標(biāo)普下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí) 理由是對(duì)金融穩(wěn)定性的擔(dān)憂

標(biāo)普全球評(píng)級(jí)今日宣布，將中國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“AA-”下調(diào)至“A+”，短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“A-1+”下調(diào)至“A-1”，匯兌風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估從“AA-”下調(diào)至“A+”。這是繼穆迪今年5月下調(diào)中國(guó)中國(guó)本幣和外幣發(fā)行人評(píng)級(jí)之后，又一國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。

　　與穆迪下調(diào)評(píng)級(jí)的原因如出一轍，標(biāo)普表示，“長(zhǎng)期且強(qiáng)勁的信貸增長(zhǎng)，增加了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”，這在一定程度上削弱了中國(guó)的金融穩(wěn)定性。

　　雖然中國(guó)政府近期加大了“去杠桿”力度，有望穩(wěn)定中期金融風(fēng)險(xiǎn)，但標(biāo)普預(yù)計(jì)，未來兩三年內(nèi)中國(guó)的信貸增速不會(huì)太低，且大部分時(shí)間里信貸增速將超過名義GDP增速，這會(huì)繼續(xù)推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　標(biāo)普預(yù)計(jì)，2017年至2020年，中國(guó)政府官方公布的廣義財(cái)政赤字對(duì)GDP的比率將接近或低于2.5%。但由于表外融資可能會(huì)在未來兩到三年內(nèi)持續(xù)，標(biāo)普預(yù)計(jì)，這一時(shí)期每年的廣義政府債務(wù)增量將介于GDP的2.8%-4.9%之間。

　　不過，標(biāo)普對(duì)中國(guó)的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)展望仍為穩(wěn)定，這與穆迪一致。去年三月，穆迪曾將中國(guó)評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面，隨后又在今年5月的調(diào)整中將展望再度調(diào)回穩(wěn)定。

　　“展望為穩(wěn)定，反映我們認(rèn)為未來三至四年中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將保持強(qiáng)勁。”標(biāo)普預(yù)計(jì)，即使公共投資增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，中國(guó)的實(shí)際人均GDP年增長(zhǎng)率仍將保持在4%以上。到2019年，中國(guó)人均GDP將從2017年8300美元的預(yù)期值增加到1萬美元以上。

　　對(duì)于中國(guó)政府近期采取的控制金融風(fēng)險(xiǎn)、控制地方政府表外債務(wù)增長(zhǎng)的措施，標(biāo)普表示認(rèn)可。標(biāo)普稱，政府繼續(xù)針對(duì)預(yù)算體制和金融行業(yè)實(shí)施改革，將有望利好中國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但部委之間的協(xié)調(diào)問題，有時(shí)會(huì)令政策的執(zhí)行難以捉摸。政府尚未建立有效的溝通渠道，來向市場(chǎng)傳達(dá)政策意圖，這會(huì)加劇金融動(dòng)蕩。

　　標(biāo)普預(yù)計(jì)，至少到2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率可達(dá)到接近5.8%或更高的水平，對(duì)應(yīng)人均實(shí)際GDP年度增長(zhǎng)率在5.4%以上。

　　至于何時(shí)上調(diào)中國(guó)的信用評(píng)級(jí)，標(biāo)普表示，這取決于信貸增長(zhǎng)會(huì)否明顯減速，且大幅低于當(dāng)前速度，同時(shí)實(shí)際GDP增長(zhǎng)速度保持在健康水平。

　　“如果我們認(rèn)為中國(guó)放松控制金融風(fēng)險(xiǎn)的力度、為支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放任信貸增長(zhǎng)加速的可能性增加，那么就有可能下調(diào)評(píng)級(jí)。”標(biāo)普表示，這種趨勢(shì)會(huì)削弱中國(guó)經(jīng)濟(jì)承受沖擊的韌性，限制政府的政策選擇空間，并增加趨勢(shì)增長(zhǎng)率出現(xiàn)更大幅度下滑的可能性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。