淡季效應(yīng)短期壓制菜粕

當(dāng)前，國內(nèi)處于冬季，大部分水產(chǎn)等養(yǎng)殖已經(jīng)退出市場，菜粕等雜粕的需求進(jìn)入實(shí)質(zhì)性淡季，市場擔(dān)心未來幾個(gè)月國內(nèi)進(jìn)口大豆、DDGS等到港或有增多，并且有傳言稱近期有200萬—300萬噸儲(chǔ)備大豆將進(jìn)入市場流通，這均壓制菜粕價(jià)格。只不過，目前國內(nèi)菜粕價(jià)格已經(jīng)處于近幾年低位，在全球油料減產(chǎn)的背景之下，已經(jīng)缺乏新的利空打壓，而國內(nèi)生豬等養(yǎng)殖在未來必然恢復(fù)，因而菜粕短期偏弱仍是季節(jié)性所致，遠(yuǎn)期市場已不過于悲觀。

全球油料減產(chǎn)利多菜系

去年美國大豆等作物因天氣因素而減產(chǎn)明顯，USDA預(yù)估美國大豆產(chǎn)量為9684萬噸，較上一年度減產(chǎn)2370萬噸左右，這令全球的大豆減產(chǎn)2130萬噸。同時(shí)，加拿大油菜籽也因天氣不良而減產(chǎn)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估其油菜籽產(chǎn)量僅為1860萬噸，較上一年度減產(chǎn)超過170萬噸，而歐盟、澳大利亞菜籽均有不同程度的減產(chǎn)。目前我國油菜籽產(chǎn)量僅為300萬—400萬噸，在一定程度上依舊呈現(xiàn)出產(chǎn)不足需的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，一旦菜粕需求旺季來臨，菜粕價(jià)格很容易受到支撐而轉(zhuǎn)強(qiáng)。

菜粕庫存繼續(xù)維持低位

我國生豬等養(yǎng)殖短期難以快速恢復(fù)，且春節(jié)前后粕類處于需求淡季，加之中加關(guān)系緊張，國內(nèi)進(jìn)口油菜籽數(shù)量持續(xù)處于低位。我國2019年11月進(jìn)口油菜籽11.18萬噸，同比減少72.18%；1—11月進(jìn)口油菜籽到港259.23萬噸，同比減少40.68%。由于油菜籽進(jìn)口減少明顯，國內(nèi)菜籽壓榨量同比降低，自2019年6月以來，進(jìn)口菜籽壓榨量為129.4萬噸，同比減少57.7%，這也令國內(nèi)菜粕的庫存明顯走低。當(dāng)前，我國兩廣及福建地區(qū)的菜粕庫存2.35萬噸，未執(zhí)行合同6.9萬噸，呈現(xiàn)供需兩淡的季節(jié)性特征。

淡季抑制菜粕消費(fèi)

我國菜粕作為飼料原料主要用于水產(chǎn)養(yǎng)殖，且近幾年比例有所增加。只不過，隨著我國進(jìn)口DDGS增加預(yù)期升溫，市場擔(dān)心菜粕的需求份額將被搶占，因而市場對菜粕的未來消費(fèi)略有擔(dān)憂。并且，當(dāng)前處于冬季，國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖已經(jīng)在大部分地區(qū)退出市場，短期菜粕的需求進(jìn)入了淡季。然而，長遠(yuǎn)來看，我國進(jìn)口DDGS增幅有限，水產(chǎn)對菜粕存在剛性需求，并且國內(nèi)菜粕產(chǎn)量偏低是事實(shí)，這些因素將使菜粕走勢與明顯的季節(jié)性相一致。

綜上所述，目前國內(nèi)處于菜粕消費(fèi)淡季，價(jià)格遭到一定的壓制，但菜粕價(jià)格較長時(shí)間處于低位，在全球油菜籽、大豆等主要油料減產(chǎn)的大背景之下，一旦國內(nèi)養(yǎng)殖改善，菜粕市場必然會(huì)重新獲得支撐，因而對菜粕的長期行情不必過于悲觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。