央行降準(zhǔn)釋放4000億增量資金 各大機(jī)構(gòu)專家解讀匯總

央行決定，從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利(MLF)。央行表示，一是可以增加長期資金供應(yīng)，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業(yè)銀行付息成本有所減少，有利于降低企業(yè)融資成本。二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源。

　　華創(chuàng)策略點(diǎn)評降準(zhǔn)：貨幣政策寬松空間打開

　　華創(chuàng)證券首席策略分析師王君點(diǎn)評：1、今年貨幣條件、利率環(huán)境比去年要樂觀，前期觀點(diǎn)正在驗(yàn)證；2、盡力避免內(nèi)、外部壓力共振，國內(nèi)政策的抓手在貨幣；3、不再擔(dān)憂匯率波動，人民幣因套利原因，幣值堅(jiān)挺，貨幣政策寬松空間打開；4、為接下來金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)做好安全墊。5、對市場影響，股債再平衡、藍(lán)籌成長再平衡。

　　易居研究院：降準(zhǔn)有助于實(shí)現(xiàn)更為寬松的房貸環(huán)境

　　中國人民銀行4月17日宣布，從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。對此，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)點(diǎn)評如下：

　　央行此次降準(zhǔn)政策，顯然和很多市場預(yù)期不同，充分證明了當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊性。其邏輯在于，當(dāng)前流動性不足的風(fēng)險(xiǎn)開始增加，從銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)作，以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的成本降低等角度出發(fā)，實(shí)際上都需要有類似降準(zhǔn)的做法。類似做法自然是在當(dāng)前資金面持續(xù)收緊的情況下，屬于“送春風(fēng)”的效應(yīng)。

　　應(yīng)該說降準(zhǔn)的直接效應(yīng)就在于銀行的可用資金會增加，這樣會直接帶來流動性的增強(qiáng)和資金成本的降低，所以對于各類銀行來說未來在貸款等領(lǐng)域的自有度會上升，同時(shí)對于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的支持力度也會加大。

　　從房地產(chǎn)市場的角度看，當(dāng)前也開始面臨了一些資金面收緊的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是銀行貸款等方面確實(shí)是收緊了。所以類似的政策顯然能夠緩解房地產(chǎn)資金面不足的風(fēng)險(xiǎn)。考慮到近期國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，本身來說是略顯悲觀，但此次央行降準(zhǔn)政策，有助于實(shí)現(xiàn)更為寬松的房貸環(huán)境。

　　對于此類環(huán)境來說，也需要看到，主要是配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的導(dǎo)向，“房住不炒”依然是紅線，這一點(diǎn)是不會突破的，但是對于部分開發(fā)商來說，將可以獲取更低成本的資金，這有利于今年房地產(chǎn)開發(fā)投資等數(shù)據(jù)的上升。而對于購房者來說，可能銀行此前相對苛刻的貸款政策也會有所改觀，這是有較為積極的作用的。但必須看到，資金寬裕是創(chuàng)造一個(gè)公平的環(huán)境，而不是說鼓勵各類違規(guī)資金進(jìn)入樓市，這和過去的寬松化的貨幣環(huán)境是有本質(zhì)區(qū)別的。

　　平安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明：降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)

　　平安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明博士對貌似“中性”的降準(zhǔn)事件時(shí)表示，筆者之前曾經(jīng)指出的，中國政府可能采取措施對沖貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟(jì)增長的不利影響。近期高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)增長動力下行，疊加對貿(mào)易戰(zhàn)不利影響的關(guān)注上升，使得二季度本可能發(fā)生的金融監(jiān)管政策收緊的概率下降，而央行流動性操作放松的時(shí)點(diǎn)提前(之前我們判斷會發(fā)生在第三季度)。央行此舉具體影響有待觀察，但直接影響是利好債市，有助于穩(wěn)定股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)。

