不銹鋼短期或?qū)⒄鹗幤踹\行，仍需靜待轉(zhuǎn)機

11月以來，受步入消費淡季影響，市場信心不足，期貨盤面呈震蕩下跌態(tài)勢，最高為13720元/噸，最低為12800元/噸，而后盤面保持震蕩飄紅，但市場情緒還是未見明顯轉(zhuǎn)好；宏觀方面，12月11日至12日召開的中央經(jīng)濟工作會議提出2025年是首次實施“更加積極的財政政策”，并將連續(xù)實施了14年的“穩(wěn)健的貨幣政策”改為“適度寬松的貨幣政策”。并對做好2025年“兩新”“兩重”工作提出了明確要求。要在總結(jié)和延續(xù)今年好的經(jīng)驗做法基礎上，進一步擴大超長期特別國債發(fā)行規(guī)模，加大政策支持力度。此次會議亦是為2025年奠定了向好的情緒基調(diào)。二、原料價格方面原料端價格整體支撐有限。鎳礦方面，11月印尼鎳礦價格弱勢運行，受RKAB配額無法結(jié)轉(zhuǎn)影響12月印尼鎳礦仍將繼續(xù)回落，但政策端擾動有所提高，鎳礦價格底部政策支撐，預計印尼鎳礦價格維持偏弱，國內(nèi)受菲律賓雨季影響，鎳礦發(fā)運繼續(xù)受限，但下游鎳鐵依舊處于虧損，鎳鐵整體備庫量級或不及往年，預計短期國內(nèi)鎳礦價格維持底部震蕩。鎳鐵方面，11月產(chǎn)業(yè)鏈壓力自下而上傳導至原料端，疊加10月鎳鐵挺價，價格虛高，鎳鐵價格大跳水，從月初的1035元/鎳（到廠含稅）大幅滑落至月底的965元/鎳（到廠含稅），12月供需雙方博弈態(tài)勢加劇，預計鎳鐵散單成交有限，鎳鐵價格或?qū)⑷醴€(wěn)運行。鉻礦方面，11-12月受高碳鉻鐵鋼招和市場零售價格繼續(xù)下降，鉻鐵廠生產(chǎn)利潤繼續(xù)壓縮，原料采購意愿較低，鉻礦價格弱勢下行，短期或?qū)⒊袎赫鹗庍\行；11月鉻鐵過剩狀況持續(xù)，且需求依然體現(xiàn)乏力，疊加月中下旬主流鋼廠鋼招價大幅下跌，加劇產(chǎn)業(yè)看空情緒，零售價格也不斷走弱，故價格呈現(xiàn)弱勢，12月偏弱運行，短期預計偏弱運行。三、現(xiàn)貨價格變化分析隨著需求轉(zhuǎn)弱，宏觀消息影響消退，現(xiàn)貨價格均有不同程度下跌，以無錫市場冷熱軋主流毛基卷價為例，冷軋價格為12700-12750元/噸，熱軋價格為12500-12550元/噸；除此之外，200系冷軋價格受需求不佳及資金結(jié)算壓力等影響，現(xiàn)貨價格以下跌態(tài)勢為主；400整體也為震蕩下行的趨勢。四、成本利潤現(xiàn)狀分析不銹鋼成本在9月末至10月初略有修復，而后隨著原料端較為堅挺，現(xiàn)貨價格震蕩下跌，成本壓力有所增大；11月隨著受印尼新增產(chǎn)線投建影響鎳鐵價格大幅下跌，鋼廠對原料壓價力度加大，不銹鋼成本端持續(xù)受到擠壓，目前僅有304冷軋部分冶煉工藝利潤有所修復。五、社會庫存情況分析以無錫市場為例，本周無錫市場整體呈降量，庫存總量共計56.95萬噸，環(huán)比上周降幅1.65%，本周無錫市場到貨偏少，以300系華南鋼廠資源正常到貨為主，但周內(nèi)整體行情波動一般，市場成交較為有限，屬于正常銷售節(jié)奏去庫，無錫市場庫存自10月后陸續(xù)降量，上周庫存受鋼廠到貨較多，疊加市場消化速度一般影響，有所增庫，而后繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。綜上所述，目前原料端隨有走弱風險，但整體仍較為堅挺，于不銹鋼現(xiàn)貨尚有支撐，但受現(xiàn)貨價格震蕩下跌影響，目前整體成本利潤空間有所收縮，僅300系部分工藝利潤尚有修復，200系與400系負利潤空間增大，短期預計整體價格弱穩(wěn)運行，長期來看，受宏觀利好因素影響，或可持謹慎樂觀心態(tài)，后續(xù)仍需關(guān)注市場庫存消化情況、鋼廠實際到貨量及宏觀政策執(zhí)行情況。

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