廣發(fā)期貨：焦煤價格維持震蕩偏弱運行

【期現(xiàn)】

昨日，焦煤主力合約上漲0.91%（+10.5），最終報收1160.5元/噸。主焦煤（介休）沙河驛報1260元，環(huán)比持平，基差99.5元/噸。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1165元，環(huán)比-5，蒙5倉單基差4.5元/噸。蒙3倉單1105元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差-55.5元/噸。

【供給】

截至12月26日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-15.99至882.31萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-8.75至450.07萬噸。煤礦因年產(chǎn)任務完成或保安全生產(chǎn)等因素減產(chǎn)、停產(chǎn)的煤礦數(shù)量增多，但元旦后基本均可恢復。

【需求】

截至12月26日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬噸，周環(huán)比-0.1，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.8萬噸，周環(huán)比持平?？偖a(chǎn)量-0.1至112.5萬噸。

【庫存】

截至12月26日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+31.8至3877.4萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+28.3至584.8萬噸，110家洗煤廠環(huán)比-15.2至86.4萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-7.7至1054.6萬噸，247家鋼廠環(huán)比+16.7至775.7萬噸；沿海16港庫存環(huán)比+39.4至1028.2萬噸；甘其毛都口岸庫存-29.7至347.7萬噸。

【觀點】

昨日焦煤主力合約震蕩上行，基差繼續(xù)收斂。1-5價差小幅反彈，5-9亦震蕩走弱，焦煤contango格局維持。目前來看，焦煤供應回落，但需求邊際轉弱速度更快，近月博弈倉單壓力，遠月維持寬松格局。供應端，本周國內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落，元旦后部分煤礦將陸續(xù)復產(chǎn)；蒙煤通關回落至歷史低位。需求端，本周焦炭產(chǎn)量環(huán)比回落，五輪提降落地，受限產(chǎn)及利潤影響，焦企料將持續(xù)減產(chǎn)態(tài)勢。鐵水產(chǎn)量環(huán)比回落，降幅較前期有所收窄，五大材減產(chǎn)降庫，但庫存降幅放緩，表需環(huán)比小幅回落，庫存歷史低位下整體供需矛盾有限。庫存端，焦煤總庫存延續(xù)累庫格局，本期上游礦山繼續(xù)滯銷，累庫加速，中游港口累庫，下游鋼廠及焦化廠累庫加速，口岸庫存加速去化，整體總庫存依舊處于歷史高位水平。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松，近月倉單壓力仍存。宏觀層面，前期會議政策暫無明顯超預期，宏觀真空期下考慮回歸基本面邏輯，預計焦煤價格維持震蕩偏弱運行。策略方面，盤面升水或平水倉單試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。