解讀：節(jié)后利好因素交織，鎳鐵成交屢次上探

春節(jié)假期結束，新年伊始。節(jié)后多種宏觀因素影響，期現(xiàn)均有不同幅度的上漲。節(jié)后鎳鐵市場情緒略有回暖，鎳鐵底部支撐走強，鎳鐵議價區(qū)間有所上探。市場最新成交去至975元/鎳（艙底含稅），較最近一次成交965元/鎳（艙底含稅）上漲10元，上漲趨勢明顯。 時間價格屬性價格量級（噸）交貨期2025/2/10艙底含稅975數(shù)萬3月下旬2025/2/8艙底含稅975上萬3月2025/2/7艙底含稅955數(shù)萬3月2025/1/16到廠含稅940數(shù)萬2月2025/1/15艙底含稅965數(shù)千1月2025/1/6自提含稅975數(shù)千12月?一、2月印尼鎳礦內貿(mào)升水上漲，鎳礦價格整體上行2月印尼鎳礦內貿(mào)基準價下跌0.6-1美元左右，內貿(mào)基準價升水再度走高，升水去至+18美元/濕噸，整體價格也上漲3美元左右。其中Ni:1.6%印尼鎳礦CIF價從42美元/濕噸上漲至45美元/濕噸。國內方面，菲律賓受雨季影響，出貨能力有限。尚能出貨的北部礦山多競價出貨，近期最新招標為Eramen礦山1.4%鎳礦Fob42.5成交落地，該價格較年前多有上漲。?二、成本累高，國內外工廠利潤遭受擠壓菲律賓尚處雨季，現(xiàn)出貨主力北部礦山多競價出貨，疊加近期菲律賓“禁礦”法案消息的刺激，使得鎳礦價格易漲難跌。國內鐵廠自節(jié)后來，多對市場采取觀望態(tài)度。利潤的持續(xù)虧損疊加廠內庫存較為充足，鐵廠對原料采購維持謹慎，過高鎳礦價格接受意愿不高。目前國內RKEF鎳鐵廠最高即期成本去至1054元/鎳，最低利潤率去至-10.58%。此外，鎳鐵成交價由年前1月初期的950以下直到近期，歷經(jīng)將近一個月才有所上漲。市場情緒的低迷得以改善，交投氛圍也有所回暖。2月印尼鎳礦內貿(mào)價格上漲，鎳礦內貿(mào)升水普遍去至+18美元/濕噸，甚至+20美元/濕噸。印尼市場現(xiàn)在存在鎳礦供應緊缺的現(xiàn)象，多為1月內貿(mào)升水下跌，礦山及鎳礦商謹慎出貨疊加當?shù)罔F廠12月原料鎳礦采購較為充足，整體出貨不多；2月節(jié)后采購需求增加，出貨需求有保證的前提下，礦山及鎳礦商開始惜價出貨才導致此現(xiàn)象出現(xiàn)。而印尼鎳礦價格的上漲也使得當?shù)罔F廠成本累高，鐵廠利潤空間有所收窄。目前印尼鎳鐵即期現(xiàn)金成本最高至935元/鎳附近，最低利潤率去至11.5%。三、2月不銹鋼排產(chǎn)增量，期現(xiàn)均有回暖2月不銹鋼期貨在歷經(jīng)1個月的上漲后，盤面由1月初的12670重回13300，現(xiàn)貨市場也緊隨其后，現(xiàn)貨價格也多有調漲。2月10日，青山開出304冷熱軋期貨指導價格，其中304冷軋上克/宏旺/永旺/瑞浦四尺12950，304甬金四尺13050，報量待批，以上價格較節(jié)前盤價漲250。304熱軋窄帶12650，報量待批，此價格較節(jié)前盤價漲150。據(jù)統(tǒng)計，2月排產(chǎn)3314.59萬噸，環(huán)比增加9.94%，其中300系168.3萬噸，環(huán)比增加7.46%，同比增加27.03%。不銹鋼庫存方面，受假期期間，下游工廠多停工休假，銷售進度受阻導致的前置庫存積壓。但節(jié)前貿(mào)易商多對節(jié)后市場持看好預期，對期單采購積極，加之2月排產(chǎn)增量，需求有所好轉。鋼廠對鎳鐵原料需求增加，壓價心態(tài)也將有一定放緩。四、總結節(jié)后滬鎳及不銹鋼盤面較年前均有探漲，企業(yè)多陸續(xù)返工，市場情緒逐漸回暖。礦端價格維持堅挺且易漲難跌，鎳鐵價格底部支撐走強；加之下游不銹鋼期現(xiàn)表現(xiàn)較好，市場交投氛圍轉好且不銹鋼生產(chǎn)維持增量，鋼廠對鎳鐵采購意愿走強，鎳鐵的議價區(qū)間有所上移。整體來看，鎳鐵市場情緒多有緩解，鐵廠節(jié)后剛剛復工雖持觀望態(tài)度，但市場近幾次不斷走高的鎳鐵價格成交，表明對市場后期抱有看好預期。因此，鎳鐵價格有望在長久低迷中的節(jié)后迎來一波“漲價”潮。但需要注意的是，自開年以來，相較與不銹鋼的減產(chǎn)，鎳礦鎳鐵供應端依舊維持較寬松預期，不銹鋼-鎳鐵產(chǎn)業(yè)鏈的漲價能維持多久多取決于需求端的漲價行情還能維持多久，需要關注不銹鋼的社會庫存累庫情況及交割品的充裕程度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。