噸的高位回調(diào)至2960元/噸一線(xiàn)。短周期內(nèi)，其在2932元/噸一線(xiàn)尚有支撐，而長(zhǎng)周期內(nèi)，無(wú)論從美豆種植進(jìn)度，還是國(guó)內(nèi)油粕比變化來(lái)分析，豆粕期價(jià)均有進(jìn)一步回調(diào)的空間，目標(biāo)看至2880元/噸。

美豆種植進(jìn)度和出苗率表現(xiàn)良好

美國(guó)政府的監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，其國(guó)內(nèi)干旱面積繼續(xù)擴(kuò)張，且這種情況已經(jīng)持續(xù)三周。

截至5月15日，美國(guó)大陸地區(qū)沒(méi)有反常干旱或干燥的比例為54.36%，而去年同期無(wú)干旱比例是83.42%。

雖然有報(bào)道稱(chēng)美國(guó)干旱面積總體增加，但是從美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的美豆播種進(jìn)度和出苗良率報(bào)告來(lái)看，干旱并沒(méi)有對(duì)大豆種植和生長(zhǎng)造成影響。截至5月15日，對(duì)阿肯色、伊利諾伊，印第安納等18個(gè)州調(diào)查后得出的數(shù)據(jù)顯示，美豆播種進(jìn)度為35%，去年同期為29%，5年均值為26%；美豆出苗率為10%，去年同期為7%，5年均值為6%。

油粕比處于歷史低位

4月，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)壓榨利潤(rùn)豐厚，開(kāi)機(jī)積極性高漲，加之中美貿(mào)易摩擦事件發(fā)酵，貿(mào)易商未執(zhí)行合同量增加，油廠(chǎng)豆粕供應(yīng)充裕，不得不采取挺粕弱油的銷(xiāo)售策略，以至于油粕比走低，一度觸及歷史低位1.8。

進(jìn)入5月，隨著美元的升值，雷亞爾不斷貶值，巴西大豆升水幅度從200美分/蒲式耳降低到117美分/蒲式耳。大豆進(jìn)口成本回落，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖也陷入深度虧損當(dāng)中，虧損幅度在200元/頭左右，養(yǎng)殖戶(hù)對(duì)飼料的需求降低，貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎，油廠(chǎng)銷(xiāo)售策略調(diào)整為挺油弱粕，油粕比雖有一定程度的反彈，但仍處于較低水平。

生豬養(yǎng)殖陷入深度虧損

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)豬肉批發(fā)均價(jià)由春節(jié)期間的20.97元/公斤持續(xù)下跌至5月第3周的15.96元元/公斤，累計(jì)跌幅為23.89%。其中，22個(gè)省份生豬均價(jià)從2018年1月第2周的14.95元元/公斤下降至5月第3周的10.13元元/公斤，累計(jì)跌幅為32.24%。此外，豬糧比跌破5.5，生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)全面虧損。某大型上市公司董秘稱(chēng)，此輪豬肉價(jià)格的下跌已經(jīng)超出行業(yè)預(yù)期，目前的價(jià)格已經(jīng)是近10年來(lái)的低位，從歷史周期和行業(yè)發(fā)展的角度判斷，豬肉價(jià)格將在底部持續(xù)幾個(gè)月的時(shí)間，而這將令中小養(yǎng)殖戶(hù)加速離場(chǎng)、部分大型養(yǎng)殖廠(chǎng)收縮發(fā)展步伐。養(yǎng)殖行業(yè)的萎靡導(dǎo)致豆粕需求短期難以恢復(fù)。

生物柴油概念再起

5月初美國(guó)單方面決定退出伊朗核協(xié)議以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)中東原油供應(yīng)能否穩(wěn)定產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)。截至5月18日，國(guó)際油價(jià)攀升至3年半以來(lái)的高位，布倫特原油升至80美元/桶，美原油超過(guò)72美元/桶。多數(shù)分析人士預(yù)期，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和供需平衡的雙重作用下，國(guó)際油價(jià)今年仍有上漲空間，而國(guó)際油價(jià)的攀升促使生物柴油概念再度成為熱門(mén)話(huà)題。

早在2015年，美國(guó)化學(xué)集團(tuán)杜邦公司稱(chēng)，原油價(jià)格在70―80美元/桶的時(shí)候，生物柴油市場(chǎng)將迎來(lái)盈利時(shí)代。植物油價(jià)格的上漲令油粕之間的套利模式轉(zhuǎn)變?yōu)橘I(mǎi)豆油或棕櫚油拋豆粕。

綜上所述，豆粕市場(chǎng)利空因素壓制，已有空單可繼續(xù)持有，高位點(diǎn)價(jià)未賣(mài)出套保者可在期貨上進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)操作，以減少現(xiàn)貨虧損。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。