高供應弱需求延續(xù) 工業(yè)硅市場難言樂觀

工業(yè)硅期貨破位下跌，2025年4月16日，主力合約SI22505持續(xù)下跌150元/噸至9020元/噸。從基本面來看，工業(yè)硅市場依舊在高供應弱需求的背景下承壓。從供需平衡角度來看，大型企業(yè)減產落地，調減供應過剩幅度，4月將趨于平衡。云南地區(qū)有新產能投放，部分西南小水電企業(yè)復產，西北地區(qū)開工提高，導致供應減量收窄，疊加遠期需求預期并不樂觀，因此依舊需要擔心庫存積累的問題。

下跌主要驅動因素：高供應弱需求延續(xù)

本周工業(yè)硅價格在低位破位后仍持續(xù)承壓下跌。主因價格低位之下，即便大型企業(yè)減產，供應依舊過剩，庫存持續(xù)積累預期強，現(xiàn)貨價格承壓下跌。從供應角度來看，即便新疆大型企業(yè)減產將帶來4萬多噸的減量，但云南地區(qū)有新產能投放，部分西南小水電企業(yè)復產，西北地區(qū)開工提高，導致供應減量收窄。下游兩大主要需求多晶硅和有機硅維持弱勢，需求持續(xù)疲軟，難以消化工業(yè)硅供應，庫存積累價格向下壓力積累，期貨承壓下跌。部分倉單流向現(xiàn)貨市場也進一步加快了現(xiàn)貨的下跌節(jié)奏。周報下調價格波動區(qū)間至9000-11000元/噸，但很快跌至區(qū)間下沿。

近期基本面的情況：

【供應】從供應角度來看，此前根據新疆大型企業(yè)減產2個月，減少月均產量約4.35萬噸，預計4月產量將降至30萬噸甚至以下。但云南地區(qū)有新產能投放，部分西南小水電企業(yè)復產，西北地區(qū)開工提高，導致供應減量收窄，4月產量或在30萬噸左右。上周四地區(qū)總產量為4.15萬噸，產量環(huán)比減少3650噸，主要依賴新疆地區(qū)大型企業(yè)減產帶來產量下降，但西南、西北地區(qū)開工率有小幅增加。

【需求】步入旺季，但下游價格上漲仍以供應端減產為主要支撐，對工業(yè)硅并未帶來明顯的需求增量。4月份多晶硅、有機硅、鋁合金均暫無明顯產量回升的跡象，需求端仍然較弱。宏觀貿易環(huán)境嚴峻，需求走弱擔憂增強，下游產品均下調價格。目前需求預期提前轉弱，實際需求依舊較弱。

【庫存】庫存持續(xù)增加，倉單有所回落。據SMM，社會庫存共計61.2萬噸，較上周增加0.4萬噸。其中社會普通倉庫13.8萬噸，較上周持平，社會交割倉庫47.4萬噸（含未注冊成倉單及現(xiàn)貨部分），較上周增加0.4萬噸。4月15日倉單減少53手至70192手，折合超過35萬噸。

后市展望：

在對等關稅影響下，宏觀預期轉弱，商品大幅下跌，4月上旬工業(yè)硅無論是現(xiàn)貨還是期貨價格均在關稅影響較小、大型企業(yè)減產預期下相對堅挺。但近期供應有小幅增量，需求維持弱勢，且下游價格均有回落跡象，拖累工業(yè)硅價格。基本面角度來看，大型企業(yè)減產落地，但云南地區(qū)有新產能投放，部分西南小水電企業(yè)復產，西北地區(qū)開工提高，導致供應減量收窄，疊加遠期需求預期并不樂觀，因此依舊需要擔心庫存積累的問題。下游兩大主要需求多晶硅和有機硅維持弱勢，需求持續(xù)疲軟，難以消化目前工業(yè)硅的高供應，庫存增加導致價格向下壓力積累。基本面未有明顯改善，進一步下調價格波動區(qū)間至8500-10500元/噸。若進一步減產導致庫存去化，價格波動重心將上移，但上方空間在西南地區(qū)復產和套保的擔憂下受限。

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