存欄高企壓制雞蛋

蛋雞存欄量接近2017年同期水平，處于相對歷史高點。隨著2019年下半年大規(guī)模補欄的育雛雞逐漸進入開產(chǎn)期，蛋雞存欄大概率繼續(xù)增加。供給壓力將增加雞蛋下行壓力。

需求逐漸恢復減輕庫存壓力

雞蛋現(xiàn)貨價格具有優(yōu)勢，一定程度增加雞蛋需求，緩解前期需求弱勢對于終端市場的負面影響。各地企業(yè)復工有序進行，復工率逐漸增加，集團消費、戶外餐飲消費逐漸恢復。貴州、陜西、青海等省份已公布高三等年級具體開學時間，以及具體開學計劃。未來隨著學校的陸續(xù)開學，終端需求延續(xù)恢復趨勢不變。

我國雞蛋周度庫存數(shù)據(jù)顯示，3月13日當周，雞蛋生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存天數(shù)2.86天，流通環(huán)節(jié)庫存天數(shù)1.14天。庫存天數(shù)環(huán)比下降，且接近正常庫存水平。數(shù)據(jù)顯示，短期隨著需求的逐漸恢復，庫存壓力較前期有所緩解。

數(shù)據(jù)顯示，2月13日雞蛋現(xiàn)貨價格達到階段低點2.29元/斤后小幅反彈，近期雞蛋現(xiàn)貨價格圍繞2.8元/斤左右窄幅振蕩。由于現(xiàn)階段雞蛋基本面相對穩(wěn)定，期貨價格跟隨現(xiàn)貨價格，弱勢振蕩。

蛋雞存欄處于歷史較高水平

2月存欄數(shù)據(jù)顯示，全國蛋雞存欄13.216億元，環(huán)比增加。蛋雞存欄量接近2017年同期水平，處于相對歷史高點。

2019年下半年育雛雞補欄持續(xù)處于歷史同期最高水平，根據(jù)蛋雞的生長周期規(guī)律，2020年上半年，新增開產(chǎn)蛋雞將維持高位運行。春節(jié)后，新冠肺炎疫情導致屠宰企業(yè)開工推后，老雞被迫延遲淘汰；同時運輸不暢導致飼料短缺，部分養(yǎng)殖戶選擇強制換羽，這一操作導致2月實際在產(chǎn)蛋雞存欄量小于預期。此前強制換羽的蛋雞自3月起逐漸進入開產(chǎn)期，未來隨著在產(chǎn)蛋雞存欄的增加，雞蛋將面臨一定的供應壓力。

補欄增加支持雞苗價格反彈

春節(jié)過后，蛋雞養(yǎng)殖由小幅盈利轉(zhuǎn)為大幅虧損，養(yǎng)殖戶補欄意愿下降。3月12日，蛋雞養(yǎng)殖利潤-18.54元/只，虧損較前期有所下降，補欄意愿小幅增加。3月起商品代蛋用雞苗價格持續(xù)小幅反彈，本周雞苗價格穩(wěn)定在3.9元/羽。雞苗價格反彈一方面是因為市場雞苗供應較前期有所下降，另一方面，部分養(yǎng)殖戶看好下半年雞蛋價格，增加育雛雞補欄量。供需共同作用，雞苗價格延續(xù)反彈。由于蛋雞養(yǎng)殖仍處于虧損階段，整體補欄意愿仍將低于去年同期。預計3月育雛雞補欄環(huán)比增加，同比下降。

若未來育雛雞補欄維持低位運行，對應2020年下半年蛋雞存欄下降，雞蛋價格將反彈。反之，下半年雞蛋現(xiàn)貨價格難有較好表現(xiàn)。

修改限倉規(guī)則滿足套保需求

為更好地服務產(chǎn)業(yè)客戶，3月17日，大連商品交易所發(fā)布《關于修改雞蛋品種限倉規(guī)則的通知》，自2020年3月20日結(jié)算時起在雞蛋2006及后續(xù)合約上實施新的限倉標準。正常月份限倉上調(diào)至1200手；交割前一個月限倉上調(diào)至400手，交割前一個月第十個交易日上調(diào)至120手；交割月份限倉20手沒有變化。短期來看，新規(guī)對雞蛋期貨價格并未產(chǎn)生影響，長期來看，隨著產(chǎn)業(yè)套期保值參與度的提高，雞蛋期貨將更加成熟。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。