4月28日熱軋產(chǎn)量持續(xù)增加，緣何市場資源偏緊

回首即將結(jié)束的“金三銀四”，熱卷價格經(jīng)歷了與去年相似的“V”型走勢，只不過，這次幅度更小，周期更短。各時間段的全國庫存較去年同期更是小了很多，甚至才到4月底，很多地區(qū)的熱卷庫存就已經(jīng)接近去年最低水平，資源偏緊成了當前主流趨勢。

但是從另一個方面看，自17年8月開始，熱軋產(chǎn)量一路減少，而后隨著采暖季限產(chǎn)的解除疊加今年新上的幾條熱軋產(chǎn)線，使得18年1-4月份熱軋產(chǎn)量開始逐月遞增（除了3月份沙鋼檢修、武鋼技改，產(chǎn)量有所穩(wěn)定外）。在這種環(huán)境下，熱卷依然能夠有著階段性“觸底反彈”的表現(xiàn)，是何種原因在支撐？筆者從以下幾點來分析：

一、南北價差的不平衡，極大程度限制了北方資源的流出

我們知道，上海、樂從、天津作為全國三個最主要的熱卷集散地，他們的價格與價差波動會影響著全國的資源流向。正常情況下，華北、東北地區(qū)由于熱卷產(chǎn)能超過全國50%的份額，故三地之間天津的價格一般要低于樂從100-200元/噸，跟上海價格階段性持平，低于浙江地區(qū)約50-100元/噸。從鋼廠的角度看，區(qū)域價格優(yōu)勢帶來的利益最大化成為了資源投放的主要因素。

我們從上述兩張圖中可以看出，17年華南地區(qū)的價格在任何時間都是高于華北的，且平均價差在120元/噸左右。但是自18年3月份開始，樂從與天津的價差一直在縮減，甚至到了4月初兩地倒掛75元/噸。造成這種現(xiàn)象的最主要的一個因素，我們可以看下面兩張圖，分別是分年度華南、華北的社會庫存趨勢。從圖中可以看出18年春節(jié)后，華南地區(qū)的社會庫存與17同期相比差不多，而華北地區(qū)熱軋社庫則明顯比17年低了很多。在資金緊張程度同等的情況下，華南地區(qū)的經(jīng)銷商出貨壓力是明顯大于其他區(qū)域的，所以價格處于劣勢。從鋼廠方面考慮，同時期的華北區(qū)域價格相對華東、華南優(yōu)勢如此明顯，且3、4月份正值需求旺季，本地投放肯定是首選。

二、產(chǎn)量雖增加，但并未達到去年同期水平

除了三月份沙鋼檢修和武鋼技改產(chǎn)量下降外，在采暖季限產(chǎn)的解除以及18年新增產(chǎn)線的共同作用下，熱軋產(chǎn)量整體不斷增加。但是我們從上面圖示中可以看出，當前產(chǎn)量并未超過去年同期水平，所以產(chǎn)量的增加并未給價格反彈帶來太大壓力。而如果從另一個角度看，新增了這么多產(chǎn)能，在沒有新的政策影響下，今年的熱軋產(chǎn)量高點高于去年是大概率事件，也就是說，熱軋產(chǎn)量仍有上漲空間，現(xiàn)在供應(yīng)端沒有壓力不代表未來沒有壓力。等到鋼廠接單不順暢、出口無優(yōu)勢的時候，價格是會承壓的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。