廣發(fā)期貨：元旦后供應(yīng)或恢復(fù)，焦煤供需雙降維持

昨日，焦煤主力合約上漲1.47%（+17），最終報(bào)收1174元/噸。主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1260元，環(huán)比持平，基差86元/噸。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1150元，環(huán)比-15，蒙5倉單基差-24元/噸。蒙3倉單1105元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差-69元/噸。

【供給】截至1月2日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-8.27至874.04萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-3.82至446.25萬噸。煤礦因年產(chǎn)任務(wù)完成或保安全生產(chǎn)等因素減產(chǎn)、停產(chǎn)的煤礦數(shù)量增多，但元旦后基本均可恢復(fù)。

【需求】截至1月2日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.5萬噸，周環(huán)比-0.2，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.9萬噸，周環(huán)比+0.1?？偖a(chǎn)量-0.1至112.5萬噸。

【庫存】截至1月2日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比-8至3869.4萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+14.1至599萬噸，110家洗煤廠環(huán)比-12.4至74萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-0.5至1054萬噸，247家鋼廠環(huán)比+8.6至784.3萬噸；沿海16港庫存環(huán)比+21.4至1049.6萬噸；甘其毛都口岸庫存-39.2至308.4萬噸。

【觀點(diǎn)】昨日焦煤主力合約震蕩上行，基差繼續(xù)收斂，夜盤再度回落。1-5價(jià)差小幅反彈，5-9亦震蕩走弱，焦煤contango格局維持。目前來看，焦煤供應(yīng)回落，但需求邊際轉(zhuǎn)弱速度更快，供需寬松格局維持。供應(yīng)端，本周國內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落，元旦后部分煤礦將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)；蒙煤通關(guān)回落至歷史低位。需求端，焦炭產(chǎn)量環(huán)比回落，五輪提降落地，受限產(chǎn)及利潤影響，焦企料將持續(xù)減產(chǎn)態(tài)勢。鐵水產(chǎn)量環(huán)比回落，降幅環(huán)比擴(kuò)大，五大材減產(chǎn)降庫，但庫存降幅放緩，表需環(huán)比小幅回落，庫存歷史低位下整體供需矛盾有限。庫存端，焦煤總庫存小幅去化，本期上游礦山繼續(xù)滯銷累庫，中游港口累庫，焦化廠小幅去庫，鋼廠小幅累庫，口岸庫存加速去化，整體總庫存依舊處于歷史高位水平。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松。目前宏觀真空期下考慮回歸基本面邏輯，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格維持震蕩偏弱運(yùn)行。策略方面，盤面升水或平水倉單試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。