基本面因素趨于弱化 市場(chǎng)情緒將主導(dǎo)原油價(jià)格走勢(shì)

近期，受地緣局勢(shì)持續(xù)緊張影響，內(nèi)外盤(pán)原油同步上行，歐美原油期貨升至近三年來(lái)新高，而INE原油期貨也在4月底創(chuàng)出新高，同時(shí)量能持續(xù)放大。

目前市場(chǎng)關(guān)注美伊局勢(shì)，金融市場(chǎng)緊張情緒或繼續(xù)支撐油價(jià)，但美元指數(shù)突破上行令外盤(pán)油價(jià)承壓，短期油價(jià)調(diào)整的可能性較大，中長(zhǎng)期依然看漲。

產(chǎn)油國(guó)傾向于繼續(xù)推行減產(chǎn)

來(lái)自O(shè)PEC的數(shù)據(jù)顯示，3月OPEC原油產(chǎn)量降至3195.8萬(wàn)桶/日，為近一年來(lái)新低。其中，沙特產(chǎn)量維持低位；委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量降幅明顯，目前低于150萬(wàn)桶/日；利比亞產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，但由于本身產(chǎn)量總量不高，因此增幅影響不大。非OPEC國(guó)家中，俄羅斯原油產(chǎn)量仍然低于去年同期水平。目前來(lái)看，產(chǎn)油國(guó)仍保持較高的減產(chǎn)執(zhí)行率，OECD庫(kù)存也在不斷接近五年均值水平，作為主要產(chǎn)油國(guó)，沙特希望繼續(xù)維持減產(chǎn)策略，俄羅斯也希望減產(chǎn)協(xié)議能延續(xù)至2018年以后。

美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)

近幾個(gè)月，美國(guó)原油產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。截至4月13日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到1059萬(wàn)桶/日，其中頁(yè)巖油產(chǎn)量達(dá)到810萬(wàn)桶/日，均創(chuàng)有記錄以來(lái)最高水平。從活躍鉆機(jī)數(shù)來(lái)看，截至4月20日當(dāng)周，活躍鉆機(jī)數(shù)達(dá)到825座，創(chuàng)近三年新高，這意味著高油價(jià)下上游投資熱情高漲，而隨著油價(jià)走強(qiáng)，部分頁(yè)巖油企扭虧為盈，進(jìn)一步推進(jìn)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。目前美國(guó)7大頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)鉆井?dāng)?shù)、完井?dāng)?shù)以及庫(kù)存井?dāng)?shù)據(jù)均保持增長(zhǎng)，Bakken、Permian、Eagle Ford三大頁(yè)巖油產(chǎn)量單井產(chǎn)量均在回升，說(shuō)明出油效率在提高，這意味著未來(lái)產(chǎn)量仍會(huì)增長(zhǎng)。

全球原油持續(xù)去庫(kù)存

目前內(nèi)外盤(pán)原油期貨合約均呈現(xiàn)Backwardation結(jié)構(gòu)，近月合約走勢(shì)偏強(qiáng)，在此背景下，全球原油市場(chǎng)維持去庫(kù)存狀態(tài)。OECD庫(kù)存雖然仍高于近五年均值水平，但下降趨勢(shì)仍在持續(xù)。美國(guó)原油庫(kù)存已降至近五年均值水平之下，同時(shí)成品油庫(kù)存處于低位，而庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存雖然在近期有所回升，但仍遠(yuǎn)低于近五年均值水平。與此同時(shí)，美國(guó)也在積極出口原油以緩解國(guó)內(nèi)由于產(chǎn)量提升帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性過(guò)剩問(wèn)題，甚至近兩年部分原油出口至亞洲地區(qū)。而亞洲庫(kù)存目前同樣不高，中國(guó)原油庫(kù)存低于往年及近五年均值水平。

主營(yíng)煉廠開(kāi)工負(fù)荷呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月25日，山東地方煉廠開(kāi)工負(fù)荷為64.96%，環(huán)比微漲，但仍處于近幾周低位。進(jìn)入5月，濱州及淄博部分煉廠常減壓裝置計(jì)劃?rùn)z修，若計(jì)劃落實(shí)，山東地?zé)捯淮纬p壓平均開(kāi)工負(fù)荷仍呈下滑趨勢(shì)，而原油加工量也將減少。主營(yíng)煉廠方面，截至4月26日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠開(kāi)工負(fù)荷為77.68%，環(huán)比微漲，5月初并無(wú)新增檢修煉廠，而部分煉廠檢修結(jié)束會(huì)令主營(yíng)煉廠原油加工量大幅增加，因此預(yù)計(jì)5月中旬國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷將繼續(xù)回升。

總之，近期原油強(qiáng)勢(shì)主要源于地緣局勢(shì)影響，目前市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)是否退出核協(xié)議，這給油市帶來(lái)較大的不確定性。在地緣局勢(shì)仍未平息的背景下，基本面因素對(duì)行情影響趨于弱化，市場(chǎng)情緒將繼續(xù)主導(dǎo)油市。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。