華泰期貨：宏觀大類日報20170818

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：關注弱美元的轉(zhuǎn)向風險

1、美元指數(shù)收漲0.23%，收于93.71（經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好，歐央行溫和），關注風險過后流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6867（美元震蕩），關注美元轉(zhuǎn)強對人民幣的壓力；

（2）權益市場：美股回落，A股反彈

1、標普500指數(shù)下跌1.54%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1.21%（西班牙恐襲+特氏風險）。

2、A股反彈，上證上漲0.68%，深證上漲0.50%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關注利率轉(zhuǎn)向風險

1、10年美債利率下跌0.53%至2.185%（特氏風險），關注風險過后經(jīng)濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.03%至3.617%（資金緩和），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：短期波動，中期調(diào)整風險

1、文華商品夜盤下跌0.32%，黑色（焦煤+2.66%）領漲、有色（滬鉛-1.91%）領跌。

大類資產(chǎn)關注點

弱美元背后的影響因素或存在階段性的轉(zhuǎn)向風險——此前歐洲的強勁和美國的疲軟預期，短期面臨修正風險。美國特朗普的政治風險雖然依然存在，市場對于其首席經(jīng)濟顧問的去留擔憂和對于政策落地的不信任度已達最高，但是我們注意到近期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻是在市場的猶豫中表現(xiàn)出韌性——失業(yè)金申領人數(shù)繼續(xù)維持在近期低位，聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)保持強勁。另一方面，歐洲經(jīng)濟上半年保持強勁強韌之際，歐央行開始釋放鴿派的聲音以緩和歐元上升勢頭，而一度似乎平靜的地緣風險也從西班牙的恐襲再次進入市場視野。短期內(nèi)市場對于這兩大經(jīng)濟體預期差的修正料帶動資產(chǎn)價格發(fā)生短期轉(zhuǎn)向風險。關注弱美元轉(zhuǎn)向帶來的資產(chǎn)定價風險。從國內(nèi)來看，上半年經(jīng)濟的相對韌性表現(xiàn)增強了下半年在維系這種韌性過程中，加強改革的可能，人民幣的形成機制改革、貨幣政策的價格型改革、以及更大的供給側(cè)結(jié)構性“重組和改革”等，對于前者料增加商品價格維持在高位的可能，而后者一方面增加了市場的波動和信用風險釋放，另一方面對于價格料也將帶來一定正向反饋和傳導。雖然近期央行流動性釋放意愿增加了市場對于寬松的預期，但我們維持利率易漲難跌的判斷，股強債弱的格局料延續(xù)，關注期指貼水格局階段性好轉(zhuǎn)對于阿爾法策略的增強。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。