　　國金李立峰：貨幣政策由中性偏緊轉(zhuǎn)向適度擴(kuò)大內(nèi)需

　　國金證券李立峰表示，隨著外需今年的高度不確定性，今年貨幣政策理應(yīng)有所轉(zhuǎn)向，由中性偏緊轉(zhuǎn)向適度擴(kuò)大內(nèi)需。今天披露的“央行針對部分銀行實(shí)施定向降低存款準(zhǔn)備金率”，正印證了我們的這一看法：貨幣政策在微調(diào)轉(zhuǎn)向。

　　李大霄：降準(zhǔn)對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和股市有非常正面作用

　　中國央行下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，央行對部分金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)以及置換中期借貸便利(MLF)的操作，其目的在于增加長期資金供應(yīng)，降低企業(yè)融資成本，釋放4000億元增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源，解決小微企業(yè)融資難融資貴的問題，對于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長有正面作用，對于股票市場的穩(wěn)定也有非常好的正面作用，屬重大利好消息。

　　楊德龍：當(dāng)前央行降準(zhǔn)是及時(shí)雨大幅提振市場信心

　　央行決定從18年4月25日起開始下調(diào)存款準(zhǔn)備金率一個(gè)百分點(diǎn)，向市場釋放流動性。央行這個(gè)舉措在當(dāng)前是非常及時(shí)的。一方面通過降準(zhǔn)，可以向市場釋放4000億元的增量資金，緩解現(xiàn)在市場上資金短缺的壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。另一方面，在當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦的背景之下，降準(zhǔn)可以增加長期資金供應(yīng)，銀行資金成本將有所降低，置換MLF使商業(yè)銀行付息成本有所減少，有利于降低企業(yè)融資成本，這無異大大提振了投資者的信心。

　　我一直認(rèn)為，中美貿(mào)易摩擦最終會通過談判解決，但是在個(gè)別領(lǐng)域還是會有一些局部的摩擦，對一些相關(guān)的上市公司會造成一定的影響。今天美國商務(wù)部宣布對中興通訊進(jìn)行出口的限制，這也引發(fā)了市場的擔(dān)憂，大盤出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。而央行通過降準(zhǔn)可以大幅提振投資者對于后市的信心。

　　今天，發(fā)改委也發(fā)布消息，對汽車行業(yè)分類型實(shí)行過渡期取消外資的投資限制，進(jìn)一步表達(dá)中方擴(kuò)大開放的誠意。我們?nèi)ツ昴甑滓呀?jīng)逐步開放金融市場，即提高外資投資于國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的持股比例，現(xiàn)在又在汽車行業(yè)放開持股比例。同時(shí)在知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面，我國也會通過立法來保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)。這一系列的舉措表明了中國擴(kuò)大開放的決心，有利于促進(jìn)這個(gè)中美貿(mào)易談判達(dá)成一致，同時(shí)有利于為中國贏得比較好的貿(mào)易環(huán)境。

　　今天上午，統(tǒng)計(jì)局公布了一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度經(jīng)濟(jì)增速為6.8%。基本符合預(yù)期。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成效顯著。根據(jù)數(shù)據(jù)，一季度消費(fèi)對于GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到了77.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了投資和出口的貢獻(xiàn)，我國經(jīng)濟(jì)增長對出口的依賴度進(jìn)一步減弱。同時(shí)，第三產(chǎn)業(yè)(服務(wù)業(yè))，對于GDP的貢獻(xiàn)達(dá)到61.6%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)。這表明，經(jīng)過這幾年改革轉(zhuǎn)型的努力，中國的經(jīng)濟(jì)整體形勢穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量大幅提升，這是股市走強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)面的基礎(chǔ)。

　　近期A股市場調(diào)整主要是受到國際形勢和中美貿(mào)易摩擦的影響，經(jīng)濟(jì)基本面并沒有發(fā)生變化，很多優(yōu)質(zhì)個(gè)股遭到錯殺。今天央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率提振市場信心，后市有望展開反彈，逐步修復(fù)此前下跌的走勢。

