期債多頭格局不變

國債期貨近期走勢強勁，10年期主力合約更是創(chuàng)出3個月的收盤新高。除了通脹數(shù)據(jù)稍有回落，寬松預期增強。從技術(shù)面看，期債價格已經(jīng)突破前期振蕩區(qū)間，呈現(xiàn)出“W”底形態(tài)，重要均線多頭排列，不過連續(xù)的上漲，也讓價格偏離均線，并且KDJ指標也有所超賣。整體來看，國債期貨多頭格局不變，短期可能需要整固。

經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象，而通脹開始松動。經(jīng)濟方面，2019年12月官方制造業(yè)PMI為50.2，連續(xù)兩個月位于榮枯線上方，制造業(yè)延續(xù)擴張態(tài)勢，景氣穩(wěn)中有升。通脹方面，12月CPI同比增長4.5%，持平11月，低于預期。通脹數(shù)據(jù)放緩主要受益于食品價格回落，食品環(huán)比-0.4%，同比上漲下行1.7%至17.4%，細分來看，受豬肉進口量增加以及生豬存欄邊際改善等一系列因素影響，豬肉價格環(huán)比下跌5.6%，創(chuàng)2018年5月以來最大環(huán)比跌幅，替代品牛肉和羊肉價格也紛紛回落，雖然春節(jié)季節(jié)性因素可能會有刺激作用，但短期豬價上漲的勢頭已經(jīng)放緩，特別下半年豬肉供給有望繼續(xù)增加。

流動性方面，市場保持低利率。上周（1月6日至1月10日）央行未進行逆回購操作，因有500億元逆回購到期，上周實現(xiàn)凈回籠500億元，另外，央行于2020年1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，2020年第一次全面降準，釋放約8000億元規(guī)模的資金。展望后期，“六穩(wěn)”訴求下，“貨幣政策調(diào)控空間已不受外部約束”背景下，政策更多視自身的經(jīng)濟與物價而定，降準空間依存。當前央行的呵護下，市場保持寬松的資金面，事實上，資金面的寬裕程度，是國債期貨近期保持強勢的重要因素，現(xiàn)券一級市場認購情況也非?；鸨霈F(xiàn)很高的全場倍數(shù)，甚至中東局勢緩解、中美協(xié)議簽署在即、權(quán)益市場不斷上漲等事件沖擊對期債也基本沒有影響。從具體銀行間回購利率來看，目前R001加權(quán)平均利率為1.85%，R007加權(quán)平均利率為2.58%，R014加權(quán)平均利率為2.53%，R1M加權(quán)平均利率為2.95%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。