華泰期貨宏觀大類日?qǐng)?bào)20180321：聯(lián)儲(chǔ)的猶豫？

市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元指數(shù)持穩(wěn)

1、美元指數(shù)反彈0.55%，收于90.412（貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加?。?，關(guān)注上行突破失敗的風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.3326（美元反彈），關(guān)注香港流動(dòng)性狀況；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股持穩(wěn)

1、美股反彈，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.15%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲0.47%（銀行股收漲）；

2、A股持穩(wěn)，上證上漲0.35%，深證上漲0.08%（關(guān)注風(fēng)格切換），維持防守策略；

（3）債券市場(chǎng)：內(nèi)外利率分化

1、10年美債收益率上漲0.65%至2.900%（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)），關(guān)注期限利差扁平化；

2、10年中債利率下跌0.29%至3.810%（樂(lè)觀預(yù)期轉(zhuǎn)變），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期和利率預(yù)期的博弈

1、文華商品夜盤(pán)上漲0.10%，黑色（瀝青+1.52%、鐵礦+1.52%、焦炭+1.35%）領(lǐng)漲。

大類資產(chǎn)：隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的臨近，美國(guó)短端利率繼續(xù)形成快速上行的狀態(tài)。市場(chǎng)流動(dòng)性擔(dān)憂仍沒(méi)有解除，而另一點(diǎn)上也體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)前景的不樂(lè)觀——G20公報(bào)稱貿(mào)易上需進(jìn)一步對(duì)話，顯示出貿(mào)易沖突的格局將延續(xù)，繼續(xù)施壓全球貿(mào)易環(huán)境，我們?cè)凇渡唐啡嬲{(diào)整風(fēng)險(xiǎn)》報(bào)告中指出，外部貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的惡化將削弱未來(lái)的需求展望。短期需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)于全球流動(dòng)性環(huán)境和央行眼中的經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期的影響，目前看美債收益率曲線的扁平、美元流動(dòng)性的收緊對(duì)于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期呈現(xiàn)悲觀。對(duì)于國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)而言，未來(lái)繼續(xù)關(guān)注三大期指風(fēng)格的輪動(dòng)（IC走強(qiáng)），預(yù)計(jì)信用利差擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)下期債依然存在交易型機(jī)會(huì)。而對(duì)于通脹交易主題，預(yù)計(jì)拆風(fēng)險(xiǎn)階段形成的預(yù)期下降以及防風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的流動(dòng)性釋放將筑起通脹預(yù)期下行調(diào)整的底部，關(guān)注通脹相關(guān)商品遠(yuǎn)期曲線的跨式機(jī)會(huì)。

策略：降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口，關(guān)注商品市場(chǎng)波動(dòng)傳導(dǎo)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美股、油價(jià)大漲修復(fù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。