庫存低位 塑料不宜過分追空

下方看至9350元/噸

上周四(10月26日)，受供應充足的影響，塑料主力1801合約上沖10000元/噸整數(shù)關口受阻，連續(xù)兩天下挫。技術上看，60日均線及10000元/噸的關口壓力較大，上周五盤中跌破20日均線，后期可能回踩9350元/噸一線。

供需失衡，塑料價格承壓

從基本面看，塑料價格的下跌很大程度上是由供應端引起的。其一，目前油制PE的利潤大致在2700元/噸，煤制PE的利潤大致在3300元/噸，生產(chǎn)企業(yè)的利潤雖然較前期有所下降，但還是處于正常水平的。特別是對煤制企業(yè)而言，目前的利潤為近兩個月以來的偏高水平。這種情況下，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲。其二，目前仍在檢修的裝置除了蘭州石化和盤錦乙烯停產(chǎn)多年的老裝置，僅有上海石化10萬噸/年、中天合創(chuàng)25萬噸/年、蒲城清潔能源30萬噸/年、延長中煤30萬噸/年、天津大乙烯30萬噸/年和吉林石化30萬噸/年的裝置，產(chǎn)能共計155萬噸/年。這其中，上海石化和中天合創(chuàng)裝置在9月初就已經(jīng)停產(chǎn)，市場早已經(jīng)消化了其停產(chǎn)的利多效應，而剩下的裝置除了蒲城清潔能源在11月中旬復產(chǎn)，其余都計劃10月底復產(chǎn)。10月以來，前期檢修的裝置大面積復產(chǎn)，累計產(chǎn)能達235.5萬噸/年，而供應的集中爆發(fā)預計在月底。其三，盡管進出口數(shù)據(jù)尚未公布，但是市場預期10月進口PE到港量偏大，這進一步加劇了國內(nèi)PE供應過剩問題。

除了供應放量，需求表現(xiàn)不佳也對塑料價格構成一定壓力。目前雖然是棚膜需求旺季，下游膜廠開工率處于年內(nèi)高點，但下游膜廠對于塑料的備貨已經(jīng)結束，加之前期塑料價格反彈力度較大，下游企業(yè)采購意愿下滑。

后市來看，塑料企業(yè)10月底全面復產(chǎn)，而需求旺季已過，市場的供需失衡問題仍將延續(xù)。

庫存低位，支撐塑料價格

雖然供應寬松，但目前塑料庫存處于年內(nèi)偏低水平。截至10月25日，華北、華東、華中、華南四大地區(qū)的PE石化庫存大致在5.2萬噸。PE社會庫存大致在37萬噸，雖然較去年同期偏高，但較年初的高點已經(jīng)大幅減少。庫存偏低不僅有助于緩解供應壓力，潛在的補庫需求更能起到支撐塑料價格的作用。

圖為華北、華東、華南、華中四大地區(qū)PE石化庫存

綜上所述，供應的集中釋放以及需求未能跟進是造成近期塑料價格下滑的主要原因。后市來看，供需失衡問題沒有根本解決，但考慮到庫存處于低位，因此對于塑料價格不宜過分悲觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。