期現(xiàn)結(jié)合提升涉棉企業(yè)“免疫力”

疫情給不少實體企業(yè)的經(jīng)營帶來壓力，面臨未知的價格風險。此時，一些現(xiàn)貨企業(yè)巧妙利用期貨市場，通過模式創(chuàng)新，在非常時期為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提升了防護力。

模式創(chuàng)新

上海紡投貿(mào)易有限公司（以下簡稱“上海紡投”）是上海國資委直屬大型國企東方國際集團的全資子公司。其業(yè)務主要涉及棉花等大宗商品的進出口、轉(zhuǎn)口貿(mào)易等，年經(jīng)營棉花逾20萬噸，年主營業(yè)務收入規(guī)模近200億元。由于在利用棉花期貨、PTA期貨等品種上頗具心得，這家公司在2019年被評為鄭州商品交易所首批“產(chǎn)業(yè)基地”。

此次疫情雖然來勢兇猛,又恰逢春節(jié)，對涉棉產(chǎn)業(yè)造成較大沖擊，但上海紡投積極利用期貨市場進行模式創(chuàng)新，不但保證了自身的平穩(wěn)經(jīng)營，也為產(chǎn)業(yè)鏈上下游的客戶提供了有效的解決方案。

疫情爆發(fā)后，上海紡投業(yè)務團隊于期貨市場2月3日恢復交易之前，便與江蘇、安徽、湖北等內(nèi)地多家紡織企業(yè)客戶進行溝通。他們發(fā)現(xiàn)，大部分企業(yè)棉花庫存僅可維持一周，且在現(xiàn)貨市場停止交易、公路跨省物流受到嚴格管控等背景下，產(chǎn)業(yè)鏈下游對于棉花采購異常焦慮。隨后上海紡投結(jié)合市場參與經(jīng)驗，認為鄭棉期價在節(jié)后存在慣性尋底的可能，但低位同樣是采購良機，上海紡投據(jù)此為一些下游客戶定制了各種應對解決方案。

春節(jié)后首個交易日國內(nèi)大多數(shù)品種價格都大幅探底，棉花期價也不例外，鄭棉主力2005合約以跌停收盤，此后一天又大幅低開，創(chuàng)出12130元/噸的近4年新低，不過隨后幾天出現(xiàn)了修復性反彈行情。

此時，上海紡投通過自己的“籽棉套”模式在收購環(huán)節(jié)對棉花資源適時套保，鎖定加工利潤，按照點價銷售的既定方案，節(jié)后在期貨市場及時進行低位平倉操作。

所謂“籽棉套”是上海紡投2019年推出的創(chuàng)新業(yè)務。在收購環(huán)節(jié)結(jié)合籽棉、棉籽、期貨盤面、質(zhì)量升貼水等因素確定套保成本鎖定利潤。該業(yè)務將籽棉收購與期貨市場密切聯(lián)動，提前套保，指導收購，鎖定利潤，有效規(guī)避了新棉集中上市期套保窗口短暫、擁擠的風險。

積極利用場外平臺

利用好場外市場，做到兩條腿走路，是上海紡投在特殊時期面對市場風險能夠從容應對的另一個關(guān)鍵。

目前，涉棉企業(yè)已普遍參與期貨市場，以標準倉單形式存在的現(xiàn)貨越來越多，截至2020年2月14日，鄭商所棉花倉單（注冊+預報）突破4.25萬張，合計170多萬噸，持續(xù)刷新歷史紀錄，占同期整個棉花商業(yè)庫存比重逾30%。

為順應市場期現(xiàn)結(jié)合發(fā)展趨勢，鄭商所綜合業(yè)務平臺依托現(xiàn)有的倉單交易模式，在2019年引入浦發(fā)銀行參與，創(chuàng)新推出標準倉單買斷式回購業(yè)務模式。客戶可以與銀行直接對接，實現(xiàn)資金T+0劃轉(zhuǎn)，可當天獲取融資款，并在企業(yè)采購、銷售和盤活庫存等環(huán)節(jié)引導倉單融資資金成本下行，達到增效降本的雙重效果，進一步促進了產(chǎn)融結(jié)合。

基于此業(yè)務，2020年春節(jié)長假前，上海紡投為應對節(jié)日長假期間潛在的行情變化風險，于1月21日通過鄭商所綜合業(yè)務平臺交易了4493.944噸棉花倉單，當日獲得了逾5000萬元流動資金。春節(jié)假期后，期貨盤面受疫情影響開始發(fā)酵，此時上海紡投已經(jīng)擁有充足的流動資金應對市場風險。據(jù)統(tǒng)計，上海紡投于2月3日至2月14日期間累計質(zhì)押棉花標準倉單44815.517噸，獲得流動資金逾4.5億元，回購倉單22096.233噸。

上海紡投一位負責人告訴記者，這些非常時期采取的非常措施，其基礎(chǔ)都是建立在日常對期貨市場的正確認識和合理利用的基礎(chǔ)上的，“平時打好了基礎(chǔ)，關(guān)鍵時刻回旋余地就大，應對市場風險的武器也就更多了”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。