華泰期貨宏觀大類日報20180313：非美的拆風險

市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元指數(shù)震蕩

1、美元指數(shù)下跌0.23%，收于89.911（特朗普風險），關(guān)注上行突破失敗的風險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.3228（美元調(diào)整），關(guān)注香港流動性狀況；

（2）權(quán)益市場：短期反彈

1、美股回調(diào)，標普500指數(shù)下跌0.13%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.62%（科技股分化）；

2、A股反彈，上證上漲0.59%，深證上漲1.17%（獨角獸題材），維持防守策略；

（3）債券市場：利率走低

1、10年美債收益率下跌0.13%至2.866%（等待通脹數(shù)據(jù)），關(guān)注期限利差扁平化；

2、10年中債利率下跌0.18%至3.848%（流動性緊平衡），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：關(guān)注經(jīng)濟預(yù)期和利率預(yù)期的博弈

1、文華商品夜盤下跌0.02%，工業(yè)品（焦煤-2.1%、滬鉛-1.52%、焦炭-1.38%）領(lǐng)跌。

大類資產(chǎn)：資本市場在變化中完成著轉(zhuǎn)變——納指繼續(xù)新高的同時美元的流動性繼續(xù)緊張。截止上周五美元3個月Libor-OIS利差上升至44BP，美元Ted利差上升至43BP，顯示出在基準利率替換和美國通脹預(yù)期回升的背景下市場對美聯(lián)儲流動性收緊的定價仍在延續(xù)，需要關(guān)注的是美元流動性收縮對于非美市場帶來的沖擊。昨日農(nóng)行定增千億補充核心資本，為將來供給側(cè)改革在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型延續(xù)下信用利差繼續(xù)擴大帶來的風險（丹東港、華信事件等）設(shè)立防火墻，預(yù)計隨著金融體系拆杠桿在監(jiān)管政策逐步落地的情況下，對銀行的定向?qū)捤蛇^程仍將延續(xù)，需要關(guān)注拆風險帶來的風險，市場的風險情緒再次波動的時間點也愈發(fā)臨近。關(guān)注三大期指風格的再次輪動可能，預(yù)計信用利差擴大之下期債依然存在交易型機會。而對于通脹交易主題，預(yù)計拆風險階段形成的預(yù)期下降以及防風險帶來的流動性釋放將筑起通脹預(yù)期下行調(diào)整的底部，關(guān)注通脹相關(guān)商品遠期曲線的跨式機會。

策略：降低風險資產(chǎn)敞口，關(guān)注商品市場波動傳導

風險點：美股、油價大跌

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。