　　管清友：這次降準(zhǔn)會是2014年的重演嗎？

　　如是金融研究院院長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友17日在微博表示，這次降準(zhǔn)會是2014年的重演嗎？ 這次降準(zhǔn)力度很大。一季度經(jīng)濟(jì)雖然表現(xiàn)不錯，但高頻數(shù)據(jù)顯示，下行跡象明顯；資金面偏緊導(dǎo)致中小企業(yè)融資更困難，維持流動性適度十分必要；中美貿(mào)易摩擦影響可能逐漸顯現(xiàn)，降準(zhǔn)有有助于對沖風(fēng)險(xiǎn)；今年貨幣政策可能邊際略松，監(jiān)管節(jié)奏也可能放緩，資產(chǎn)價(jià)格下行壓力緩解。

　　東吳策略快評定向降準(zhǔn)：成長股邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化

　　央行定向降準(zhǔn)對應(yīng)到對A股的影響，東吳策略認(rèn)為落腳點(diǎn)在于成長邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，原因主要有兩點(diǎn)：其一， 政策導(dǎo)向角度。此次降準(zhǔn)主要為加大對小微企業(yè)的支持力度，一是增加長期資金供應(yīng)，有利于降低企業(yè)融資成本；二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源。除此之外，人民銀行還將要求相關(guān)金融機(jī)構(gòu)把新增資金主要用于小微企業(yè)貸款投放，并適當(dāng)降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)，上述要求將納入宏觀審慎評估(MPA)考核。其二，流動性的邊際改善將有利于提高中小創(chuàng)的估值空間。降準(zhǔn)意味著今年以來相對寬松的流動性依然有望延續(xù)，而流動性寬松恰是中小創(chuàng)高估值的核心支撐邏輯。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：資金用于小微企業(yè)信貸 仍屬定向降準(zhǔn)

　　連平表示，盡管覆蓋面廣，但仍屬定向降準(zhǔn)：此次降準(zhǔn)基本覆蓋主要存款類金融機(jī)構(gòu)，但明確要求用降準(zhǔn)資金置換未到期MLF，且要求多余的資金用于小微企業(yè)信貸，并在MPA中加強(qiáng)考核，因此屬于定向降準(zhǔn)，定向支持小微企業(yè)。MLF資金被置換成更低成本的超額準(zhǔn)備金，銀行負(fù)債成本有所降低，有利于增強(qiáng)負(fù)債穩(wěn)定性，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，特別是增加長期穩(wěn)定資金，再輔以MPA考核要求，預(yù)計(jì)會帶動一定規(guī)模的增量資金投向小微企業(yè)，降低其融資成本。

　　中信固收：中國定向降準(zhǔn)料釋放1.3萬億元人民幣流動性

　　中信固收分析師預(yù)計(jì)，中國央行此次定向降準(zhǔn)將釋放1.3萬億元人民幣的流動性。此次降準(zhǔn)為對沖MLF到期，以2018年一季度末數(shù)據(jù)估算，操作當(dāng)日將償還MLF約9000億元，同時(shí)釋放增量資金約4000億元。

　　降準(zhǔn)原因：降低資金成本，下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率以置換中期借貸便利利于商業(yè)銀行付息成本有所減少，有利于降低企業(yè)融資成本；釋放抵押品，下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率置換中期借貸便利，能夠?qū)⒔杩钽y行質(zhì)押的利率債和高等級信用債釋放出來，以提高銀行間流動性水平；利于銀行負(fù)債端擴(kuò)張：當(dāng)前銀行表外資金回表壓力仍較大，但資金回表進(jìn)程受到摩擦，使得M1、M2及人民幣存款增速整體較緩，而降準(zhǔn)將提高貨幣乘數(shù)，利于銀行負(fù)債端的擴(kuò)張。

　　對債市影響：降低存款準(zhǔn)備金將推動期限利差收窄，長端利率具有下行壓力，未來10年期國債收益率將降低至3.4%至3.6%的區(qū)間內(nèi)。

　　對就股市影響：降準(zhǔn)有利于對沖近期的海外沖擊，穩(wěn)定市場預(yù)期，尤其對金融行業(yè)具有一定的支撐，利于銀行體系負(fù)債。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。